Палата представників США ухвалила законопроект, пов'язаний з криптоактивами, стейблкоїни вступають в нову еру

Нещодавно Палата представників США схвалила три законопроєкти, пов'язані з криптоактивами, серед яких законопроєкт GENIUS, який, як очікується, незабаром буде офіційно прийнято. Це знаменує перше встановлення національної регуляторної рамки для стейблкоїнів у США, що свідчить про те, що стейблкоїни поступово входять у mainstream фінансову систему. Тим часом інші основні фінансові центри також прискорюють законодавчі процеси, глобальний ландшафт стейблкоїнів переживає трансформацію.

За останні кілька місяців стейблкоїни швидко перетворилися з об'єктів пильної уваги регуляторів на нову інфраструктуру, визнану офіційно. За цим перетворенням стоять глибокі причини, які варто детально вивчити.

Від периферійних питань до національної стратегії

Від початку року стейблкоїн став центром уваги глобальної фінансової політики та громадської думки. Це не випадковість, а структурний зсув, що керується політичними силами. При цьому певні політичні діячі відіграли важливу роль у просуванні цих політичних пропозицій.

Ці політичні сигнали безпосередньо спонукали світові регуляторні органи знову розглянути стейблкоїн. За кілька місяців стейблкоїн перетворився з краю криптосвіту на головну тему обговорення на рівні національних стратегій. Окрім Гонконгу, який визначив терміни впровадження «Регламенту щодо стейблкоїнів», основні світові економіки також почали серйозно розглядати та прискорювати встановлення чіткої нормативної бази для стейблкоїнів:

• Європейський Союз впровадить регламент MiCA, який набуде чинності в 2024 році, що повністю охоплює комплаєнс-регулювання криптоактивів та детально класифікує стейблкоїни;
• Урядова партія Південної Кореї запропонувала «Основний закон про цифрові активи», який чітко визначає умови випуску стейблкоїнів.

Об'єктивно кажучи, ухвалення закону «GENIUS» є не лише лібералізацією стабільних монет в США, але й чітким вибором цифрового долара — відмова від цифрових валют центрального банку (CBDC) і підтримка відповідних доларових стейблкоїнів, які випускаються приватним сектором. Це висловлювання, ймовірно, стане референтною парадигмою для інших країн при розробці регуляторних політик, сприяючи включенню стейблкоїнів до загальної дискусійної рамки глобальної фінансової політики.

Еволюція ринку стейблкоїнів

Протягом останніх кількох років ринок стейблкоїнів довгий час домінував USDT та USDC, які представляють "ефективність обігу" та "дотримання прозорості".

• USDT зосереджується на міжплатформеному обігу та ефективності угод, займаючи домінуючу позицію на біржах та неформальних розрахункових мережах;
• USDC підкреслює відповідність активів та прозорість, глибоко займається регульованими сценаріями та інституційними клієнтами.

З огляду на загальний масштаб, з початку 2023 року стейблкоїни все ще демонструють зростаючу тенденцію. Станом на 18 липня, загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів в мережі становить близько 262 мільярдів доларів, що на понад 20% більше порівняно з початком року. Це свідчить про те, що під час відновлення криптоактивів стейблкоїни залишаються найважливішим "входом у ліквідність". Серед них двоє лідерів – USDT та USDC – продовжують утримувати свою двохмонопольну позицію, їхня спільна частка на ринку становить майже 90%.

З 2024 року все більше фінансових компаній Web2 та традиційних фінансових сил починають входити в сферу стейблкоїнів, використовуючи стейблкоїни для створення інструментів розрахунків на блокчейні. Наприклад, PYUSD, запущений одним з платіжних гігантів, природно підходить для сценаріїв міжнародних розрахунків та глобальної мережі торговців; інший новий стейблкоїн, націлений на можливість легального входу та виходу з активів на блокчейні та міжнародну діяльність, отримав підтримку з боку державних і бізнес-ресурсів для входження в сценарії підприємницьких розрахунків.

Під впливом інституцій та державної влади ці нові проекти стейблкоїнів сприяють трансформації функцій стейблкоїнів з "інструментів ліквідності Web3" в цінісний міст між Web3 та реальними економічними системами. Їхні сценарії використання також поступово проникають з бірж та гаманців у різноманітні застосування, такі як фінансування ланцюгів постачання, міжнародна торгівля, розрахунки для фрілансерів, позабіржова торгівля тощо.

Виклики, з якими стикається розвиток стейблкоїнів

Хоча законопроект «GENIUS» надає стейблкоїнам інституційну легітимність, він також приносить більше вимог до відповідності, встановлюючи більш чіткі правила для їх розвитку. Наприклад, емітенти повинні дотримуватися управління KYC/AML, кошти повинні мати ізольоване зберігання та третій аудит, у крайніх випадках можуть бути встановлені обмеження на обсяги випуску або цільове використання. Це означає, що стейблкоїни отримали легальний статус, але також офіційно вступили в "роль регульованої валюти".

З цієї точки зору, чи зможе стейблкоїн подолати обмеження маркування застосунків Web3, є ключовим фактором для реалізації приросту. Адже найбільший потенціал зростання стейблкоїна полягає не в колі Криптоактиви, а в більш широкому Web2 та глобальній реальній економіці.

Як і основний приріст USDT та USDC вже давно не походить від користувачів, які взаємодіють на блокчейні, а є результатом сильного попиту серед малих та середніх підприємств і індивідуальних підприємців на міжнародні розрахунки, нових ринків та фінансово вразливих регіонів, які не можуть підключитися до мережі SWIFT, мешканців країн з інфляцією, які прагнуть позбавитися коливань національної валюти, контент-креаторів та фрілансерів, які не можуть користуватися основними платіжними платформами. Іншими словами, найбільший приріст стейблкоїнів у майбутньому буде не в Web3, а в Web2 — справжня вбивча аплікація стейблкоїнів полягає не в "наступному DeFi-протоколі", а в "заміні традиційних доларових рахунків".

Це також означає, що, як тільки стейблкоїн стане базовим носієм цифрового долара на глобальному рівні, це обов'язково вплине на монетарний суверенітет, фінансові санкції та геополітичний порядок. Тому наступний етап зростання стейблкоїнів буде безпосередньо пов'язаний з новою картою глобалізації долара, і стане новим полем битви між урядами різних країн, міжнародними організаціями та фінансовими гігантами.

Висновок

Суть випуску монет завжди була продовженням влади, і за нею стоять не лише резерви активів, ефективність розрахунків, але й державний кредит, регуляторні дозволи та міжнародний статус. Стейблкоїни не є винятком; якщо вони хочуть справді проникнути в реальну економічну систему з світу криптоактивів, лише покладаючись на ринкові механізми чи бізнес-логіку, цього виявиться недостатньо. Тому сприяння комплаєнсу, яке принесла глобальна зміна політики у 2023 році, безумовно, є важливим фактором переходу стейблкоїнів у mainstream, але також означає, що їм доведеться виживати в більш складних іграх.

Це довгострокова гра, і ми знаходимося на стадії, коли вона насправді починається.