Як стабільні монети долара кидають виклик фіатній системі та формам держави?

Один. Історичний привид: цифрове повернення Ост-Індійської компанії

Історія завжди повторюється з дивовижною схожістю. Коли Трамп підписав "геніальний закон", історичний привид тихо з'явився — це монстр бізнесу, якому державою було надано суверенні повноваження в 17-18 століттях, голландська та британська Ост-Індські компанії.

Цей законопроект на перший погляд є лише технічним коригуванням фінансового регулювання, але насправді він є виданням ліцензії для "нової Ост-Індської компанії" 21 століття, що відкриває нову еру перетворення глобальної структури влади.

Новий патент влади

Чотириста років тому Голландська Східноіндійська компанія та Британська Східноіндійська компанія не були звичайними торговими компаніями, вони були змішаними утвореннями, що поєднували в собі торговців, солдатів, дипломатів та колонізаторів. Голландський уряд надав Східноіндійській компанії право набирати армію, випускати валюту, укладати договори та навіть оголошувати війну. Британська Східноіндійська компанія також отримала право монополізувати торгівлю в Індії, створювати військові та адміністративні функції. Ці компанії контролювали артерії глобалізації того часу — морські торгові шляхи.

Сьогодні "Геній закон" надає легітимність новим потужним гравцям епохи – стейблкоїн випускникам. На перший погляд, це виглядає як встановлення стандартів для регулювання ринку, але насправді це створює олігархічну групу випускників стейблкоїнів, визнану урядом США. Ці компанії контролюватимуть глобальні торгові маршрути нової ери – безкрайні цифрові фінансові траси, що працюють 24/7.

З торгових шляхів до фінансових шляхів

Влада Східно-Індійської компанії походила з монополії на фізичні торгові маршрути. "Цифрова Східно-Індійська компанія" нового часу здійснює владу через контроль фінансових шляхів глобального руху вартості. Коли регульований доларовий стейблкоїн стає стандартною одиницею розрахунків для глобальних міжкордонних платежів, DeFi-кредитування та торгівлі реальними активами (RWA), його емітент отримує право визначати нові правила фінансової системи.

та模糊на共生与对抗 між国家

Історія Ост-Індської компанії є епопеєю, що постійно змінюється у відносинах з батьківщиною. Спочатку вони були стратегічними агентами держави, але поступово перетворилися на незалежні центри влади. Заради прибутку не гребували війнами, займалися неетичною торгівлею, неодноразово втягуючи уряд у брудні справи. Врешті-решт, через погане управління компанія опинилася на межі банкрутства і була змушена звернутися за допомогою до держави, що призвело до посилення контролю з боку уряду та врешті-решт позбавлення її адміністративних повноважень.

Ця історія передбачає можливі динамічні відносини між емітентами стейблкоїнів і урядом США в майбутньому. Коли вони виростуть до "занадто великих, щоб впасти" глобальних фінансових інфраструктур, їхні інституційні інтереси можуть суперечити зовнішній політиці США. Це передвіщає, що коли система стейблкоїнів у доларах, випущена приватними установами, стане занадто великою, неминуче виникне конфлікт з національним суверенітетом.

Два. Глобальний валютний цунамі: долларизація, велика дефляція та кінець не-доларових центральних банків

"Генійський закон" не лише спричинив виникнення нових владних структур, але й викличе глобальний валютний цунамі. Цей цунамі походить від краху Бреттон-Вудської системи в 1971 році, прокладаючи шлях для глобального завоювання сьогоднішніх доларових стейблкоїнів. Для країн із крихкою суверенною кредитоспроможністю майбутнє буде вибором між зруйнованою фіатною валютою та доступним цифровим доларом. Це спровокує безпрецедентну хвилю супердоларизації, що завершить валютний суверенітет багатьох країн і принесе руйнівний дефляційний шок.

Привид Бреттон-Вудської системи

Бреттон-Вудська система прив'язала долар до золота, а інші валюти до долара, створивши стабільну структуру, що має золотий якор. Однак у цій системі міститься смертельна суперечність, відома як "дилема Тріффіна". У 1971 році Ніксон закрив вікно обміну золота, оголосивши про смерть цієї системи.

Смерть долара — це початок його нового життя. У наступній "Ямайській системі" долар від’єднався від золота і став чисто кредитною валютою. Федеральна резервна система змогла вільніше випускати валюту, заклавши основу для гегемонії долара. Стейблкоїн є остаточною технічною формою цієї післяБреттон-Вудської системи, підвищуючи здатність долара до забезпечення ліквідності на новий рівень.

прихід супердоларизації

Традиційна долларизація стикається з багатьма перешкодами, тоді як стейблкоїн повністю знімає ці бар'єри. Будь-хто, хто має смартфон, може за кілька секунд за дуже низькою вартістю обміняти свою монету на доларовий стейблкоїн. Це перетворить долларизацію з поступового процесу на миттєвий цунамі. Коли в країні зростають очікування інфляції, капітал миттєво зникне з монетарної системи та перейде в глобальну крипто-мережу.

Для урядів, чия кредитна репутація на межі краху, це буде смертельний удар. Статус національної монети буде повністю підірвано, оскільки громадяни та підприємства отримали більш досконалі та ефективні альтернативи.

Велике зменшення і зникнення державної влади

Коли економіку охоплює хвиля супердоларизації, суверенні держави втрачають дві основні повноваження: право покривати бюджетний дефіцит шляхом друку грошей і право регулювати економіку через монетарну політику.

Наслідки будуть катастрофічними. Після відмови від національної монети, обмінний курс почне різко падати, що призведе до гіперінфляції. Однак на рівні економічної діяльності, що оцінюється в доларах, виникне різка дефляція. Якщо оцінювати ціни на активи, заробітну плату та вартість товарів у доларах, вони впадуть до небачених рівнів.

Податкова база уряду також буде зникати. Податки, оцінені в швидко девальвованій національній валюті, стануть безцінними, а державні фінанси потраплять у стан краху. Ця фінансова спіраль смерті повністю знищить здатність держави до управління.

Білий дім vs. Федеральна резервна система: боротьба за владу всередині США

Ця валютна революція не лише вдарить по супротивникам США, але й викличе кризу всередині країни. Наразі Федеральна резервна система контролює монетарну політику США. Проте система цифрових доларів, що приватно випускається під наглядом нової установи, створеної Міністерством фінансів або Білого дому, створить паралельну валютну систему. Виконавча влада може через вплив на правила регулювання емітентів стейблкоїнів опосередковано, а іноді й безпосередньо втручатися в грошову масу і потоки, обходячи Федеральну резервну систему. Це може стати потужним інструментом, створеним виконавчою гілкою для досягнення політичних або стратегічних цілей, викликавши глибоку кризу довіри щодо незалежності монетарної політики.

Три, фінансова арена XXI століття: США проти Китаю в "вільній фінансовій системі"

Зовні стейблкоїн законодавство є важливою стратегією США у змаганні з Китаєм. Воно підтримує приватну, на основі публічної блокчейн, "вільну фінансову систему", яка зосереджена на доларах.

Нова епоха фінансової залізної завіси

Після Другої світової війни США, які домінували, створили Бреттон-Вудську систему, яка не лише відновила економічний порядок після війни, але й у контексті холодної війни побудувала західну економічну групу, що виключала Радянський Союз та його союзників. Сьогодні "Закон про геніїв" має на меті створити нову версію "Бреттон-Вудської системи" для цифрової епохи, засновану на глобальній фінансовій мережі на основі доларових стейблкоїнів, яка ідеологічно протистоїть моделі, очолюваній китайською державою.

Відкрите оточення: ліцензування vs. без ліцензії

Стратегічні шляхи Китаю та США в сфері цифрових валют демонструють принципові відмінності. Цифровий юань Китаю є типовою системою "ліцензованого" доступу, що функціонує на приватному реєстрі, контрольованому центральним банком. На відміну від цього, стейблкоїни, підтримувані США, засновані на "безліцензійних" публічних блокчейнах, де будь-хто може здійснювати інновації в цій мережі без необхідності отримувати схвалення.

Це асиметрична стратегія. США використовують найслабшу ланку своїх супротивників — страх перед втратою контролю — щоб вибудувати свій захисний бар'єр, залучаючи глобальних інноваторів, розробників і користувачів, які шукають фінансової свободи, до відкритої екосистеми, що базується на доларах.

Уникнення SWIFT: знищення зсередини через зменшення вимірності

В останні роки основною стратегією країн, таких як Китай і Росія, у боротьбі з гегемонією долара є створення фінансової інфраструктури, що обминає контроль США. Однак поява стейблкоїнів робить цю стратегію застарілою. Торгівля стейблкоїнами на основі публічних блокчейнів в основному не потребує проходження через SWIFT або будь-які традиційні банківські посередники.

США більше не потрібно важко захищати старі фінансові фортеці (SWIFT), а натомість вони безпосередньо відкрили нове поле бою. На цьому новому полі бою правила визначаються кодами та протоколами, а не міждержавними угодами. Коли більша частина цифрової вартості в усьому світі почне функціонувати на цій новій траєкторії, спроби створити "заміну SWIFT" втрачають сенс.

виграти битву за мережевий ефект

Ядром війни в цифрову епоху є війна мережевих ефектів. Через "Закон про геніїв" США об'єднує долар з криптосвітом, мережевий ефект, що виникає, буде експоненціальним.

Глобальні розробники будуть пріоритетно розробляти додатки для найбільш ліквідного та найширшого за користувачами стейблкоїна долара. Глобальні користувачі будуть притягнуті до цієї екосистеми завдяки багатим сценаріям використання та вибору активів. У порівнянні з цим, e-CNY може бути просунуто в певних межах, але його закритий, орієнтований на юань характер ускладнює конкуренцію з цією відкритою екосистемою долара на глобальному рівні.

Чотири, "некраїнізація" всього: як RWA та DeFi руйнують контроль держави

Стейблкоїн сам по собі не є кінцевою метою революції, він більше схожий на Троянського коня, що атакує місто. Як тільки глобальні користувачі звикнуть зберігати та передавати цінність за його допомогою, прийде ще одна більша та глибша революція. Ядром цієї революції є перетворення всіх цінних активів на цифрові токени, які можуть вільно циркулювати в глобальному публічному реєстрі. Цей процес, відомий як "облік реальних світових активів" (RWA), в основному відокремить активи від юрисдикції конкретних країн, реалізуючи "некраїнізацію" активів і в кінцевому підсумку підриваючи традиційну фінансову систему, що базується на банках.

стейблкоїн: "Троянський кінь" у новий світ

стейблкоїн正扮演着类似特洛й木马的角色。在各国政府和监管机构眼中，受监管的、有资产抵押的 стейблкоїн似乎是驯服加рипт世界的"木马"。

Однак, закон GENIUS, прагнучи зміцнити державну владу через просування "безпечних" стейблкоїнів, мимоволі створив найбільший за всю історію канал залучення користувачів для справжньої децентралізованої немонетарної валюти.

Основна функція стейблкоїнів полягає в тому, щоб стати мостом між світом традиційних фіатних валют та світом криптоактивів. Звичайний користувач спочатку може лише насолоджуватися низькими витратами та високою ефективністю, які стейблкоїни забезпечують у міжнародних переказах або щоденних платежах. Але як тільки вони завантажать цифровий гаманець і звикнуть до моделі транзакцій на блокчейні, відстань між ними та справжніми децентралізованими активами, такими як біткоїн та ефір, залишиться лише один клік.

Це створює для держави глибокий парадокс. Держава повинна заохочувати та підтримувати розробку й популяризацію дружніх до користувачів гаманців, бірж і різноманітних додатків. Однак ці інфраструктури технічно є нейтральними і не залежать від протоколів. Один і той же гаманець може зберігати регульований USDC, а також анонімну монету Monero; одна і та ж біржа може торгувати комплаєнсними стейблкоїнами, а також повністю децентралізованим біткоїном.

Революція RWA: активи, які звільняються від ланцюгів національних кордонів

Ядром RWA є перетворення активів, що існують у фізичному світі або традиційній фінансовій системі, на токени в блокчейні через юридичні та технологічні процеси.

Увесь процес — токенізація активів, заставлення, емісія та передача стейблкоїнів — повністю здійснюється в ланцюгу, обходячи традиційну банківську систему. Це не просто краща платіжна траса, це паралельний фінансовий всесвіт, який практично ігнорує політичні та юридичні кордони, визначені Вестфальською системою.

Це саме "недержавна природа грошей" сприяє "недержавній природі фінансів" і врешті-решт реалізує "недержавну природу капіталу". Коли капітал може бути недержавним, капіталіст, звичайно, також стане недержавним.

традиційна фінансова система