Макро огляд тижня: Впровадження тарифної політики викликало глобальні ринкові коливання

1. Огляд ринку цього тижня

Цього тижня глобальні ризикові активи зазнали значного падіння, переважно під впливом нової митної політики.

Виступ американського фондового ринку:

• Індекс S&P 500 за два дні знизився на 10%, що є найбільшим падінням за майже 4 роки.
• Індекс Доу-Джонса за тиждень впав на 7.6%
• Індекс Nasdaq впав у зону ведмежого ринку, знизившись на 22% від свого піку
• Біржовий фонд ETF на напівпровідники впав на 16% за тиждень, що є найгіршим показником за понад 20 років.
• Індекс страху VIX на деякий час перевищив 40

Виконання захисних активів:

• Доходність 10-річних державних облігацій різко знизилася на 32 базисних пункти до 3,93%
• Ціна на золото спочатку зросла, а потім впала, за тиждень впала на 1,7%
• Індекс долара впав на 1.1% за тиждень

Товарний ринок:

• Ціна на нафту марки Brent різко впала на 10,4% до 61,8 доларів за барель
• Ціна на мідь впала на 13,9%, що є найбільшим тижневим падінням за майже два роки.
• Зниження ціни на залізну руду на 3.1%

Криптовалютний ринок: Біткойн цього тижня продемонстрував дві властивості: захист від ризиків та ризик. На початку впровадження тарифної політики спостерігався зріст, але потім через панічні настрої на глобальних ринках він знизився, загальний спад був меншим, ніж у американських акціях.

Два, аналіз митної політики

Нові митні політики в основному поділяються на дві частини:

1. Встановити базове мито близько 10% для традиційних союзників, що в основному відповідає очікуванням.

2. Запровадження вищих мит для певних регіонів, таких як Азія:

   • Китай新增34%(总计54%)
   • Індонезія 32%
   • В'єтнам 46%
   • Тайланд 36%
   • Корея 25%
   • Японія 24%
   • ЄС 20%

Аналіз мети політики:

1. Побудова легітимності політики, здобуття підтримки Конгресу
2. Збільшити переговорні важелі, сприяти поверненню виробництв
3. Реконструкція внутрішньої та зовнішньої структури інтересів через "контрольовану кризу"

Особливості політики:

• Простий і жорсткий, але з можливістю для переговорів
• Деякі країни вже добровільно знизили податкові ставки, щоб шукати вигоду
• Реакційні заходи Китаю та Європейського Союзу заслуговують на увагу, оскільки можуть призвести до тривалої гри.

Три, аналіз даних про зайнятість

Дані про зайнятість у березні виглядають стабільно, але структура викликає занепокоєння:

• Офіційний рівень безробіття 4.2%, U6 рівень безробіття 7.9%
• Кількість зайнятих у січні-лютому була знижена на 48 тисяч
• Рівень безробіття підвищувався протягом двох місяців
• Темп зростання середньої погодинної ставки продовжує сповільнюватися
• Рівень участі в трудовій діяльності залишається на низькому рівні
• Існує людське спотворення статистичних показників

В цілому, вже помітна тенденція зниження якості зайнятості, але повне охолодження ще не настало.

Чотири, Аналіз ліквідності та процентних ставок

• SOFR форвардні ставки суттєво знизились, що свідчить про очікування ринку, що ФРС може знизити ставки раніше.
• Доходність 2-річних та 10-річних державних облігацій швидко знижується, що відображає песимістичний погляд ринку на економічні перспективи.
• Логіка ринкового ціноутворення змістилася на "висока інфляція + мита → попит стримується → достроковий спад"
• Політика Федеральної резервної системи потрапила в стадію очікування, Пауел висловився обережно

V. Прогноз на наступний тиждень

Фактори ризику:

1. Невизначеність щодо підвищення митних заходів.
2. Затримка реакції економічних даних
3. Ринок не має чітких очікувань щодо політики

Рекомендації:

• Зберігайте нейтральну позицію, обережно реагуйте на різкі коливання ринку
• Зосередьтеся на довгостроковому потенціалі біткоїна, короткостроково контролюйте важелі
• Очікування пом'якшення політики та підтвердження сигналів дна ринку

Наступного тижня ключові дані:

• 11 квітня: CPI США за березень
• 12 квітня: PPI США за березень, протокол засідання FOMC
• 13 квітня: роздрібні продажі США за березень, кількість первинних заявок на допомогу по безробіттю
• 14 квітня: Індекси цін на імпорт та експорт США за березень, попереднє значення індексу споживчої впевненості Університету Мічигану