Шифрування фінансової звітності: Аналіз результатів шести установ у другому кварталі 2025 року

Шифрування індустрія зустрічає сезон фінансових звітів за другий квартал 2025 року, кілька відомих установ представили свої "середні результати" з різними особливостями. Деякі установи досягли стрімкого зростання прибутку завдяки різкому зростанню оцінки активів на балансі, інші ж шукають шляхи трансформації на фоні уповільнення основного бізнесу. В цілому, індустрія поступово переходить від залежності від єдиного доходу до багатих активів та комплексних фінансових послуг. У цій статті будуть проаналізовані останні фінансові результати та стратегічні напрямки кількох представницьких установ.

Стратегії: активи біткойна приносять величезний прибуток, продовжуйте інвестувати

Стратегія за другий квартал досягла доходу в 14,03 мільярда доларів США, що є суттєвим зростанням на 7106,4% в порівнянні з попереднім роком. Очікується, що загальний річний дохід складе 34 мільярда доларів США, а річний розмитий дохід на акцію (EPS) зросте до 80 доларів США.

Значне зростання квартальних доходів в основному стало наслідком нереалізованого прибутку від справедливої вартості активів біткоїна, який склав 14 мільярдів доларів, що становить більшу частину квартальних доходів. Це вже другий квартал компанії з моменту впровадження стандартів обліку справедливої вартості на початку 2025 року. Для порівняння, традиційний основний бізнес компанії з програмного забезпечення цього кварталу приніс лише 114,5 мільйона доларів, що становить приблизно 0,8% від загального доходу.

Чистий прибуток Strategy за другий квартал склав 100,2 мільярда доларів США, що різко контрастує з чистим збитком у 102,6 мільйона доларів США за аналогічний період 2024 року. Очікується, що чистий прибуток за 2025 рік складе 240 мільярдів доларів США.

Станом на кінець липня, біткойн-портфель Strategy зріс до 628,791 монет, у другому кварталі було додано 88,109 монет, загальна вартість портфеля склала 46.07 мільярдів доларів, середня вартість кожного біткойна становить 73,277 доларів. З початку року до сьогоднішнього дня дохідність біткойна становить 25%, мета на рік вже виконана, і вона була підвищена до 30%. Для подальшого розширення біткойн-активів Strategy також оголосила про залучення 4.2 мільярдів доларів шляхом випуску пріоритетних акцій STRC для продовження збільшення біткойнів.

!

Coinbase: Ядро бізнесу слабке, інвестиційний дохід підтримує прибуток

У другому кварталі 2025 року загальний дохід Coinbase склав 1,497 мільярда доларів США, що на 26% менше в порівнянні з попереднім кварталом. Зокрема, дохід від торгівлі склав 764 мільйони доларів США, що на 39% менше; дохід від підписок та послуг – 656 мільйонів доларів США, що на 6% менше. Зниження доходів в основному обумовлено зменшенням волатильності на ринку шифрування, коригуванням цінової стратегії для торгових пар зі стабільними монетами та зменшенням торгової активності на платформі, загальний обсяг торгівлі склав 237 мільярдів доларів США, що на 40% менше.

Чистий прибуток Coinbase за цей квартал склав 1,429 мільярда доларів, що значно перевищує 36 мільйонів доларів за аналогічний період минулого року. Зростання прибутковості стало можливим завдяки прибутку в 1,5 мільярда доларів від певних інвестицій, а також нереалізованій прибутковості криптоінвестиційного портфеля в 362 мільйони доларів. Проте, попередній інцидент з витоком даних користувачів призвів до збитків у 308 мільйонів доларів, що підштовхнуло загальні операційні витрати до 1,5 мільярда доларів, що на 15% більше в порівнянні з попереднім кварталом, що створює тиск на чистий прибуток. Після виключення стратегічних інвестицій та прибутків від інвестицій у криптоактиви, скоригований чистий дохід склав лише 33 мільйони доларів, що вказує на труднощі в зростанні основного бізнесу з торгівлі.

Стикаючись з труднощами, Coinbase активно просуває стратегічну трансформацію, розширюючи асортимент торгівлі. Нові продукти включають токенізовані активи реального світу, акції, деривативи, ринки прогнозів та первинні продажі токенів, які спочатку будуть запущені в США, а потім поступово розширяться на міжнародні ринки. Мета Coinbase полягає в створенні "універсальної біржі", що дозволяє проводити торгівлю всіма активами на блокчейні, створюючи більш прямий конкуренцію з іншими платформами.

!

Tether: квартальний чистий прибуток 4,9 мільярда доларів, обсяг держоблігацій США перевищує 127 мільярдів доларів

Станом на другий квартал 2025 року, загальні активи Tether досягли 1625,75 мільярда доларів, перевищивши зобов'язання в 1571,08 мільярда доларів, що забезпечило наднормативний резерв у 54,67 мільярда доларів (, що трохи знизилося з 56 мільярдів доларів у попередньому кварталі ); обіг USDT перевищує 1570 мільярдів доларів, з початку року збільшившись на 20 мільярдів доларів.

У складі активів США володіє державними облігаціями на понад 127 мільярдів доларів (, безпосередньо володіючи 105,5 мільярда доларів, опосередковано - 21,3 мільярда доларів ), що на близько 8 мільярдів доларів більше, ніж у першому кварталі, займаючи 18-е місце у світі серед суб'єктів, що володіють американськими облігаціями. Крім того, також володіє біткоїнами на суму 8,9 мільярда доларів та дорогоцінними металами (, такими як золото ) на суму 8,7 мільярда доларів.

Чистий прибуток Tether за другий квартал склав приблизно 4,9 мільярда доларів, що значно перевищує 830 мільйонів доларів за перший квартал. З початку року чистий прибуток склав 5,73 мільярда доларів, з яких 3,1 мільярда доларів становили регулярні доходи, а 2,6 мільярда доларів походило від зростання ринкової вартості біткойна та золота.

У цілому, Tether цього сезону демонструє сильну здатність до зростання активів та рівня прибутковості, а також різноманітність розподілу активів забезпечує гнучкість у формуванні прибутку.

!

Robinhood: Доходи близько 1 мільярда доларів, бізнес у сфері шифрування подвоїв прибуток

Станом на кінець другого кварталу 2025 року, баланс Robinhood утримує 4,2 мільярда доларів готівки та готівкових еквівалентів, що забезпечує достатню "боєприпас" для глобальної експансії та випробування нових бізнесів.

Цього кварталу доходи Robinhood склали 989 мільйонів доларів, що на 45% більше в річному обчисленні; чистий прибуток становить 386 мільйонів доларів, що вдвічі більше, встановивши новий рекорд. Скоригований EBITDA досяг 549 мільйонів доларів, а рентабельність зросла до 56%. Основним двигуном зростання стали сильні відновлення у шифруванні та торгівлі опціонами. Доходи від торгівлі опціонами склали 265 мільйонів доларів, що на 46% більше в річному обчисленні, все ще залишаючись основним джерелом доходу; доходи від шифрування склали 160 мільйонів доларів, що на 98% більше в річному обчисленні, ставши новим двигуном зростання; доходи від торгівлі акціями склали 66 мільйонів доларів, що на 65% більше в річному обчисленні.

Користувацька база та активи залишаються на високому рівні. Кількість рахунків на платформі становить 26,5 мільйонів, зростання на 10% в річному обчисленні; загальні активи платформи перевищили 279 мільярдів доларів, майже подвоївшись; активних інвестиційних рахунків 27,4 мільйона, зростання на 10% в річному обчисленні; кількість високовартісних користувачів ( підписалися на Robinhood Gold) зростання на 76%, досягнувши 3,5 мільйона. Кожен користувач приносить в середньому доходу (ARPU)151 доларів, зростання на 34% в річному обчисленні, що свідчить про постійне зростання можливостей монетизації користувачів платформи.

На стратегічному рівні Robinhood активно розвиває свій бізнес у сфері шифрування, зокрема, завершивши придбання певної європейської біржі; отримавши понад 50 ліцензій на відповідність у сфері шифрування, запустивши шифрувальні послуги в 30 європейських країнах; представивши продукти у вигляді токенів акцій; відкривши функцію шифрувального стейкінгу в США; плануючи завершити придбання певної канадської компанії в другій половині року. Крім того, компанія поступово створює фінансовий супермаркет, наприклад, активи під управлінням цифрових інвестиційних консультантів досягли 500 мільйонів доларів, активи пенсійних рахунків становлять 20 мільярдів доларів, а кількість користувачів кредитних карток досягла 300 тисяч.

!

Kraken: прибуток скоротився вдвічі, прискорення диверсифікації

У другому кварталі 2025 року Kraken продовжує розвивати багатогранну торгівлю та глобальну експансію, але загальна активність торгівлі на ринку дещо знизилася, що призвело до зниження деяких ключових показників у порівнянні з попереднім періодом.

За цей квартал доходи Kraken склали 412 мільйонів доларів США, що на 18% більше в порівнянні з минулим роком, але на 4,72 мільярда доларів США з попереднього кварталу спостерігається зниження. Скоригований EBITDA становить 80 мільйонів доларів США, що є суттєвим зниженням у порівнянні з 187 мільйонами доларів США у Q1. Щодо операційних даних, компанія має близько 15 мільйонів глобальних клієнтів, загальний обсяг торгів у Q2 становив 186,8 мільярда доларів США, що на 10,5% менше в порівнянні з попереднім кварталом, і на 19% більше в порівнянні з минулим роком; кількість рахунків з коштами зросла до 4,4 мільйонів, що на 37% більше в порівнянні з минулим роком; активи, що зберігаються на платформі, становлять 43,2 мільярда доларів США, що на 47% більше в порівнянні з минулим роком.

Глобальний бізнес Kraken продовжить прискорюватись, включаючи отримання нових ліцензій, розширення місцевих фінансових каналів, покращення досвіду з багатьма активами та запуск інноваційних продуктів, таких як міжнародні акції, токенізовані акції, дебетові картки та розвиток певних платформ.

Слід зазначити, що Kraken прагне залучити 500 мільйонів доларів за оцінкою в 15 мільярдів доларів і планує IPO у 2026 році. Аналітики галузі вважають, що якість користувачів Kraken і активність торгівлі перебувають на передових позиціях у галузі, постійно знижуючи залежність від комісій за спотові торги через розширення нових бізнесів, таких як похідні фінансові інструменти, торгівля акціями та платіжні послуги, що посилює здатність до протистояння ризикам. На фоні посилення регулювання вже отримано ліцензії в багатьох регіонах, що надає значні переваги в питаннях відповідності, безпеки та послуг з входу у фіатні валюти. У відповідь на жорстку конкуренцію Kraken вже створила брендову позицію "другого ешелону", зосереджуючи увагу на різноманітності продуктів та прозорій відповідності. Якщо ринок шифрування продовжить відновлюватися в найближчий рік, Kraken має всі шанси стати ще однією стабільною прибутковою та відповідною компанією з торгівлі шифруванням на біржі.

!

Riot Platforms: Доходи зросли вдвічі в порівнянні з минулим роком, обсяг виробництва BTC зріс на 69%

У другому кварталі 2025 року загальний дохід Riot Platforms склав 153 мільйони доларів США, що більше ніж удвічі в порівнянні з 70 мільйонами доларів США за аналогічний період 2024 року, головним чином завдяки бізнесу з видобутку біткоїнів, який приніс доходи близько 141 мільйона доларів США, що більше ніж на 150% в річному обчисленні. Завдяки зміцненню ціни біткоїна та розширенню виробничих потужностей, за квартал було вироблено 1426 BTC, що приблизно на 69% більше, ніж 844 BTC за аналогічний період минулого року.

Внаслідок події зменшення винагороди за блок у квітні 2024 року та безперервного зростання глобальної потужності, середня вартість видобутку одного біткоїна компанією Riot, не враховуючи амортизацію, зросла до 48,992 доларів США, що на 93% більше в порівнянні з минулим роком, але все ще значно нижче за середню ціну біткоїна на той же період, приблизно 98,800 доларів США. Якщо ціна біткоїна впаде або складність видобутку продовжить зростати, маржа прибутку може бути під тиском, управління витратами та ефективність потужності стануть ключовими. Як повідомила компанія Riot, з ростом попиту на високопродуктивні обчислення та інфраструктуру ШІ, вона продовжить розвивати різноманітні застосування електричних ресурсів, поступово перетворюючись з компанії, що займається видобутком біткоїнів, на "інфраструктурну платформу, орієнтовану на майбутні потреби в потужності з біткоїном в центрі".

У плані прибутку чистий прибуток Riot склав 219,5 млн доларів США, що значно перевищує негативні показники за аналогічний період 2024 року, а скоригований EBITDA досяг 495,3 млн доларів США, що відображає сильну здатність основного бізнесу до генерування готівки та високий операційний важіль.

Крім того, компанія підтримує міцний баланс активів і пасивів. Станом на кінець другого кварталу, Riot має 19 273 BTC( вартістю приблизно 2,1 мільярда доларів), а також 255,4 мільйона доларів не обмежених готівкових коштів, що забезпечує достатнє фінансування для майбутньої експансії, трансформації високопродуктивних обчислень або для реагування на ринкові коливання.

!