Злиття RWA та DeFi: вливання програмованості в фінанси

Нещодавно голова Фонду Solana Лілі Лю, говорячи про токенізацію реальних активів (RWA), зазначила, що більшість RWA, хоча й мають вартість, не мають ціни, оскільки не підлягають торгівлі. Ця думка точно висвітлює основну проблему, з якою стикається розвиток RWA: незважаючи на те, що RWA самі по собі мають реальну вартість, відсутність застосувань у ланцюгу та постійної ліквідності призводить до розриву між вартістю активу та його ціною, ускладнюючи досягнення справжньої вільної циркуляції. Значення RWA полягає не тільки в простому перенесенні активів в ланцюг, але й у активізації їх ліквідності через ланцюг, що дозволяє перетворити вартість активів з "видимої в ланцюгу" на "доступної в ланцюгу". У цьому процесі інтеграція RWA з децентралізованими фінансами (DeFi) має вирішальне значення.

RWA проблеми: "острівний ефект" на链上 активи

Коли мова йде про RWA, люди часто уявляють собі кілька захоплюючих сцен: апартаменти в Манхеттені, розділені на частки NFT, акції Tesla, перетворені на токени на блокчейні. Ці уявлення поступово стають реальністю, і все більше реальних активів починає переходити на блокчейн. Згідно зі статистикою, станом на 26 березня загальна капіталізація сектора RWA (без урахування стейблкоїнів) наблизилася до 20 мільярдів доларів, з початку року зросла на 25,4%, а в порівнянні з аналогічним періодом 2024 року показала зростання на 109,27%, що явно перевищує інші сегменти криптоактивів.

Ці вражаючі дані відображають визнання та прийняття концепції RWA на ринку. У традиційній фінансовій системі фінансовим установам зазвичай потрібно кілька місяців для завершення випуску приватних облігацій, а для розрахунку золотих поставок на Лондонській біржі дорогоцінних металів потрібно 72 години. Натомість на блокчейні ми вже змогли скоротити час для виведення активів на ланцюг до секунд, а комісії за транзакції становлять лише однозначні долари. Ця величезна різниця в ефективності привертає все більше уваги та участі з боку традиційних фінансових установ.

Однак, незважаючи на те, що ринок RWA має потенціал стати наступним ринком на трильйон доларів, якщо інновації залишаться лише на рівні "перенесення активів на блокчейн", RWA буде лише оболонкою традиційних фінансових продуктів, покритою технологією блокчейн, і його потенціал не буде повністю реалізований. Наприклад, у випадку традиційних облігацій, після токенізації хоча і можливо досягти T+0 розрахунків, але якщо не буде ліквідних пулів, кредитних протоколів або ринків деривативів, ці токени залишаться лише схожими на "електронні квитанції", контрольовані централізованими установами. Як сказав один експерт з кредитування: "Недостатня практична цінність RWA обмежує ланцюгову ліквідність якісних активів".

Більш важливо, що в процесі просування активів на блокчейн традиційні фінансові установи зазвичай повинні проходити через складні процеси розрахунків, зберігання та дотримання правил. Ці процеси, хоч і забезпечують безпеку активів, значно обмежують поширення та розвиток токенізованих застосувань. Деякі токенізовані платформи, що контролюються великими фінансовими установами, зазвичай відновлюють фінансові привілеї через сувірну ідентифікацію та бар'єри для входу. Наприклад, фонд одного з керуючих активами відкритий лише для інституцій з мільйонним капіталом, що так званою "демократизацією" насправді є лише гаслом елітного класу, яке не дозволяє звичайним інвесторам справді отримати вигоду.

Без Децентралізованих фінансів RWA: незавершена інноваційна революція

Хоча про це вже неодноразово згадувалося, але в умовах популярності RWA ми все ж повинні підкреслити: розвиток RWA має бути інтегрований з Децентралізованими фінансами.

Хоча традиційні фінансові установи є відповідальними та надійними в процесі токенізації активів, їх регіональні обмеження, проблеми ефективності та регуляторні бар'єри ускладнюють обіг токенізованих активів у глобальному масштабі. Якщо повністю покладатися на традиційні фінансові установи, RWA можуть обертатися лише в замкнутому колі, і глобальний капітал не зможе взяти активну участь. Без підтримки DeFi RWA не зможе сформувати справжню відкриту та вільну ринкову систему, що призведе до низької ефективності торгівлі та недосконалості механізму виявлення цін, в результаті чого це може перетворитися на абсолютно нові "острови активів".

Однак відкритість і децентралізовані переваги DeFi вдихнули нове життя в токенізацію RWA. Наприклад, у сфері нерухомості RWA раніше була однією з найбільш оскаржуваних областей на ринку. Перед обличчям офісної будівлі вартістю кілька сотень мільйонів доларів, як залучити звичайних інвесторів до участі? Відповідь DeFi полягає в тому, щоб упакувати іпотечні кредити цієї офісної будівлі в NFT та розділити їх на токени з різними рівнями ризику, підключаючи їх до ліквіднісного пулу. Таким чином, звичайні інвестори можуть купити "токени з низьким ризиком" за 50 доларів і отримувати фіксований дохід від орендної плати за офісну будівлю; тоді як професійні інвестори можуть використовувати "токени з високим ризиком" для арбітражу з використанням кредитного плеча.

Ця модель "фрагментації + програмованості" дозволяє цінності окремого активу розподілятися на багатовимірні комбінації доходів для глобальних інвесторів. Завдяки ліквідним пулу DeFi, токени RWA не лише можуть надати інвесторам більше різноманітних виборів, але й підвищити загальну ліквідність ринку, сприяючи ефективному розподілу капіталу.

Більш важливо, що інтеграція RWA з Децентралізованими фінансами (DeFi) також забезпечить ринку більш стабільні канали прибутку. Поточна дохідність американських облігацій становить близько 5%, тоді як завдяки кредитним протоколам в DeFi інвестори часто можуть отримувати більш привабливі доходи. У цьому випадку RWA не лише може надати більше активів з реальним підґрунтям для екосистеми DeFi, але й ефективні механізми угод та ліквідації DeFi можуть забезпечити RWA більш ефективними ринковими послугами. Таким чином, DeFi не лише надає канали для грошового обігу RWA, але й через прозорість та ефективність платформи приносить інвесторам вищий потенціал доходу. Це приверне більше інвесторів до токенізованого ринку, що ще більше розширить попит та сферу застосування RWA.

З іншого боку, розвиток DeFi також не може обійтися без стабільної підтримки RWA. У минулому дохід DeFi здебільшого залежав від стейкінгу, позик і торгівлі криптоактивами з високою волатильністю, але це часто виявлялося недостатньою ліквідністю та зниженням прибутковості. Введення активів RWA не тільки може принести в екосистему DeFi більше стабільних активів з реальною вартістю, але й забезпечити користувачам стабільний безризиковий дохід під час ринкової депресії. Порівняно з традиційними активами з високою волатильністю, така стабільність є терміновою необхідністю для платформ DeFi у залученні інституційного капіталу та довгострокових інвесторів. Завдяки стабільності та відповідності RWA унікальна висока ефективність і відкритість DeFi матиме можливість у майбутньому бути повніше реалізованою, вітаючи наступний період процвітання.

Висновок

Злиття RWA та DeFi, по суті, полягає в інтеграції логіки традиційних фінансів у програмовану природу блокчейну. Коли токенізована офісна будівля може автоматично перетворювати доходи від оренди на токенізовані депозитні відсотки, коли цифровий витвір мистецтва може бути розділений на сотні застав для DeFi кредитних пулів, фінанси більше не будуть грою для обраних, а стануть відкритим протоколом глобальної ліквідності.

Ця революція не прагне знищити цінність золота, а дозволяє кожному стати "маркет-мейкером" своїх активів. Як написано на заголовку газети, вибитому Сатоші Накамото в генезис-блоці: "Міністр фінансів стоїть на краю другого кола банківського порятунку" — через п’ятнадцять років RWA та DeFi спільно пишуть наступну главу: "Токенізація досягає краю реконструкції традиційних фінансів".