Кризу американських облігацій спричиняє новий фінансовий експеримент, стейблкоїн може стати інструментом цифрової гегемонії долара
Фінансовий експеримент, викликаний кризою державних облігацій на 36 трильйонів доларів, триває, намагаючись перетворити криптосвіт на нового покупця американських облігацій, в той час як глобальна валютна система тихенько перебудовується.
Конгрес США прискорює розробку законодавства, відомого як "Чудовий законопроект". Останній звіт Deutsche Bank визначає його як "Пенсільванський план" США для боротьби з величезним боргом — шляхом примусового вимагання стейблкоїнів для покупки державних облігацій, включаючи цифровий долар до системи фінансування національного боргу.
Цей законопроект формує політичний кулак разом із «GENIUS Act», який вже вимагав, щоб усі доларові стейблкоїни були на 100% забезпечені готівкою, державними облігаціями США або банківськими депозитами. Це свідчить про фундаментальну зміну в регулюванні стейблкоїнів. Законопроект вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів мали резерви в розмірі 1:1 до долара або високоліквідних активів (таких як короткострокові державні облігації США), і забороняє алгоритмічні стейблкоїни, одночасно встановлюючи двосмугову систему регулювання на федеральному та державному рівнях. Основні цілі включають:
Полегшення тиску на державний борг США: примусове направлення резервних активів стейблкоїнів на ринок державних облігацій США. За прогнозами, до 2028 року світова капіталізація стейблкоїнів досягне 2 трильйонів доларів, з яких 1,6 трильйона доларів можуть надійти на ринок державних облігацій США, забезпечуючи нові канали фінансування для бюджетного дефіциту США.
Укріплення доларової гегемонії: наразі 95% стейблкоїнів прив'язані до долара, законопроєкт проходить через "долар → стейблкоїн → глобальні платежі → повернення облігацій США", посилюючи позиції долара в цифровій економіці.
Сприяння очікуванням зниження процентних ставок: звіт Deutsche Bank вказує, що ухвалення закону може натиснути на Федеральну резервну систему для зниження процентних ставок з метою зменшення витрат на фінансування американських облігацій, одночасно сприяючи зниженню долара, що підвищить конкурентоспроможність експорту США.
Під тиском американських облігацій, стейблкоїн стає інструментом політики
Загальний обсяг федерального боргу США перевищив 36 трильйонів доларів, а до 2025 року потрібно буде погасити 9 трильйонів доларів основної суми та відсотків. Перед обличчям цього величезного боргового тиску уряду терміново потрібно знайти нові канали фінансування. А стейблкоїн, що раніше перебував на межі регулювання, несподівано став потенційним рішенням.
Згідно з інформацією, що надійшла з семінару фондового ринку монет, стейблкоїни виховуються як "нові покупці" на ринку державних облігацій США. Генеральний директор глобальної інвестиційної консультаційної компанії зазначив: "Стейблкоїни створюють значний новий попит на ринку державних облігацій."
Дані показують: поточна загальна капіталізація стейблкоїнів становить 256 мільярдів доларів США, з яких близько 80% інвестовано в державні облігації США або угоди з ngback, обсягом близько 200 мільярдів доларів. Незважаючи на те, що це становить менше 2% ринку облігацій США, темпи зростання вражають.
Деякі банки прогнозують, що до 2030 року ринкова вартість стейблкоїнів досягне 1,6-3,7 трильйонів доларів США, при цьому обсяги державних облігацій США, що належать емітентам, перевищать 1,2 трильйона доларів США. Ця сума буде достатньою, щоб увійти до числа найбільших власників державних облігацій США.
стейблкоїн стає новим інструментом для міжнародної інтернаціоналізації долара. Наразі провідні стейблкоїни утримують близько 200 мільярдів доларів США в облігаціях, що становить 0,5% від державного боргу США; якщо обсяг виросте до 2 трильйонів доларів США (80% у облігації США), обсяги перевищать кількість облігацій будь-якої окремої країни. Цей механізм може:
Викривлення фінансових ринків: різке зростання попиту на короткострокові державні облігації США може знизити прибутковість, посилити крутизну кривої прибутковості та послабити ефективність традиційної монетарної політики.
Послаблення капітального контролю на ринках, що розвиваються: міжнародний обіг стейблкоїнів може обійти традиційну банківську систему, послаблюючи здатність до валютного втручання.
Проект закону: фінансовий інжиніринг регуляторного арбітражу
"Чудовий закон" і Закон GENIUS утворюють точний політичний комплекс. Останній виступає як регуляторна основа, примусово перетворюючи стейблкоїни на "покупців" державних облігацій США; перший же надає стимули для емісії, формуючи повний замкнутий цикл.
Основний дизайн законопроекту сповнений політичної мудрості: коли користувач купує стейблкоїн за 1 долар, емітент зобов'язаний купити державні облігації США на цю ж суму. Це задовольняє вимоги відповідності та досягає цілей фінансування бюджету. Один великий емітент стейблкоїнів в 2024 році чисто купив 33,1 мільярда доларів США державних облігацій, ставши сьомим найбільшим покупцем державних облігацій США у світі.
Система регуляторного рівня виявляє намір підтримувати великі установи: стейблкоїни з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів регулюються безпосередньо федеральним урядом, тоді як менші установи передаються до державних органів. Такий дизайн прискорює концентрацію ринку, на даний момент два основні стейблкоїни вже займають понад 70% ринкової частки.
Законопроект також містить ексклюзивні положення: забороняє обіг нестабільних монет у США, якщо лише не буде прийнято еквівалентне регулювання. Це як зміцнює гегемонію долара, так і усуває перешкоди для деяких нових проектів зі стейблкоїнами.
Ланцюг перенесення боргів: місія стейблкоїнів по порятунку ринку
У другій половині 2025 року ринок державних облігацій США зіткнеться з додатковим обсягом пропозиції в 1 трильйон доларів. Перед обличчям цього тиску на емітентів стейблкоїнів покладаються великі надії. Керівник відділу процентних ставок одного з банків зазначив: "Якщо Міністерство фінансів перейде до фінансування через короткострокові облігації, то зростання попиту, яке забезпечать стейблкоїни, надасть міністру фінансів простір для політичних рішень."
Механізм проектування включає:
При випуску 1 долара стейблкоїн, потрібно придбати 1 долар короткострокових облігацій США, що створює прямий канал фінансування.
Зростання попиту на стейблкоїни перетворюється на інституційну купівельну спроможність, знижуючи невизначеність фінансування урядом.
Емітенти змушені продовжувати нарощувати резервні активи, формуючи самопідсилювальне коло попиту
Директор з портфоліо одного фінансово-технологічного компанії розкрив, що кілька міжнародних провідних банків ведуть переговори щодо співпраці у сфері стейблкоїнів, запитуючи: "як запустити стейблкоїн-операцію протягом восьми тижнів". Інтерес у галузі досяг піку.
Але все ще існують виклики: стейблкоїни здебільшого прив'язані до короткострокових державних облігацій США, що має обмежену допомогу в розв'язанні протиріччя попиту та пропозиції щодо довгострокових державних облігацій США. І нинішній обсяг стейблкоїнів у порівнянні з витратами на відсотки за державними облігаціями США залишається незначним — загальний обсяг стейблкоїнів у світі становить 2320 мільярдів доларів, тоді як річні відсотки за державними облігаціями США перевищують 1 трильйон доларів.
Новий гегемон долара: зростання колоніалізму на блокчейні
Глибока стратегія законопроекту полягає в цифровій модернізації домінування долара. 95% світових стейблкоїнів прив'язані до долара, створюючи "тіньову мережу долара" поза традиційною банківською системою.
Малі та середні підприємства в Південно-Східній Азії, Африці та інших регіонах здійснюють міжнародні перекази за допомогою стейблкоїнів, обходячи традиційні системи, що знижує витрати на транзакції більш ніж на 70%. Це "неофіційне доларизація" прискорює проникнення долара на ринки, що розвиваються.
Глибший вплив полягає в революції парадигми міжнародної розрахункової системи:
Традиційне розрахування в доларах залежить від міжбанківської мережі
стейблкоїн вбудований у різні розподілені платіжні системи у формі "链上美元"
Способність до розрахунків в доларах США перетворює межі традиційних фінансових установ, реалізуючи оновлення "цифрової гегемонії".
Європейський Союз явно усвідомлює загрозу. Його регулювання MiCA обмежує функції щоденних платежів для неєврових стейблкоїнів і вводить заборону на випуск масштабних стейблкоїнів, Європейський центральний банк прискорює просування цифрового євро, але прогрес повільний.
Гонконг застосовує диференційовану стратегію: одночасно з встановленням системи ліцензування для стейблкоїнів планується запровадження подвійної ліцензійної системи для позабіржової торгівлі та послуг зберігання. Управління грошового обігу також планує випустити керівництво щодо токенізації реальних світових активів (RWA), сприяючи оцифруванню традиційних активів, таких як облігації та нерухомість.
Мережа ризикового трансферу: потенційна бомба сповільненої дії
Законопроект закладає три структурні ризики:
Перше: смерть стейблкоїнів через облігації США. Якщо користувачі колективно викуплять певний стейблкоїн, емітенту потрібно буде продати облігації США за готівку → ціна облігацій США різко падає → резерви інших стейблкоїнів знецінюються → загальний крах. У 2022 році через паніку на ринку стейблкоїн на короткий час втратив прив'язку, у майбутньому подібні події можуть завдати удару по ринку облігацій США через розширення масштабів.
Другая сторона: посилення ризиків децентралізованих фінансів. Після потрапляння стейблкоїнів в екосистему DeFi, через ліквідність, майнінг та позикове забезпечення активи підлягають багатошаровій левериджизації. Механізм Restaking дозволяє активам повторно закладатися між різними протоколами, ризик геометрично зростає. Як тільки вартість базових активів різко падає, це може призвести до ланцюгової ліквідації.
Третій аспект: втрата незалежності грошово-кредитної політики. Звіт Deutsche Bank вказує, що законопроект може "заслужити тиск на ФРС, щоб знизити процентні ставки". Уряд через стейблкоїни опосередковано отримує "право на друк грошей", що може підривати незалежність ФРС — голова ФРС нещодавно відмовився від політичного тиску, натякаючи на те, що зниження ставок у липні не варто очікувати.
Більш складним є те, що співвідношення боргу США до ВВП перевищило 100%, а кредитний ризик самих облігацій США зростає. Якщо дохідність облігацій США продовжить перебувати в зворотному стані або з'являться очікування дефолту, то захисні властивості стейблкоїнів будуть під загрозою.
Глобальна нова шахова партія: ланцюгова реконструкція економічного порядку
Перед діями США у світі формується три основні табори:
Об'єднання регуляторів: Регулятор банків у Канаді оголосив, що готовий регулювати стейблкоїни, розробка рамок триває. Це відповідає регуляторним тенденціям у США, формуючи північноамериканську координацію. Один з криптовалютних обмінників запустить американські безстрокові контракти в липні, використовуючи стейблкоїни для розрахунків за ставками.
Інноваційний оборонний табір: Гонконг та Сінгапур демонструють розбіжності в регуляторних підходах. Гонконг обирає обережний підхід, визначаючи стейблкоїни як "альтернативу віртуальним банкам"; Сінгапур впроваджує "пісочницю для стейблкоїнів", дозволяючи експериментальні випуски. Ці відмінності можуть спричинити регуляторний арбітраж, послаблюючи загальну конкурентоспроможність Азії.
Альтернатива: населення країн з високою інфляцією використовує стейблкоїни як "активи для захисту", що підриває обіг національної валюти та ефективність монетарної політики центрального банку. Ці країни можуть прискорити розвиток місцевих стейблкоїнів або багатосторонніх проектів цифрових валют, але стикаються з серйозними торговими викликами.
І міжнародна система також зазнає змін: від однополярної до "змішаної архітектури", поточний план реформ демонструє три шляхи:
Диверсифікований валютний альянс (найвища ймовірність): долар США, євро, китайський юань формують трикутну резервну валюту, з додатковою регіональною системою розрахунків (такою як багатообічний валютний обмін АСЕАН).
Конкуренція цифрових валют: 130 країн розробляють цифрові валюти центрального банку (CBDC), цифровий юань вже пройшов пілотне тестування в міжнародній торгівлі, що може змінити ефективність платежів, але стикається з проблемою передачі суверенітету.
Екстремальна фрагментація: якщо геополітичні конфлікти загостряться, це може призвести до розколу на табори долара, євро та валют БРІКС, що призведе до зростання витрат на глобальну торгівлю.
Генеральний директор однієї платіжної компанії вказав на ключову проблему: "з точки зору споживачів, наразі немає справжніх стимулів для популяризації стейблкоїнів". Компанія запроваджує механізм винагород для вирішення проблеми популяризації, тоді як деякі децентралізовані біржі вирішують питання довіри за допомогою смарт-контрактів.
Звіт Deutsche Bank прогнозує, що з реалізацією "красивого законопроєкту" Федеральна резервна система буде змушена знизити процентні ставки, а долар значно ослабне. А до 2030 року, коли стейблкоїни будуть утримувати 1,2 трильйона доларів США в державних облігаціях, глобальна фінансова система, можливо, вже непомітно завершить свої зміни на блокчейні — гегемонія долара вбудована в код кожної транзакції на блокчейні, тоді як ризики поширюються через децентралізовану мережу до кожного учасника.
Технологічні інновації ніколи не є нейтральними інструментами, коли долар одягає блокчейн, битва старого порядку розгортається на новому полі бою!
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
19 лайків
Нагородити
19
8
Поділіться
Прокоментувати
0/400
UnluckyValidator
· 08-02 01:47
Цей законопроект виглядає досить кумедно.
Переглянути оригіналвідповісти на0
¯\_(ツ)_/¯
· 07-31 23:56
Ууу, ця хитрість американців занадто жорстока.
Переглянути оригіналвідповісти на0
MeaninglessGwei
· 07-30 11:42
Знову вигадали причину для друку грошей в США.
Переглянути оригіналвідповісти на0
DegenApeSurfer
· 07-30 11:42
вже всі відомі пастки, Федеральна резервна система (ФРС) дійсно вміє грати цю гру.
Переглянути оригіналвідповісти на0
P2ENotWorking
· 07-30 11:40
Ух, обман для дурнів новий трюк!
Переглянути оригіналвідповісти на0
TokenStorm
· 07-30 11:35
Знову чую про новий план невдах від США, стейблкоїни стали невдачами.
Переглянути оригіналвідповісти на0
CryptoFortuneTeller
· 07-30 11:27
Відчувається, що американці не такі вже й розумні.
Переглянути оригіналвідповісти на0
CoffeeNFTs
· 07-30 11:18
Одразу видно, що це можливість купувати просадку та заробляти гроші.
Кризис держоблігацій США спонукає до нової політики стейблкоїнів, глобальна фінансова система тихо реконструюється
Кризу американських облігацій спричиняє новий фінансовий експеримент, стейблкоїн може стати інструментом цифрової гегемонії долара
Фінансовий експеримент, викликаний кризою державних облігацій на 36 трильйонів доларів, триває, намагаючись перетворити криптосвіт на нового покупця американських облігацій, в той час як глобальна валютна система тихенько перебудовується.
Конгрес США прискорює розробку законодавства, відомого як "Чудовий законопроект". Останній звіт Deutsche Bank визначає його як "Пенсільванський план" США для боротьби з величезним боргом — шляхом примусового вимагання стейблкоїнів для покупки державних облігацій, включаючи цифровий долар до системи фінансування національного боргу.
Цей законопроект формує політичний кулак разом із «GENIUS Act», який вже вимагав, щоб усі доларові стейблкоїни були на 100% забезпечені готівкою, державними облігаціями США або банківськими депозитами. Це свідчить про фундаментальну зміну в регулюванні стейблкоїнів. Законопроект вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів мали резерви в розмірі 1:1 до долара або високоліквідних активів (таких як короткострокові державні облігації США), і забороняє алгоритмічні стейблкоїни, одночасно встановлюючи двосмугову систему регулювання на федеральному та державному рівнях. Основні цілі включають:
Полегшення тиску на державний борг США: примусове направлення резервних активів стейблкоїнів на ринок державних облігацій США. За прогнозами, до 2028 року світова капіталізація стейблкоїнів досягне 2 трильйонів доларів, з яких 1,6 трильйона доларів можуть надійти на ринок державних облігацій США, забезпечуючи нові канали фінансування для бюджетного дефіциту США.
Укріплення доларової гегемонії: наразі 95% стейблкоїнів прив'язані до долара, законопроєкт проходить через "долар → стейблкоїн → глобальні платежі → повернення облігацій США", посилюючи позиції долара в цифровій економіці.
Сприяння очікуванням зниження процентних ставок: звіт Deutsche Bank вказує, що ухвалення закону може натиснути на Федеральну резервну систему для зниження процентних ставок з метою зменшення витрат на фінансування американських облігацій, одночасно сприяючи зниженню долара, що підвищить конкурентоспроможність експорту США.
Під тиском американських облігацій, стейблкоїн стає інструментом політики
Загальний обсяг федерального боргу США перевищив 36 трильйонів доларів, а до 2025 року потрібно буде погасити 9 трильйонів доларів основної суми та відсотків. Перед обличчям цього величезного боргового тиску уряду терміново потрібно знайти нові канали фінансування. А стейблкоїн, що раніше перебував на межі регулювання, несподівано став потенційним рішенням.
Згідно з інформацією, що надійшла з семінару фондового ринку монет, стейблкоїни виховуються як "нові покупці" на ринку державних облігацій США. Генеральний директор глобальної інвестиційної консультаційної компанії зазначив: "Стейблкоїни створюють значний новий попит на ринку державних облігацій."
Дані показують: поточна загальна капіталізація стейблкоїнів становить 256 мільярдів доларів США, з яких близько 80% інвестовано в державні облігації США або угоди з ngback, обсягом близько 200 мільярдів доларів. Незважаючи на те, що це становить менше 2% ринку облігацій США, темпи зростання вражають.
Деякі банки прогнозують, що до 2030 року ринкова вартість стейблкоїнів досягне 1,6-3,7 трильйонів доларів США, при цьому обсяги державних облігацій США, що належать емітентам, перевищать 1,2 трильйона доларів США. Ця сума буде достатньою, щоб увійти до числа найбільших власників державних облігацій США.
стейблкоїн стає новим інструментом для міжнародної інтернаціоналізації долара. Наразі провідні стейблкоїни утримують близько 200 мільярдів доларів США в облігаціях, що становить 0,5% від державного боргу США; якщо обсяг виросте до 2 трильйонів доларів США (80% у облігації США), обсяги перевищать кількість облігацій будь-якої окремої країни. Цей механізм може:
Викривлення фінансових ринків: різке зростання попиту на короткострокові державні облігації США може знизити прибутковість, посилити крутизну кривої прибутковості та послабити ефективність традиційної монетарної політики.
Послаблення капітального контролю на ринках, що розвиваються: міжнародний обіг стейблкоїнів може обійти традиційну банківську систему, послаблюючи здатність до валютного втручання.
Проект закону: фінансовий інжиніринг регуляторного арбітражу
"Чудовий закон" і Закон GENIUS утворюють точний політичний комплекс. Останній виступає як регуляторна основа, примусово перетворюючи стейблкоїни на "покупців" державних облігацій США; перший же надає стимули для емісії, формуючи повний замкнутий цикл.
Основний дизайн законопроекту сповнений політичної мудрості: коли користувач купує стейблкоїн за 1 долар, емітент зобов'язаний купити державні облігації США на цю ж суму. Це задовольняє вимоги відповідності та досягає цілей фінансування бюджету. Один великий емітент стейблкоїнів в 2024 році чисто купив 33,1 мільярда доларів США державних облігацій, ставши сьомим найбільшим покупцем державних облігацій США у світі.
Система регуляторного рівня виявляє намір підтримувати великі установи: стейблкоїни з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів регулюються безпосередньо федеральним урядом, тоді як менші установи передаються до державних органів. Такий дизайн прискорює концентрацію ринку, на даний момент два основні стейблкоїни вже займають понад 70% ринкової частки.
Законопроект також містить ексклюзивні положення: забороняє обіг нестабільних монет у США, якщо лише не буде прийнято еквівалентне регулювання. Це як зміцнює гегемонію долара, так і усуває перешкоди для деяких нових проектів зі стейблкоїнами.
Ланцюг перенесення боргів: місія стейблкоїнів по порятунку ринку
У другій половині 2025 року ринок державних облігацій США зіткнеться з додатковим обсягом пропозиції в 1 трильйон доларів. Перед обличчям цього тиску на емітентів стейблкоїнів покладаються великі надії. Керівник відділу процентних ставок одного з банків зазначив: "Якщо Міністерство фінансів перейде до фінансування через короткострокові облігації, то зростання попиту, яке забезпечать стейблкоїни, надасть міністру фінансів простір для політичних рішень."
Механізм проектування включає:
При випуску 1 долара стейблкоїн, потрібно придбати 1 долар короткострокових облігацій США, що створює прямий канал фінансування.
Зростання попиту на стейблкоїни перетворюється на інституційну купівельну спроможність, знижуючи невизначеність фінансування урядом.
Емітенти змушені продовжувати нарощувати резервні активи, формуючи самопідсилювальне коло попиту
Директор з портфоліо одного фінансово-технологічного компанії розкрив, що кілька міжнародних провідних банків ведуть переговори щодо співпраці у сфері стейблкоїнів, запитуючи: "як запустити стейблкоїн-операцію протягом восьми тижнів". Інтерес у галузі досяг піку.
Але все ще існують виклики: стейблкоїни здебільшого прив'язані до короткострокових державних облігацій США, що має обмежену допомогу в розв'язанні протиріччя попиту та пропозиції щодо довгострокових державних облігацій США. І нинішній обсяг стейблкоїнів у порівнянні з витратами на відсотки за державними облігаціями США залишається незначним — загальний обсяг стейблкоїнів у світі становить 2320 мільярдів доларів, тоді як річні відсотки за державними облігаціями США перевищують 1 трильйон доларів.
Новий гегемон долара: зростання колоніалізму на блокчейні
Глибока стратегія законопроекту полягає в цифровій модернізації домінування долара. 95% світових стейблкоїнів прив'язані до долара, створюючи "тіньову мережу долара" поза традиційною банківською системою.
Малі та середні підприємства в Південно-Східній Азії, Африці та інших регіонах здійснюють міжнародні перекази за допомогою стейблкоїнів, обходячи традиційні системи, що знижує витрати на транзакції більш ніж на 70%. Це "неофіційне доларизація" прискорює проникнення долара на ринки, що розвиваються.
Глибший вплив полягає в революції парадигми міжнародної розрахункової системи:
Традиційне розрахування в доларах залежить від міжбанківської мережі
стейблкоїн вбудований у різні розподілені платіжні системи у формі "链上美元"
Способність до розрахунків в доларах США перетворює межі традиційних фінансових установ, реалізуючи оновлення "цифрової гегемонії".
Європейський Союз явно усвідомлює загрозу. Його регулювання MiCA обмежує функції щоденних платежів для неєврових стейблкоїнів і вводить заборону на випуск масштабних стейблкоїнів, Європейський центральний банк прискорює просування цифрового євро, але прогрес повільний.
Гонконг застосовує диференційовану стратегію: одночасно з встановленням системи ліцензування для стейблкоїнів планується запровадження подвійної ліцензійної системи для позабіржової торгівлі та послуг зберігання. Управління грошового обігу також планує випустити керівництво щодо токенізації реальних світових активів (RWA), сприяючи оцифруванню традиційних активів, таких як облігації та нерухомість.
Мережа ризикового трансферу: потенційна бомба сповільненої дії
Законопроект закладає три структурні ризики:
Перше: смерть стейблкоїнів через облігації США. Якщо користувачі колективно викуплять певний стейблкоїн, емітенту потрібно буде продати облігації США за готівку → ціна облігацій США різко падає → резерви інших стейблкоїнів знецінюються → загальний крах. У 2022 році через паніку на ринку стейблкоїн на короткий час втратив прив'язку, у майбутньому подібні події можуть завдати удару по ринку облігацій США через розширення масштабів.
Другая сторона: посилення ризиків децентралізованих фінансів. Після потрапляння стейблкоїнів в екосистему DeFi, через ліквідність, майнінг та позикове забезпечення активи підлягають багатошаровій левериджизації. Механізм Restaking дозволяє активам повторно закладатися між різними протоколами, ризик геометрично зростає. Як тільки вартість базових активів різко падає, це може призвести до ланцюгової ліквідації.
Третій аспект: втрата незалежності грошово-кредитної політики. Звіт Deutsche Bank вказує, що законопроект може "заслужити тиск на ФРС, щоб знизити процентні ставки". Уряд через стейблкоїни опосередковано отримує "право на друк грошей", що може підривати незалежність ФРС — голова ФРС нещодавно відмовився від політичного тиску, натякаючи на те, що зниження ставок у липні не варто очікувати.
Більш складним є те, що співвідношення боргу США до ВВП перевищило 100%, а кредитний ризик самих облігацій США зростає. Якщо дохідність облігацій США продовжить перебувати в зворотному стані або з'являться очікування дефолту, то захисні властивості стейблкоїнів будуть під загрозою.
Глобальна нова шахова партія: ланцюгова реконструкція економічного порядку
Перед діями США у світі формується три основні табори:
Об'єднання регуляторів: Регулятор банків у Канаді оголосив, що готовий регулювати стейблкоїни, розробка рамок триває. Це відповідає регуляторним тенденціям у США, формуючи північноамериканську координацію. Один з криптовалютних обмінників запустить американські безстрокові контракти в липні, використовуючи стейблкоїни для розрахунків за ставками.
Інноваційний оборонний табір: Гонконг та Сінгапур демонструють розбіжності в регуляторних підходах. Гонконг обирає обережний підхід, визначаючи стейблкоїни як "альтернативу віртуальним банкам"; Сінгапур впроваджує "пісочницю для стейблкоїнів", дозволяючи експериментальні випуски. Ці відмінності можуть спричинити регуляторний арбітраж, послаблюючи загальну конкурентоспроможність Азії.
Альтернатива: населення країн з високою інфляцією використовує стейблкоїни як "активи для захисту", що підриває обіг національної валюти та ефективність монетарної політики центрального банку. Ці країни можуть прискорити розвиток місцевих стейблкоїнів або багатосторонніх проектів цифрових валют, але стикаються з серйозними торговими викликами.
І міжнародна система також зазнає змін: від однополярної до "змішаної архітектури", поточний план реформ демонструє три шляхи:
Диверсифікований валютний альянс (найвища ймовірність): долар США, євро, китайський юань формують трикутну резервну валюту, з додатковою регіональною системою розрахунків (такою як багатообічний валютний обмін АСЕАН).
Конкуренція цифрових валют: 130 країн розробляють цифрові валюти центрального банку (CBDC), цифровий юань вже пройшов пілотне тестування в міжнародній торгівлі, що може змінити ефективність платежів, але стикається з проблемою передачі суверенітету.
Екстремальна фрагментація: якщо геополітичні конфлікти загостряться, це може призвести до розколу на табори долара, євро та валют БРІКС, що призведе до зростання витрат на глобальну торгівлю.
Генеральний директор однієї платіжної компанії вказав на ключову проблему: "з точки зору споживачів, наразі немає справжніх стимулів для популяризації стейблкоїнів". Компанія запроваджує механізм винагород для вирішення проблеми популяризації, тоді як деякі децентралізовані біржі вирішують питання довіри за допомогою смарт-контрактів.
Звіт Deutsche Bank прогнозує, що з реалізацією "красивого законопроєкту" Федеральна резервна система буде змушена знизити процентні ставки, а долар значно ослабне. А до 2030 року, коли стейблкоїни будуть утримувати 1,2 трильйона доларів США в державних облігаціях, глобальна фінансова система, можливо, вже непомітно завершить свої зміни на блокчейні — гегемонія долара вбудована в код кожної транзакції на блокчейні, тоді як ризики поширюються через децентралізовану мережу до кожного учасника.
Технологічні інновації ніколи не є нейтральними інструментами, коли долар одягає блокчейн, битва старого порядку розгортається на новому полі бою!