Розвиток галузі майнінгу Біткойн: прогнози на 2025 рік

Нещодавно опублікований звіт галузі детально аналізує стан та майбутні тенденції в індустрії майнінгу Біткойна. Цей звіт охоплює майже половину обчислювальної потужності мережі Біткойн, розкриваючи, що ця індустрія переходить до капіталомісткого бізнесу зосередженого на енергії.

Огляд галузі

У 2024 році накоплена витрата електроенергії в індустрії майнінгу Біткойн досягне 138 ТВт·год, а енергоспоживання на одиницю роботи зменшиться на 24%, знизившись до 28,2 Дж/ТХ. Сталий енергетичний сектор (включаючи відновлювальні джерела енергії та ядерну енергію) вже забезпечує 52,4% навантаження на майнінг, а річні викиди парникових газів становлять 39,8 мільйона тонн еквіваленту діоксиду вуглецю, що складає приблизно 0,08% від світових викидів.

У розподілі за регіонами США становить близько 75% потужності, зафіксованої в звітах. Парагвай, Об'єднані Арабські Емірати, Норвегія та Бутан стали новими вторинними вузлами.

Аналіз витрат і прибутків

Медіана вартості електроенергії становить 45 доларів США/МВт·год. Разом із усіма іншими експлуатаційними витратами середня загальна вартість становить 55,5 доларів США/МВт·год. У четвертому кварталі 2024 року ціна на Біткойн зросла, що сприяло досягненню історичного максимуму у "прибутках від потужності" (доходи мінус безпосередні витрати на електроенергію) в галузі.

Галузеві ризики

Основні ризики, з якими стикається галузь, включають:

1. Зростання цін на енергію
2. Невизначеність політики
3. Концентрація постачання ASIC (частка на ринку понад 99%)

Звичайні заходи з пом'якшення ризиків включають довгострокове хеджування електроенергії, територіальну диверсифікацію та вертикальну власність на енергію.

Майбутні стратегічні пріоритети

Щоб підготуватися до наступного халвінгу в 2028 році, операторам потрібно:

1. Зосередьтеся на контролі витрат на електроенергію
2. Надання прозорої звітності з питань екології, соціальної відповідальності та управління (ESG)
3. Диверсифікація доходів (наприклад, хостинг штучного інтелекту/високопродуктивних обчислень, використання газу, що спалюється)

Технічний прогрес

Останні проекти 5-нм та 3-нм чіпів мають споживання енергії нижче 20 джоулів/ТХ. Очікується, що в 2025-2026 роках будуть представлені прототипи з ефективністю нижче 10 джоулів/ТХ, що означає, що ефективність підвищиться вдвічі.

Вплив на довкілля

Пропорція використання стійкої енергії в галузі досягла 52,4%, що на 15 відсоткових пунктів більше, ніж у попередньому році. Вуглецева інтенсивність становить 288 грамів вуглецевого діоксиду еквіваленту на кіловат-годину, що на 34% менше, ніж у 2021 році. Очікується, що до 2027 року вуглецева інтенсивність в галузі може знизитися до нижче 200 грамів вуглецевого діоксиду еквіваленту/кіловат-годину.

Аналіз операційних витрат

Вартість видобутку 1 Біткойна коливається від 14 тисяч до 36 тисяч доларів США. Оператори з найнижчими витратами (низька вартість електроенергії + висока ефективність) можуть продовжувати свою діяльність під час ринкової стагнації, тоді як оператори з високими витратами можуть бути змушені закрити свої підприємства під час падіння цін.

Регуляторна структура

Потенційні регуляторні ризики включають пропозицію федерального податку на споживання енергії США та європейський вуглецевий податок. Галузь реагує на ці ризики шляхом децентралізації обчислювальних потужностей, лобіювання та укладання довгострокових угод на постачання електроенергії.

Стратегічні напрямки зростання

1. Інтеграція AI/HPC: перетворення майнінгових установок для завдань навчання AI
2. Вертикальна інтеграція енергії: співпраця з виробниками енергії для зниження витрат і створення додаткового доходу
3. Зелений Біткойн премія: отримання цінової премії через сертифікаційну програму

Інвестиційні поради

1. Збільшити частку вертикально інтегрованих майнерів, вимагати низьких витрат на електроенергію, ефективного обладнання та високої частки відновлювальної енергії
2. Після уточнення політики розглянути можливість збільшення частки в операторів, які надають послуги з управління або працюють в одній юрисдикції.
3. Зменшити або уникати високого кредитного плеча, високих витрат, низької ефективності в Майнінгу

Протягом наступних 12 місяців інвестори повинні звернути увагу на чистий приплив ETF, поставки нових поколінь ASIC, рішення Комісії США з регулювання енергетики (FERC) та остаточне затвердження правил MiCA Європейським Союзом.