Порівняння RWA та IPO: Аналіз нових і старих моделей фінансування підприємств

В останні роки, з розвитком технології блокчейн та вдосконаленням регуляторних рамок, токенізація реальних світових активів (RWA) поступово стала центром уваги фінансових ринків. Водночас традиційні первинні публічні пропозиції (IPO) залишаються важливим способом фінансування для підприємств. У цій статті буде розглянуто подібності та відмінності між RWA та IPO, проаналізовано їхні переваги, щоб надати підприємствам рекомендації при виборі фінансування.

Основні поняття RWA та IPO

RWA (токенізація реальних світових активів)

RWA означає перетворення традиційних фінансових активів (таких як боргові зобов'язання, нерухомість, дебіторська заборгованість, частки фондів, векселі тощо) в цифрові активи, які можуть обертатися на блокчейні за допомогою технології блокчейн. Цей процес не тільки підвищує ліквідність активів, але й знижує торгові витрати, підвищує прозорість. Наприклад, компанія фонду може упакувати права на доходи від своїх проектів нерухомості та випустити їх у вигляді віртуальної валюти на блокчейні, що дозволяє глобальним інвесторам брати участь у торгівлі з нижчим порогом входу.

IPO (первинне публічне розміщення акцій)

IPO є дійством, коли компанія вперше випускає акції для публічних інвесторів і виходить на фондову біржу. Це найформальніший, найдавніший та найрозвиненіший спосіб фінансування на капітальних ринках. IPO потребує участі трьох посередників: аудиторських фірм, юридичних фірм та брокерів, проходячи через суворий фінансовий аудит, перевірку юридичної відповідності та підготовку проспекту емісії та інших документів, що знаменує вихід компанії на публічний ринок.

Основні відмінності між RWA та IPO

1. Спосіб випуску: RWA реалізується через технологію блокчейн, IPO проводиться через традиційний ринок цінних паперів.
2. Тип активів: RWA може охоплювати кілька реальних активів, IPO в основному стосується корпоративних акцій.
3. Рівень регулювання: регулювання RWA відносно ліберальне, IPO підлягає суворому регулюванню.
4. Швидкість випуску: Швидкість випуску RWA досить висока, тоді як процес IPO зазвичай триває довше.
5. Інвестиційний бар'єр: Інвестиційний бар'єр RWA є відносно низьким, а інвестиційний бар'єр IPO є відносно високим.
6. Ліквідність: RWA може забезпечити глобальну торгівлю 24/7, IPO обмежене годинами роботи біржі.
7. Розкриття інформації: вимоги до розкриття інформації RWA є нижчими, IPO потребує всебічного та детального розкриття інформації.
8. Захист інвесторів: IPO має розвинену систему захисту інвесторів, тоді як RWA в цьому плані відстає.

Переваги RWA та IPO

Переваги RWA

1. Низький поріг входу та висока ефективність: можливість розподілу інвестиційної суми за потребою, що підходить для ширшої інвестиційної аудиторії.
2. Підвищення ліквідності: активи, які раніше важко було обертати, тепер реалізуються на ланцюгу для глобальної торгівлі.
3. Висока ефективність випуску: не залежить від традиційних процесів брокерів, після досягнення зрілості технології можна швидко випускати.
4. Прозорість на ланцюгу: всі торгові записи можна відстежити на ланцюгу, що посилює механізм довіри.

переваги IPO

1. Високий обсяг фінансування: після успішного上市у можна досягти фінансування в кілька сотень мільйонів або навіть кілька мільярдів.
2. Підвищення репутації бренду: вихід на ринок означає проходження суворої перевірки, що має величезний позитивний вплив на імідж компанії.
3. Великий простір для капітальних операцій: можна використовувати такі інструменти, як випуск додаткових акцій, злиття і поглинання, стимулювання акціонерів для багатовимірного забезпечення можливостей підприємств.
4. Покращення механізму захисту інвесторів: регульоване середовище та зріла система забезпечують права інвесторів.
5. Широка база інвесторів: охоплює різні категорії інвесторів, включаючи інституційних та роздрібних, ринкова ліквідність висока.

Різниця в регуляторних уподобаннях — на прикладі Гонконгу

Гонконг демонструє очевидну диференційовану орієнтацію в регулюванні RWA та IPO:

IPO регулювання

• Дотримуйтесь суворих рамок «Положення про цінні папери та ф'ючерси»
• Під спільним наглядом Гонконгської фондової біржі та Комісії з цінних паперів і ф'ючерсів
• Охоплює кілька етапів, таких як рекомендації, проведення дью ділідженсу, перевірка аудиту, розкриття інформації тощо.
• Забезпечити, щоб компанії, що виходять на ринок, мали стабільні фінансові показники, здатність до безперервної діяльності та гарну корпоративну структуру управління

RWA регулювання

• Займати відносно відкриту, заохочуючу інновації, але поступово контрольовану позицію
• Створення регуляторного пісочниці, система ліцензування постачальників віртуальних активів
• Включення токенів класу RWA до категорії кваліфікованих інвестиційних продуктів для спроби регулювання
• Вимагати від постачальників продуктів відповідальності за надійність управління та експлуатації токенізованих схем
• Знайти баланс між фінансовими досягненнями та захистом інвесторів

IPO та RWA підходяща клієнтська група

Підприємства, придатні для IPO

• Дозрілі підприємства: мають стабільну прибутковість та хорошу корпоративну структуру управління
• Великі підприємства: потребують великого фінансування і мають можливість нести високі витрати на вихід на біржу
• Брендоорієнтовані компанії: прагнуть підвищити впізнаваність бренду та довіру шляхом виходу на біржу
• Компанії, що розвиваються у довгостроковій перспективі: планують використовувати капітальний ринок для досягнення довгострокових стратегічних цілей

підходять для RWA підприємств або активів

• Малі та середні підприємства: потребують швидкого фінансування, але важко відповідати вимогам IPO
• Власники специфічних активів: такі як розробники нерухомості, колекціонери мистецтва тощо
• Інноваційні підприємства: технологічні компанії, які прагнуть скористатися перевагами технології блокчейн
• Глобально орієнтовані підприємства: міжнародні компанії, які потребують трансакцій з активами через кордон.

Висновок: доповнюючи, а не замінюючи

RWA та IPO не є взаємозамінними, а є доповненням і перетворенням традиційної фінансової системи. RWA надає нові канали фінансування для малих та середніх підприємств і власників активів, підвищуючи фінансову інклюзивність; в той час як IPO залишається ключовим шляхом для компаній досягати зрілості, виходити на публічний ринок та залучати глобальний капітал. Компанії повинні обґрунтовано вибирати або комбінувати RWA та IPO залежно від своєї стадії розвитку, потреб у фінансуванні, структури активів і стратегічного розташування. У майбутньому, з розвитком регуляторних механізмів, зниженням технологічних бар'єрів та підвищенням прийнятності на ринку, RWA та IPO мають потенціал спільно створити більш різноманітну, прозору та ефективну екосистему фінансування.