RWA та IPO: порівняння та вибір нових і традиційних шляхів фінансування

У останні роки, з розвитком технології блокчейн та вдосконаленням регуляторної структури, токенізація реальних світових активів (RWA) поступово стала центром уваги фінансового ринку. Водночас традиційне первинне публічне розміщення акцій (IPO) залишається важливим способом фінансування для компаній. У цій статті буде розглянуто подібності та відмінності між RWA та IPO, їхні переваги, а також те, як компанії можуть вибрати відповідний шлях фінансування.

Вступ до RWA та IPO

RWA означає перетворення традиційних фінансових активів, таких як боргові зобов'язання, нерухомість, дебіторська заборгованість тощо, за допомогою технології блокчейн на цифрові активи, які можуть обертатися в мережі. Цей процес не лише підвищує ліквідність активів, але й може знизити витрати на транзакції, підвищити прозорість. Наприклад, фондові компанії можуть упакувати права на доходи від нерухомості, які вони володіють, і випустити їх у вигляді віртуальної валюти на блокчейні, дозволяючи глобальним інвесторам брати участь у торгівлі з нижчими бар'єрами.

IPO – це процес, коли підприємство вперше випускає акції для публічних інвесторів та виходить на фондову біржу. Як найформальніший, найдавніший та найбільш регульований спосіб фінансування на капітальному ринку, IPO потребує участі трьох посередників: бухгалтерських фірм, юридичних фірм та брокерів, проходження суворого фінансового аудиту, перевірки юридичної відповідності та підготовки проспекту емісії та інших документів.

Основні відмінності між RWA та IPO

1. Об'єкт фінансування: RWA орієнтований на глобальних інвесторів, IPO в основному орієнтований на кваліфікованих інвесторів певного ринку.
2. Обсяг фінансування: RWA гнучкий, може бути великим або малим; IPO зазвичай має великий обсяг.
3. Ефективність випуску: швидкість випуску RWA висока; процес IPO складний, цикл довгий.
4. Ступінь регулювання: Регулювання RWA відносно м'яке; регулювання IPO суворе.
5. Розкриття інформації: Вимоги до розкриття RWA є нижчими; вимоги IPO передбачають повне та детальне розкриття.
6. Інвестиційний бар'єр: низький бар'єр RWA; відносно високий бар'єр для інвестицій в IPO.
7. Вторинний ринок: RWA може торгуватися по всьому світу 24/7; IPO обмежене часом торгівлі на біржі.
8. Технічна залежність: RWA сильно залежить від технології блокчейн; IPO в основному залежить від традиційної фінансової інфраструктури.

Переваги та особливості IPO та RWA

Переваги RWA:

1. Низький поріг входу та висока ефективність: можливість розподілу інвестиційної суми за потребою, підходить для широкої аудиторії інвесторів.
2. Підвищення ліквідності: забезпечення глобальної торгівлі активами, які зазвичай важко обертати.
3. Висока ефективність випуску: після досягнення зрілості технології можна швидко випускати.
4. Прозорість в ланцюгу: записи про транзакції можуть бути відстежені, що посилює механізм довіри.

Переваги IPO:

1. Високий обсяг фінансування: успішний вихід на ринок може забезпечити фінансування в кілька сотень мільйонів або навіть кілька мільярдів.
2. Підвищення репутації бренду: через суворий аудит має великий позитивний вплив на імідж компанії.
3. Великий простір для капітальних операцій: можна використовувати інструменти, такі як додаткове випускання акцій, злиття та поглинання для багатогранного підсилення підприємств.
4. Поліпшення механізму захисту інвесторів: нормалізація регуляторного середовища та правова охорона прав інвесторів.
5. Широка база інвесторів: охоплює інституційних, роздрібних та інших типів інвесторів, ринкова ліквідність висока.

Відмінності в регуляторних підходах до IPO та RWA - на прикладі Гонконгу

Гонконг демонструє диференційований підхід до регулювання RWA та IPO: наголошує на суворій відповідності, розкритті інформації та захисті інвесторів для IPO; приймає відносно відкриту, інноваційну, але поступово контрольовану позицію щодо RWA.

Система IPO в Гонконгу дотримується суворої рамки «Закону про цінні папери та ф'ючерси», регулюється Гонконгською фондовою біржею та Комісією з цінних паперів і ф'ючерсів, охоплює кілька етапів, таких як спонсорство, дью ділідженс, аудит та перевірка, щоб забезпечити стабільну фінансову діяльність і добру управлінську структуру для компаній, що виходять на біржу.

Щодо RWA, Гонконг демонструє "інклюзивно обережний" експериментальний підхід. Регуляторні органи часто публікують відповідні циркуляри, створюють регуляторні пісочниці та системи ліцензування, а також включають токени класу RWA до категорії кваліфікованих інвестиційних продуктів для проведення регуляторних експериментів. Наприклад, в опублікованому у 2023 році відповідному циркулярі було чітко визначено відповідальність постачальників продуктів за токенізовані угоди, що вимагає забезпечення сумісності з постачальником послуг та пояснення надійності угоди.

IPO та RWA відповідні цільові групи клієнтів

RWA підходить для:

1. Малі та середні підприємства: шукають швидке, гнучке фінансування.
2. Інноваційні підприємства: мають унікальні активи або бізнес-моделі.
3. Глобалізовані підприємства: потрібен трансакційний рух капіталу через кордон.
4. Активомісткі підприємства: такі як компанії у сфері нерухомості та інфраструктури.
5. Високопотенційні компанії зростання: традиційні канали фінансування обмежені.

IPO підходить для:

1. Великі зрілі підприємства: стабільний прибуток, нормативне управління.
2. Лідери галузі: провідна частка ринку, висока впізнаваність бренду.
3. Капіталомісткі підприємства: потребують великомасштабного довгострокового фінансування.
4. Високотехнологічні компанії: потребують визнання капітального ринку та ефекту бренду.
5. Сімейний бізнес: пошук розподілу власності та управлінських прав.

Висновок

RWA та IPO не є замінниками один одного, а є доповненням та переосмисленням традиційної фінансової системи. RWA надає нові канали фінансування для малих і середніх підприємств та власників активів, підвищуючи фінансову інклюзивність; IPO все ще залишається ключовим шляхом для компаній на шляху до зрілості та виходу на публічний ринок. Компанії повинні обирати чи комбінувати RWA та IPO, виходячи з власного етапу розвитку, потреб у фінансуванні, структури активів та стратегічного розташування. У майбутньому, з розвитком механізмів регулювання, зниженням технологічних бар'єрів та підвищенням прийнятності ринку, RWA та IPO можуть спільно створити більш різноманітну, прозору та ефективну екосистему фінансування.