Аналіз зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP) за липень: ринок реагує надмірно, Федеральна резервна система (ФРС) все ще має впевненість

Огляд поглядів

• Ринок надмірно реагує на дані зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP) за липень, відображаючи розчарування від невдачі зі зниженням процентних ставок.
• Зростання рівня безробіття в липні частково зумовлене тимчасовими факторами, такими як ураган.
• Зростання рівня безробіття та нові робочі місця нижчі за очікування мають структурні причини, але в довгостроковій перспективі це сприятиме стримуванню інфляції.

Один, ринкова реакція, можливо, є надмірною, Федеральна резервна система (ФРС) не вважає, що існує серйозний ризик рецесії

Історія показує, що американський ринок часто більш чутливий до зниження процентних ставок, ніж до їх підвищення. Липневе рішення ФРС не призвело до зниження ставок, як очікували деякі, що призвело до погіршення настроїв на ринку. Після поганих даних по зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP) ціни на різні активи різко впали, що відображає незадоволення ринку "повільними діями" ФРС.

Однак це різке падіння не обов'язково означає, що американська економіка стикається з серйозною рецесією. Федеральна резервна система (ФРС) швидше за все не вважає, що в даний момент існує великий ризик рецесії. Голова ФРС зберіг частину яструбиних позицій під час інтерв'ю в липні, зазначивши, що після отримання даних про зайнятість у липні, він все ще хоче зберегти можливість продовжувати стримувати інфляцію.

Федеральна резервна система (ФРС)此次对降息持谨慎态度,可能是吸取了2020年宽松政策过度的教训。过早大幅降息可能导致市场预期自о́дне́ння,引发通胀反弹。Федеральна резервна система (ФРС)显然不希望前期抗通胀努力付诸东流。某知名鸽派官员也表示,对单月数据反应过度并不明智。

Два. Слабкі дані за один місяць не завжди є ознакою ризику рецесії

Поточний стан економіки США більше відображає "уповільнення зростання", а не глибоку рецесію. З точки зору доходів і споживання, у червні особисті витрати та диспонований дохід змінилися незначно в порівнянні з початком року. Хоча дані щодо зайнятості знизилися, але інші показники, такі як виробниче виробництво, покращилися, не можна виключати вплив випадкових факторів.

Нещодавно опубліковані інші дані показують, що економіка США залишається стійкою. Індекс непроизводственного сектору за липень та кількість нових заявок на допомогу по безробіттю на початку серпня виявилися кращими за очікування, що зняло занепокоєння ринку щодо різкого падіння економіки. Ці дані свідчать про те, що економіка США, можливо, не так швидко йде на дно, як песимістично очікувалося на ринку.

Три, випадкові фактори впливають на зниження даних зайнятості у липні

На початку липня потужний ураган обрушився на штат Техас, спричинивши масові відключення електрики, які тривали кілька днів. Офіційні дані показують, що у липні через погані погодні умови число працівників у несільськогосподарському секторі США (NFP), які не змогли працювати, досягло історичного максимуму, перевищуючи середній рівень минулих років більш ніж у 10 разів. Ще понад мільйон людей змогли працювати лише на неповну зайнятість через погодні умови. Хоча офіційні особи стверджують, що вплив урагану незначний, економічна спільнота та ринок вважають, що це твердження не відповідає дійсності. Ураган, безумовно, суттєво вплинув на дані зайнятості.

Чотири. Збільшення імміграції та повернення робочої сили є структурними факторами зростання рівня безробіття

Після пандемії збільшилася кількість нелегальних мігрантів, що завдало удару по внутрішньому ринку праці для малокваліфікованих робітників. Одночасно, працівники, які вийшли з ринку праці на початку пандемії, починають повертається до зайнятості. Ці фактори, хоча й підвищують рівень безробіття в короткостроковій перспективі, в довгостроковій перспективі сприятимуть стримуванню інфляції, створюючи простір для зниження процентних ставок Федеральною резервною системою (ФРС).

Зменшення урядових заходів з надання допомоги під час пандемії також спонукає більше людей знову шукати роботу. Це збільшення пропозиції робочої сили насправді є сигналом економічного відновлення, який має перспективи суттєво обмежити інфляцію.