З моменту самостійного запуску мережі Polkadot її інфляційний механізм залишався предметом гарячих дискусій у спільноті. Наразі загальна пропозиція DOT наближається до 1,6 мільярда монет, тоді як історичний накопичений обсяг знищення складає лише 20 мільйонів монет, а відсоток знищення є вкрай низьким. Незважаючи на те, що в жовтні 2024 року спільнота прийняла пропозицію про зниження інфляційної ставки з 10% до 8% і закріпила річний обсяг випуску на рівні 120 мільйонів монет, фактичний ефект все ще не відповідає очікуванням. За поточною швидкістю, щоб знизити річну інфляцію DOT до приблизно 4,3%, знадобиться принаймні ще близько 10 років.
Основні проблеми економічної моделі Polkadot, з якими вона стикається в довгостроковій перспективі, включають:
Високий інфляційний тиск, надмірні винагороди за первинне стейкінг: постійне збільшення пропозиції чинить тиск на ціну на ринку, ускладнюючи створення тривалої дефіцитності та прив'язки до вартості DOT. Високий APY стейкінгу привабив велику кількість DOT до первинного стейкінгу або стейкінг-пулів, але ці кошти не змогли взяти участь у DeFi, що призвело до відсутності вторинного використання.
Брак сценаріїв застосування: на сьогоднішній день новий DOT в основному надходить від інфляції протоколу (нагород за стейкінг), тоді як знищення DOT обмежено лише невеликою кількістю зборів за транзакції та доходів від Coretime. Загальна вартість заблокованих активів (TVL) в екосистемі Polkadot становить приблизно 400 мільйонів доларів, що значно нижче, ніж у інших блокчейнів, і їй бракує ключових застосувань, які можуть сприяти масовому впровадженню, що додатково обмежує ефективність механізмів повторного використання та знищення DOT поза управлінням та стейкінгом. Це призводить до того, що екосистема не може сформувати позитивний цикл, і вартість токенів в основному залежить від інфляційних винагород, а не від фактичного попиту.
У поточній екосистемі PoS, окрім Ethereum, інші публічні блокчейни загалом стикаються з проблемою "високого рівня стейкінгу, але низької проникності LST". Рівень стейкінгу Ethereum становить приблизно 29,67%, тоді як рівень стейкінгу інших PoS блокчейнів зазвичай перевищує 50%. Проте проникність LST у Polkadot становить лише близько 3%, що значно нижче, ніж 36% у Ethereum і 8,7% у Solana.
Основною причиною такого високого рівня стейкінгу та низького проникнення LST є те, що надто високий APY з нативного стейкінгу обмежує розвиток DeFi-протоколів, попит на DOT зосереджується на стейкінгу, а не на його використанні, інші випадки використання в екосистемі є надзвичайно обмеженими, можливості отримання доходу та рівні доходності обмежені, що призводить до того, що користувачі не мають стимулів для участі в ліквідному стейкінгу та DeFi-активностях, що створює порочне коло.
Щоб вирішити цю проблему, спільнота запропонувала три варіанти реформування інфляції, мета яких — знизити інфляцію до рівня основних PoS блокчейнів (3%~6%) до 2026 року. Ці варіанти включають жорстку модель, середню модель та легку модель, кожна з яких має свої переваги та недоліки.
Зниження інфляції в короткостроковій перспективі може знизити дохідність стейкінгу, але в довгостроковій перспективі низька інфляція означає більш сильну підтримку вартості, що допомагає залучити довгострокових власників та підвищити економічну безпеку. Щоб компенсувати цей вплив, Polkadot необхідно впроваджувати відповідні DeFi стимули та сценарії використання DOT, інакше активність капіталу буде важко реалізувати.
Можливі шляхи включають:
Введення DOT LST у більше сценаріїв кредитування, LP, маржинальної торгівлі та крос-ланцюгового майнінгу, підвищить комбінованість капіталу та багаторівневу структуру доходів.
Використовуючи кросчейн-мости, сприяти взаємодії з такими мережами, як Ethereum, Solana, залучаючи зовнішніх користувачів та кошти через стимули.
Продовжувати вливати стимули в Hydration, щоб залучити зовнішні активи в мережу Polkadot.
Основною проблемою, з якою стикається Polkadot, є статичність капіталу та недостатня активність екосистеми, викликані високою інфляцією та високою ставкою стейкингу. Щоб вирішити цю суперечність, спільноті потрібно знайти баланс між короткочасними болями та довгостроковим стійким зростанням. У короткостроковій перспективі ключовими будуть розумні програми корекції інфляції в поєднанні з поетапними стимулами DeFi; у довгостроковій перспективі лише постійна активація грошових потоків і інкубація екосистемних додатків, які можуть залучити більше користувачів, дозволять Polkadot досягти стабільного зростання та циклічності вартості всередині та зовні екосистеми.
Це не лише виклик, а й важлива можливість для Polkadot відновити свою економічну модель та підвищити екологічну активність. Як забезпечити ефективний рух капіталу, зберігаючи при цьому безпеку мережі, стане випробуванням для мудрості та консенсусу всієї спільноти.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Кризова ситуація реформування інфляції Polkadot: високе співвідношення кредиту до вартості VS екологічна активність. Як вийти з кризи?
Реформа інфляції Polkadot: виклики та можливості
З моменту самостійного запуску мережі Polkadot її інфляційний механізм залишався предметом гарячих дискусій у спільноті. Наразі загальна пропозиція DOT наближається до 1,6 мільярда монет, тоді як історичний накопичений обсяг знищення складає лише 20 мільйонів монет, а відсоток знищення є вкрай низьким. Незважаючи на те, що в жовтні 2024 року спільнота прийняла пропозицію про зниження інфляційної ставки з 10% до 8% і закріпила річний обсяг випуску на рівні 120 мільйонів монет, фактичний ефект все ще не відповідає очікуванням. За поточною швидкістю, щоб знизити річну інфляцію DOT до приблизно 4,3%, знадобиться принаймні ще близько 10 років.
Основні проблеми економічної моделі Polkadot, з якими вона стикається в довгостроковій перспективі, включають:
Високий інфляційний тиск, надмірні винагороди за первинне стейкінг: постійне збільшення пропозиції чинить тиск на ціну на ринку, ускладнюючи створення тривалої дефіцитності та прив'язки до вартості DOT. Високий APY стейкінгу привабив велику кількість DOT до первинного стейкінгу або стейкінг-пулів, але ці кошти не змогли взяти участь у DeFi, що призвело до відсутності вторинного використання.
Брак сценаріїв застосування: на сьогоднішній день новий DOT в основному надходить від інфляції протоколу (нагород за стейкінг), тоді як знищення DOT обмежено лише невеликою кількістю зборів за транзакції та доходів від Coretime. Загальна вартість заблокованих активів (TVL) в екосистемі Polkadot становить приблизно 400 мільйонів доларів, що значно нижче, ніж у інших блокчейнів, і їй бракує ключових застосувань, які можуть сприяти масовому впровадженню, що додатково обмежує ефективність механізмів повторного використання та знищення DOT поза управлінням та стейкінгом. Це призводить до того, що екосистема не може сформувати позитивний цикл, і вартість токенів в основному залежить від інфляційних винагород, а не від фактичного попиту.
У поточній екосистемі PoS, окрім Ethereum, інші публічні блокчейни загалом стикаються з проблемою "високого рівня стейкінгу, але низької проникності LST". Рівень стейкінгу Ethereum становить приблизно 29,67%, тоді як рівень стейкінгу інших PoS блокчейнів зазвичай перевищує 50%. Проте проникність LST у Polkadot становить лише близько 3%, що значно нижче, ніж 36% у Ethereum і 8,7% у Solana.
Основною причиною такого високого рівня стейкінгу та низького проникнення LST є те, що надто високий APY з нативного стейкінгу обмежує розвиток DeFi-протоколів, попит на DOT зосереджується на стейкінгу, а не на його використанні, інші випадки використання в екосистемі є надзвичайно обмеженими, можливості отримання доходу та рівні доходності обмежені, що призводить до того, що користувачі не мають стимулів для участі в ліквідному стейкінгу та DeFi-активностях, що створює порочне коло.
Щоб вирішити цю проблему, спільнота запропонувала три варіанти реформування інфляції, мета яких — знизити інфляцію до рівня основних PoS блокчейнів (3%~6%) до 2026 року. Ці варіанти включають жорстку модель, середню модель та легку модель, кожна з яких має свої переваги та недоліки.
Зниження інфляції в короткостроковій перспективі може знизити дохідність стейкінгу, але в довгостроковій перспективі низька інфляція означає більш сильну підтримку вартості, що допомагає залучити довгострокових власників та підвищити економічну безпеку. Щоб компенсувати цей вплив, Polkadot необхідно впроваджувати відповідні DeFi стимули та сценарії використання DOT, інакше активність капіталу буде важко реалізувати.
Можливі шляхи включають:
Введення DOT LST у більше сценаріїв кредитування, LP, маржинальної торгівлі та крос-ланцюгового майнінгу, підвищить комбінованість капіталу та багаторівневу структуру доходів.
Використовуючи кросчейн-мости, сприяти взаємодії з такими мережами, як Ethereum, Solana, залучаючи зовнішніх користувачів та кошти через стимули.
Продовжувати вливати стимули в Hydration, щоб залучити зовнішні активи в мережу Polkadot.
Основною проблемою, з якою стикається Polkadot, є статичність капіталу та недостатня активність екосистеми, викликані високою інфляцією та високою ставкою стейкингу. Щоб вирішити цю суперечність, спільноті потрібно знайти баланс між короткочасними болями та довгостроковим стійким зростанням. У короткостроковій перспективі ключовими будуть розумні програми корекції інфляції в поєднанні з поетапними стимулами DeFi; у довгостроковій перспективі лише постійна активація грошових потоків і інкубація екосистемних додатків, які можуть залучити більше користувачів, дозволять Polkadot досягти стабільного зростання та циклічності вартості всередині та зовні екосистеми.
Це не лише виклик, а й важлива можливість для Polkadot відновити свою економічну модель та підвищити екологічну активність. Як забезпечити ефективний рух капіталу, зберігаючи при цьому безпеку мережі, стане випробуванням для мудрості та консенсусу всієї спільноти.
!