Переосмислення токенізації акцій: за межами мислення на основі Crypto

Можливо, ми затрималися в Crypto-індустрії занадто довго і під час розгляду питань часто обмежуємося Crypto-орієнтованим підходом. Незалежно від того, з чим ми стикаємося, ми завжди спочатку запитуємо: "Яку користь це принесе Crypto? Чи потрібен це Crypto? Чи можна це розкрутити?"

Візьмемо за приклад токенізацію акцій, з точки зору Crypto це, здається, не має сенсу. Токен акцій з добовою волатильністю лише 1-3% не може зрівнятися з мемною монетою, яка має волатильність 300% на день! Крім того, спекуляція на фондовому ринку та в крипто-середовищі не має суттєвих відмінностей, а наратив також недостатньо привабливий. Цей токен, здається, лише бореться за ліквідність Crypto, виглядає абсолютно безглуздо. Це типове мислення в рамках Crypto.

Однак, можливо, нам слід спробувати подивитися на це з іншого боку: можливо, не криптовалюта потребує акцій, а акції потребують криптовалюти.

Уявіть, що ви генеральний директор компанії, яка незабаром вийде на біржу, і у вас є два вибори:

По-перше, це традиційний ринок, який працює 7-8 годин на день, закритий на вихідні та святкові дні, з суворими територіальними обмеженнями.

По-друге, це ринок, що працює цілодобово, в якому можуть брати участь будь-які користувачі з глобальної мережі.

Який з них ти вибереш?

Уявіть собі, якщо ваші акційні токени не лише могли б торгуватися, але й використовуватися як застава для отримання стабільних монет у кредитних протоколах? Якщо це дивідендні акції, вони також можуть бути об'єднані з деякими токенами в більше кількість блокчейнів, створюючи дохідні продукти, продукти з розподілом основної суми та відсотків, а також різні дохідні продукти? Все це заблокує ліквідність ваших акцій, збільшить їх використання та можливості для спекуляцій.

Отже, як би ти вибрав?

Я думаю, що тільки можливість цілодобової глобальної безкордонної торгівлі вже є достатньо привабливою для керівників публічних компаній, які добре знаються на торгівлі. Очевидно, що друга форма ринку — це крипто-форма, що виникає після токенізації акцій.

Отже, ринок Crypto не обов'язково потребує акцій, але акції можуть дуже потребувати Crypto, особливо після 2025 року для компаній, що виходять на біржу. Відмова від цілодобової безкордонної торгівлі означає втрату великої кількості торгового часу, користувацької бази та можливостей комбінації, що, в свою чергу, призводить до втрати величезної ліквідності та ринку. Згодом, наявність більшого торгового часу та користувачів на ланцюгових акціях принесе більше ліквідності, врешті-решт утримуючи цінову владу.

Це саме те, що є впливом токенізації акцій на традиційний фондовий ринок.

Дехто може запитати: токенізація акцій намагалася протягом багатьох років, але постійно була холодною, чому ж вона раптом стала можливою? Чи не є це знову розкруткою старого концепту?

Дійсно, з 2017 року існує чимало проектів, що досліджують токенізацію акцій, таких як певна платформа випуску STO, певна біржа торгівлі токенами акцій, навіть експерименти з токенами акцій на певній торговій платформі тощо, але всі вони закінчилися невдачею. Основна причина полягає в регуляторних обмеженнях, а також у невідповідному часі для просування та особі промоутера.

Попередніми рушійними силами (2024 років тому ) переважно були ті, що на той час ще не стали основними крипто-родинними силами. Перед тим, як біткойн-ETF було офіційно затверджено, перед тим, як традиційні установи увійшли, перед впровадженням дружньої політики в США, крипто залишалась неосновним ринком з невеликою кількістю дрібних інвесторів.

Але з 2024 року ринок Crypto поступово перетворюється на такий, що очолюється урядом, з політикою, що направляє, та інституціями, які домінують. ETF отримали схвалення, традиційні великі компанії увійшли на ринок, і поступово вводяться дружні політики, що підтримуються урядом США, ситуація змінилася. Ключовим є те, хто буде рухати цей процес.

Наразі активно просувають токенізацію акцій дві групи установ:

Перша група: певна брокерська платформа, певна відома біржа тощо Друга група: певна велика компанія з управління активами, певний інвестбанк тощо

Перша група легше зрозуміла. Як нова платформа для роздрібних інвесторів, вона вже відволікає користувачів традиційного фондового ринку, просування токенізації акцій є продовженням попередньої стратегії, що далі поглинає частку традиційного ринку торгівлі акціями. Деякі криптобіржі ж, у свою чергу, розширюють традиційний фондовий ринок за рахунок токенізації акцій.

Перша група установ є відкритими конкурентами традиційних фондових ринків, але для Nasdaq, NYSE та інших традиційних фондових торгових ринків їхній розмір все ще дуже малий і не становить великої загрози.

Друга група є незвичайною.

Найбільші у світі керуючі активами управляють активами на суму понад 11,5 трильйона доларів; один великий банк управляє активами на суму 3,5 трильйона доларів, один інвестиційний банк управляє активами на суму 2 трильйони доларів, разом три компанії контролюють понад 17 трильйонів доларів активів. Цей обсяг майже дорівнює 85% від загальної капіталізації акцій у топ-10 компаній світу.

Вони не тільки мають величезну ліквідність, але й є найбільшими інституційними користувачами традиційних фондових ринків, одна з їхніх керованих ETF займає 35% від загального обсягу ринку ETF у США.

Вони все ще найбільші інвестиційні банки та брокери з цінними паперами.

Можна сказати, що ці велетні управління активами не лише контролюють ліквідність, але й мають значну кількість прав на випуск акцій компаній, що планують вихід на біржу, та безліч користувачів інституційної торгівлі, єдиним, чого їм бракує, є: сам ринок торгівлі акціями.

Ринок торгівлі активами як центр ліквідності є найплодючішою частиною фінансового ринку, що знаходиться на вершині їдальної ланцюга.

У традиційних фінансових ринках ці великі керуючі активами та інвестиційні банки, навіть маючи великі можливості, важко можуть впливати на ринок акцій. Але поява блокчейну та криптовалют створила новий ринок глобальної торгівлі без кордонів, доступний 24/7. Починаючи з 2024 року, американська політика поступово дозволяє цю сферу, як же гіганти можуть упустити можливість обійти конкурентів?

Токенізація акцій є першим кроком для цих гігантів з управління активами, щоб перенести традиційні акційні активи на блокчейн. Для цього вони також створять спеціалізований блокчейн, запустять фінансові інвестиційні продукти на основі акцій, створять ринок ліквідності на блокчейні, а також побудують власну біржу для торгівлі токенами акцій.

Якщо сказати, що деякі біржі сприяють токенізації акцій, безпосередньо конкуруючи з традиційними фондовими ринками, то ці великі керуючі активами, провідні інвестиційні банки та брокери фактично здійснюють поступове переміщення ліквідності, емітентів акцій та навіть користувачів торгівлі в цілому, реконструюючи все на блокчейні, що можна вважати поступовим підривом традиційного фондового ринку.

Перед обличчям величезних вигод, якщо політика не заважає, немає нічого, що могло б зупинити кроки гігантів.

Це саме те, чому вони масово виходять на ринок для просування токенізації акцій. Хоча наразі це лише початок, але як тільки це почнеться, воно розвиватиметься в незворотному напрямку.

Отже, чим ця хвиля токенізації акцій відрізняється від попередніх?

Час змінився( інституції увійшли), середовище змінилося( політична підтримка), а рушії також змінилися( великі гіганти, здатні конкурувати з фондовим ринком, особисто беруть участь).

Отже, ця хвиля токенізації акцій дійсно відрізняється від попередніх.

Отже, чи дійсно акції на блокчейні мають переваги над традиційними акціями?

Чи дійсно фінанси на блокчейні є більш конкурентоспроможними, ніж традиційні фінанси?

На ланцюгу дійсно є більше переваг.

Окрім згаданого раніше цілодобового глобального торгового ринку, наявні фінансові технології мають ще одну важливу перевагу: нижчі витрати, вища ефективність, що забезпечує максимізацію капітальної ефективності.

Найбільшими витратами на експлуатацію традиційних фінансових ринків є бухгалтерський облік та розрахунки. Тільки для бухгалтерського обліку необхідно підготувати кілька наборів рахунків для регулювання, оподаткування, внутрішнього управління та користувачів. За статистикою, витрати на бухгалтерський облік в деяких біржах становлять близько 15%-20% від операційних витрат, що становить приблизно 3-4 мільйони доларів США на рік.

Розрахунки та виконання вимагатимуть сплати комісії посередницьким організаціям, яка оцінюється в 20%-45% операційних витрат, приблизно 4-6 мільярдів доларів на рік. Крім того, час розрахунків посередницьких організацій на американському ринку становить T+2, що не дозволяє реалізувати T+0 в режимі реального часу, що є надто витратним і неефективним.

А після токенізації акцій усе спростилося. Усі рахунки повністю відкриті та надійні на ланцюзі, незалежно від зовнішніх чи внутрішніх рахунків; все на ланцюзі, витрати на облік майже нульові, а надійність надзвичайно висока; розрахунок також відбувається в реальному часі на ланцюзі, користувач просто сплачує Gas. Витрати на облік, витрати на розрахунок і час розрахунку значно знижуються, це саме те, що приносить зниження витрат і підвищення ефективності технологія Crypto.

Онлайн-фінанси не лише знижують витрати та підвищують ефективність, але й створюють цілодобове глобальне безкордонне торгове середовище, що призводить до максимізації ефективності капіталу на фінансових ринках.

Оскільки фінанси на блокчейні повністю зруйнували обмеження традиційних фінансових ринків у таких аспектах, як час торгівлі (, географічний доступ ), ефективність розрахунків ( та швидкість ), вони таким чином повністю розкрили енергетичний потенціал капіталу в цих трьох вимірах.

Ми можемо приблизно оцінити: припустимо, що середній час транзакції раніше становив 8 годин, тепер це 24 години, часовий вимір розширено в 3 рази; територіальний доступ з локального ринку розширився до безкордонного ринку на блокчейні, тимчасово вважаємо, що це також в 3 рази, просторовий вимір розширено в 3 рази; ефективність розрахунків змінилася з T+2 на T+0, тимчасово вважаємо, що це підвищилося в 3 рази, швидкість підвищилася в 3 рази. Отже, капітальна ефективність фінансів на блокчейні приблизно в 27 разів перевищує ефективність традиційних фінансів.

Додаючи надзвичайну гнучкість комбінованої ланцюгової фінансової системи, різноманітні взаємопов'язані ланцюгові фінансові протоколи можуть ще більше розкрити ефективність капіталу.

Стикаючись із таким блокчейн-фінансовим ринком, який може знизити витрати та підвищити ефективність, а також максимізувати капітальну ефективність, традиційні гіганти, звичайно, поспішили зайти на ринок. Не дивно, що генеральний директор однієї великої компанії з управління активами особисто заявив: "У майбутньому акції та облігації функціонуватимуть на єдиному універсальному реєстрі."

Просування токенізації акцій є лише першим кроком, для реалізації повноцінного фінансового ринку на блокчейні потрібен повний і радикальний новий фінансовий рух, який можна назвати "Рухом надпросторових активів".

Що таке "суперпросторовий активний рух"?

Оскільки блокчейн-фінанси повністю перевершують традиційні фінанси в трьох вимірах: час, простір і швидкість, на блокчейні будується глобальна фінансова всесвіт, що не зупиняється і перевершує часові та просторові межі.

Отже, процес переміщення офлайн-активів в онлайнові активи ми називаємо рухом активів, що перевершує простір і час, скорочено "рух активів в позачасовому просторі".

Токенізація акцій є частиною цього руху. Цей рух також включає стейблкоїни на базі фіатних валют, токенізацію облігацій та безліч альтернативних активів, таких як увага людей ( меми та подібні концепції ) тощо.

Звичайно, цей рух за надпросторові активи наразі стикається з низкою викликів:

Наприклад, нинішні токени акцій більше схожі на деривативи акцій на блокчейні, вони ще не мають прав голосу та права на дивіденди; ліквідність токенів акцій наразі значно нижча, ніж на традиційному ринку акцій; законодавство щодо токенізації акцій все ще вдосконалюється тощо, це все виклики, з якими стикається цей рух.

Звичайно, де є виклики, там є можливості.

Наприклад, деякі проекти отримали визнання традиційною фінансовою системою через кодування ISIN, що може дозволити майбутнім акційним токенам мати більш повні права, еквівалентні правам на акції; а деякі проекти отримали ліцензію на трансфер агента в США, що може дозволити акційним токенам безпосередньо з'єднуватися з ліквідністю традиційних фондових бірж. Це все дуже цінні дослідження.

Завдяки тому, що великі компанії з управління активами, інвестиційні банки та інші гіганти постійно входять на ринок з якісними активами, ліквідністю та навіть інституційними користувачами, вірю, що ці проблеми будуть поступово вирішені.

Кожна технологічна революція є революцією зниження витрат і підвищення ефективності. Онлайнова фінансова система на базі блокчейну повністю переважає оффлайнову фінансову систему в аспекті зниження витрат і підвищення ефективності. Як тільки ця перевага та тенденція будуть встановлені, зацікавлені сторони, безумовно, докладуть усіх зусиль для їх просування.

Отже, цей рух надпросторових активів вже розпочався, а 2025 рік – це лише перший рік.

Нарешті, ми повертаємося до крипто-стандарту.

Які можливості ця хвиля надпросторового активного руху відкриває для працівників Crypto? Які токени варто звернути увагу?

По-перше, для руху надпросторових активів потрібне середовище для випуску та торгівлі децентралізованими активами, яке буде широко використовуватися, тобто підтримує функції смарт-контрактів основна публічна блокчейн-мережа. Оглядаючи всю сферу Crypto, наразі лише дві основні публічні блокчейн-мережі можуть впоратися з цим завданням. Одна з них має більш повну фінансову інфраструктуру на ланцюзі, а обсяг активів значніший. Інша, як представник фінансів на високопродуктивному ланцюзі, також привертає велику кількість користувачів і капіталу. Хоча є й кілька нових публічних блокчейн-мереж, які намагаються проявити себе, проте з точки зору сили консенсусу та масштабу впровадження наразі лише ці дві публічні блокчейн-мережі заслуговують на увагу.

По-друге, це деякі провідні фінансові протоколи на блокчейні, такі як найбільший протокол кредитування на блокчейні, найбільший протокол розділення основної суми та відсотків, найбільший протокол контрактів на блокчейні тощо. Ці протоколи наразі підтримують основні криптоактиви, а в майбутньому можуть підтримувати токени акцій. Уявіть собі, ви можете позичити стейблкоїни, заклавши токени акцій певної компанії на одному з протоколів кредитування; також ви можете розділити основну суму та відсотки на певному протоколі, використовуючи токени акцій з дивідендами; і ви можете відкрити позицію з 50-кратним плечем на певному протоколі контрактів для певної технологічної компанії.

Для підприємців розробка спеціалізованих на ланцюгових фінансових протоколах, які підтримують токени акцій, може бути можливістю, наприклад, інфраструктура для контрактних протоколів на токени акцій, кредитних протоколів тощо.

Отже, чи є у криптовалют майбутнє?

Я майже впевнений, що жоден альткоїн, який не став фінансовою інфраструктурою або ключовим компонентом на блокчейні, не увійде в безмежну темряву, коли настане радісний момент руху надпросторових активів.

Нарешті, як буде розвиватися біткойн?

Біткоїн завжди панував над цією системою, його логіка залишалася незмінною - він є ціннісним якорем фінансового світу на блокчейні, цифровим золотом, єдиною монетою у світі на блокчейні.

Глобально різними країнами постійно збільшується емісія державних монет, що тримає