Стратегічна трансформація Ethereum: від "світового комп'ютера" до "світової книги записів"

Багато людей вважають, що підкреслення Віталіком Бутеріним ролі Ethereum як "світового бухгалтерського обліку" є новою стратегічною адаптацією, але насправді цей перехід розпочався ще з впровадження EIP-1559. Панівна позиція стейблкоїнів на рівні 50% в мережі Ethereum ще більше зміцнила його позицію як фінансового розрахункового шару. Давайте детальніше розглянемо цю трансформацію:

EIP-1559: переосмислення механізму захоплення вартості

Ядро EIP-1559 не полягає в зниженні витрат на газ, а в переосмисленні механізму захоплення вартості основної мережі Ethereum. Він встановлює нову модель захоплення вартості, при якій Ethereum більше не покладається на споживання газу, що виникає внаслідок збільшення обсягу угод.

До цього часу всі транзакції (включаючи DeFi, NFT та GameFi тощо) були зосереджені на основній мережі, що призвело до значного збільшення споживання ETH Gas. Дані показують, що в 2021 році середньодобове спалювання ETH наближалося до кількох тисяч. Тоді основна мережа Ethereum була сильно перевантажена, а Layer2, подаючи пакетні дані для перевірки в основну мережу, також змушені були брати участь у конкуренції за Gas, що було дорого і важко передбачити.

EIP-1559 змінив правила гри: після впровадження прогнозованого механізму базової плати, вартість подачі пакетів Layer2 в основній мережі стала стабільною і контрольованою. Це безпосередньо знизило бар'єри для функціонування Layer2, що дозволило більшій кількості Layer2 покладатися лише на Ethereum для фінального розрахунку.

На поверхні здається, що EIP-1559 забезпечує зручність для Layer2, але насправді він глибоко змінює логіку захоплення вартості Ethereum: від "витратного зростання", що залежить від високочастотної торгівлі на основній мережі, до "податкового зростання", що залежить від попиту на розрахунки Layer2.

Ця зміна нагадує те, як банки в різних країнах обробляють повсякденні операції, але великі міжбанківські розрахунки повинні бути підтверджені системою центрального банку. Центральний банк не надає послуг звичайним користувачам, але всі банки повинні "платити податки" центральному банку і підпорядковуватися його регулюванню. Це є типовою характеристикою позиціонування "світового бухгалтерського обліку".

Стабільні монети: підтвердження позиціонування "світового бухгалтерського обліку" на ринку

Дані показують, що наразі загальна капіталізація стабільних монет у світі перевищує 250 мільярдів доларів, а Ethereum займає 50% частки. Ця пропорція після впровадження EIP-1559 не зменшилася, а навпаки, зросла. Чому Ethereum так приваблює капітал? Відповідь проста: незамінна премія за безпеку.

Зокрема, один стабільний монета затрималася на Ethereum на 62.99 мільярдів доларів, а інша основна стабільна монета має 38.15 мільярдів доларів. У порівнянні з цим, загальна сума стабільних монет на інших публічних блокчейнах відносно невелика.

Причина, чому емітенти стейблкойнів обирають Ethereum, полягає не в швидкості або вартості транзакцій, а в економічній безпеці, яку забезпечує стейкінг етеру на суму майже в тисячу мільярдів доларів, що ні з чим не зрівняється. Для установ, які управляють активами на тисячу мільярдів доларів, це є критично важливим фактором.

Великий обсяг коштів стабільних монет створив самопідсилювальне зростання екосистеми Ethereum: чим більше стабільних монет → тим глибша ліквідність → більше DeFi-протоколів обирають Ethereum → виникає більше попиту на стабільні монети → залучає більше капіталу.

З цієї точки зору, стабільні монети можуть масово накопичуватися на Ethereum, що насправді є результатом голосування світової ліквідності ногами, а також підтвердженням ринком її позиціонування як "світового реєстру".

Чіткість стратегічного позиціонування екосистеми

Зі зосередженням основної мережі Ethereum на створенні "центробанків" рівня розрахункової платформи стратегічне позиціонування всього екосистеми Ethereum стало більш зрозумілим: Layer2 відповідає за високочастотну торгівлю, основна мережа Ethereum зосереджується на остаточних розрахунках, чітке та ефективне розподіл обов'язків. Кожен розрахунок, що повертається з Layer2 до основної мережі, буде продовжувати спалювати ETH, сприяючи дефляційному ефекту.

Проте, реальні дані показують, що процвітання Layer2 не принесло очікуваного дефляційного внеску до основної мережі Ethereum. Навпаки, середня добова кількість спалювання в основній мережі значно зменшилася, в той час як обсяг торгівлі та прибутковість платформ Layer2 значно зросли.

Це явище викликало певні занепокоєння, але не впливає на встановлену позицію Ethereum як "світового реєстру". Великі обсяги стейблкоїнів, майже тисяча мільярдів доларів безпеки (28% постачання закріплено) та найбільша у світі DeFi екосистема доводять, що капітал обирає авторитетність розрахунків Ethereum, а не процвітання торгівлі в екосистемі Layer2.

Висновок

Віталік Бутерін підкреслив, що позиціонування "світового бухгалтерського обліку" більше схоже на офіційне підтвердження вже існуючого факту. Впровадження EIP-1559 стало знаковим для переходу Ethereum від "світового комп'ютера" до "світового центрального банку".

Якщо ми вважаємо, що майбутні дивіденди криптовалюти полягають у злитті DeFi інфраструктури на ланцюгу з традиційними фінансами, то позиціювання Ethereum як "світового центрального банку" цілком достатньо для зміцнення його позицій, а процвітання екосистеми Layer2 не є вирішальним фактором.

Звичайно, якщо ви все ще вважаєте, що зростання Ethereum повинно залежати від потужної екосистеми Layer2, то цей аналіз, можливо, не підходить для вашої точки зору.