Біткойн突破98000美元，мікростратегії的杠杆操作功不可没

Швидке зростання ціни Біткойна викликало захоплення на ринку. Зростання з 40000 доларів до 70000 доларів стало можливим завдяки запуску ETF на Біткойн, а зростання з 70000 доларів до приблизно 100000 доларів стало наслідком дій компанії MicroStrategy.

Дехто порівнює MicroStrategy з Біткойн-версією Luna, але це порівняння не є коректним. Насправді, запас безпеки MicroStrategy значно вищий, ніж у Luna.

Наступні кілька ключових моментів стосовно відносин між MicroStrategy та Біткойном:

1. MicroStrategy збільшила свої активи в Біткойн шляхом випуску облігацій та акцій.
2. Останній термін погашення боргу компанії - у 2027 році, тобто ще більше двох років.
3. Основні ризики MicroStrategy пов'язані з поведінкою великих власників Біткойн.

Основні відмінності між MicroStrategy та Luna

MicroStrategy спочатку була компанією з розробки програмного забезпечення, з 2020 року вона почала вкладати свої кошти в Біткойн. Коли власні кошти закінчилися, компанія почала залучати фінансування шляхом випуску корпоративних облігацій та інших способів, продовжуючи купувати Біткойн.

На відміну від Luna, MicroStrategy використовує стратегію дна з інвестиціями та важелями, по суті, позичаючи гроші для купівлі Біткойн. Крім того, оцінка напрямку MicroStrategy є правильною. Прийняття Біткойн значно перевищує UST, а вплив MicroStrategy на Біткойн також набагато менший, ніж вплив Luna на UST. Отже, MicroStrategy абсолютно не можна ототожнювати з Luna.

Фінансування MicroStrategy

Для швидкого залучення коштів MicroStrategy випустила приблизно 5,7 мільярда доларів боргових зобов'язань, майже всі з яких були використані для постійної купівлі Біткойну. Компанія випустила конвертовані облігації, які надають кредиторам право конвертувати облігації в акції компанії за певних умов.

Ця конвертована облігація є відносно низькоризиковою інвестицією для кредитора. Якщо Біткойн знижується, і компанія має готівку, кредитор може повернути готівку; якщо компанія не може погасити, кредитор може конвертувати в акції для реалізації; якщо Біткойн зростає, кредитор може отримати більше акцій у вигляді прибутку.

З ростом ціни на Біткойн, акції MicroStrategy також різко зросли. Тепер компанія може не тільки випускати облігації, але й безпосередньо збільшувати кількість акцій для залучення коштів. Нещодавно MicroStrategy залучила 4,6 мільярда доларів шляхом збільшення випуску акцій і вклала всі ці кошти в Біткойн, що сприяло зростанню ціни на Біткойн до понад 98000 доларів.

Боргова структура MicroStrategy

Незважаючи на те, що деякі стурбовані тим, що MicroStrategy може зіткнутися з крахом, подібним до Luna, фактична ситуація не така. Середня вартість біткойнів, що належать MicroStrategy, становить приблизно 49874 доларів, і зараз вона близька до 100% коливної прибутковості, що забезпечує товстий запас безпеки.

Навіть у найгіршому випадку, наприклад, якщо ціна Біткойна впаде на 75%, MicroStrategy не зіткнеться з ризиком примусового ліквідації, оскільки компанія позичила позабіржовий важіль. Найближча дата погашення боргу - лютий 2027 року, тобто ще більше двох років.

Крім того, через те, що конвертовані облігації, випущені MicroStrategy, мають низький ризик для кредиторів, їх вартість позики досить низька. Наприклад, відсоткова ставка за одним із боргів, що погашається в лютому 2027 року, становить 0%, а відсоткові ставки за кількома іншими боргами коливаються в межах від 0,625% до 2,25%, що робить боргове навантаження досить легким.

Перспективи майбутнього

Наразі MicroStrategy та Біткойн вже сформували взаємозалежні відносини. Все більше компаній починають наслідувати дії MicroStrategy, наприклад, одна з публічних компаній з видобутку Біткойна нещодавно випустила облігації на 1 мільярд доларів для інвестування в Біткойн.

Основні виклики, з якими наразі стикається MicroStrategy, походять від ранніх інвесторів, які володіють значною кількістю Біткойн. На ринку вже виведено велику кількість роздрібних Біткойн, і залишилися переважно ці великі гравці. Якщо ці великі гравці не почнуть масово розпродавати, ймовірно, що зростання Біткойн може продовжитися.

Станом на сьогодні, плаваючий прибуток MicroStrategy досяг 15 мільярдів доларів США. Оскільки компанія продовжує отримувати прибуток, очікується, що вона ще більше збільшить інвестиції. Відповідно до поточної тенденції, ціна Біткойна може досягти 170000 доларів США як середньострокова мета.

Цю операцію можна вважати "сонячним планом", тобто впливом на ринок відкритим і законним способом, що сприяє зростанню цін на активи. На відміну від поширених у криптовалютному ринку змов, успіх цієї стратегії вражає.