Регулювання стейблкоїнів в нову еру: трансформація та перспективи глобального ринку цифрових активів
Нещодавно США та Гонконг послідовно представили законодавчі ініціативи щодо стейблкоїнів, що знаменує початок нового етапу зростання глобального ринку цифрових активів під впливом регуляторів. Ці нормативні акти не лише заповнюють прогалину в регулюванні стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних активів, але й надають ринку чітку рамку для дотримання, включаючи ізоляцію резервних активів, гарантії викупу та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей, що ефективно знижує системний ризик.
У цій статті буде проаналізовано основні положення двох законопроєктів, а також з використанням кількісного прогнозування буде розглянуто траєкторію зростання комплаєнс-стейблкоїнів на найближчі десять років та їхній вплив на реконструкцію екосистеми блокчейн.
Один, закон GENIUS США: етап регулювання стейблкоїнів
У травні 2025 року Сенат США ухвалив Законопроект GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), що є важливим проривом у регулюванні стейблкоїнів в США. Цей законопроект визначає детальну регуляторну структуру для емітентів стейблкоїнів, основні вимоги до яких включають:
Емітенти стейблкоїнів повинні мати принаймні 1:1 високоліквідних активів в якості резерву, таких як готівка в доларах США, короткострокові державні облігації США або фонди грошового ринку уряду.
Приймати регулярні аудити, дотримуватись вимог комплаєнсу, таких як протидія відмиванню грошей (AML) та знати свого клієнта (KYC).
Заборонено надання відсоткових доходів на стейблкоїни.
Обмеження для іноземних емітентів на входження на американський ринок.
Чітко визначити, що стейблкоїн не є ні цінними паперами, ні товарами, надаючи цифровим активам чітку правову позицію.
Цей законодавчий акт має на меті зміцнити захист споживачів, запобігти фінансовим ризикам, а також забезпечити стабільне регуляторне середовище для інновацій у фінансових технологіях.
Впровадження закону GENIUS очікується, що глибоко вплине на глобальну структуру ринку криптовалюти:
Стейблкоїн стане важливим каналом дистрибуції американських облігацій, що допоможе зменшити фінансовий тягар дефіциту бюджету США та посилить міжнародний розрахунковий статус долара через цифрові валюти.
Чітка регуляторна база може залучити більше фінансових установ та технологічних компаній до сфери стейблкоїнів, що сприятиме інноваціям у платіжних системах та підвищенню ефективності.
Однак цей законопроект також викликав деякі суперечки, зокрема питання потенційних конфліктів інтересів, а також можливі проблеми міжнародної регуляторної координації, які можуть виникнути через обмеження для іноземних емітентів. Незважаючи на це, законопроект GENIUS забезпечує інституційні гарантії для розвитку стейблкоїнів, що знаменує собою важливий крок США в глобальній конкуренції за регулювання цифрових активів.
Деякий відомий інвестиційний банк прогнозує, що в умовах чіткої регуляції світова ринкова вартість стейблкоїнів зросте з 230 мільярдів доларів США у 2025 році до 1,6 трильйона доларів США у 2030 році. Цей прогноз базується на двох ключових припущеннях:
Регульовані стейблкоїни прискорять заміну традиційних каналів міжнародних платежів, заощаджуючи близько 40 мільярдів доларів США щорічно на витратах на міжнародні перекази.
У децентралізованих фінансах ( DeFi ) обсяг заморожених стейблкоїнів перевищить 500 мільярдів доларів, ставши основним ліквіднісним шаром DeFi.
! [HashKey Джеффрі: Зміни та перспективи ландшафту крипторинку після прийняття законопроекту про стабільні монети](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-511475288e5154bbd4d6546d90af2d9d.webp019283746574839201
Два, особливе місце регуляторної рамки стейблкоїнів в Гонконзі
Уряд Спеціального адміністративного району Гонконг нещодавно опублікував «Положення про стейблкоїни», що є важливим кроком у його системному розгортанні в сфері Web3.0. Це положення встановлює ліцензійну систему для випуску стейблкоїнів, основні положення якої включають:
Емітент повинен отримати дозвіл Гонконгського управління фінансових послуг )HKMA(.
Відповідати суворим вимогам щодо управління резервними активами, механізму викупу та контролю ризиків.
Планується впровадження подвійної ліцензійної системи для позабіржової торгівлі )OTC( та послуг з управління активами протягом наступних двох років.
Ці заходи спрямовані на зміцнення захисту інвесторів, підвищення прозорості ринку та укріплення Гонконгу як глобального центру цифрових активів.
Гонконгська грошово-кредитна адміністрація планує у 2025 році випустити операційні вказівки щодо токенізації реальних світових активів )RWA(, сприяючи процесу токенізації традиційних активів, таких як облігації, нерухомість та сировинні товари, на блокчейні. Завдяки технології смарт-контрактів, реалізуються функції автоматичного розподілу дивідендів, розподілу відсотків тощо, Гонконг прагне побудувати інноваційну екосистему, що об'єднує традиційні фінансові системи та технології блокчейн, відкриваючи ширші можливості для розвитку Web3.0.
Хоча проект закону про стейблкоїни в Гонконзі запозичив регуляторну логіку США, однак в деталях реалізації існують суттєві відмінності:
| Регуляторні елементи | Закон GENIUS США | Проект закону Гонконгу |
|---------|---------------|-------------|
| Ліцензія на випуск | Ліцензія Федерального резервного банку | Ліцензія Гонконгського управління грошового обігу |
| Резервні активи | Тільки готівка в доларах США, державні облігації | Включає основні міжнародні валюти |
| Виплата відсотків | Заборонено | Дозволено |
| Механізм викупу | 24 години | 7 днів |
| Мінімальний капітал | 100 мільйонів доларів США | 250 мільйонів гонконгських доларів |
| Міжнародне регулювання | Обмеження для іноземних емітентів | Сприяння міжнародній співпраці |
Три. Еволюція глобальної структури стейблкоїнів у контексті конкуренції та регулювання
) ### один( доларовий стейблкоїн глобального резервного валюти посилювальний ефект
У рамках закону GENIUS, платіжні стейблкоїни повинні бути забезпечені державними облігаціями США, що надає доларовим стейблкоїнам стратегічне значення, яке виходить за межі категорії цифрових валют. По суті, такі стейблкоїни стали новим каналом розподілу для державних облігацій США, створюючи унікальну систему обігу коштів на глобальному рівні: коли глобальні користувачі купують стейблкоїни, виражені в доларах, емітент зобов'язаний розміщувати відповідні кошти у вигляді активів у державних облігаціях, що не лише забезпечує повернення коштів до Міністерства фінансів США, але й безпосередньо зміцнює глобальне використання долара.
З точки зору міжнародних розрахунків, поява стейблкоїнів знаменує собою зміну парадигми системи розрахунків у доларах. Стейблкоїни на основі блокчейну в формі "онлайн-долара" безпосередньо вбудовані в різноманітні сумісні розподілені платіжні системи. Цей технологічний прорив дозволив доларовій розрахунковій спроможності більше не обмежуватися традиційними фінансовими установами, розширивши міжнародні сценарії використання долара, що представляє собою сучасну модернізацію суверенітету доларових розрахунків в епоху цифрових технологій, що ще більше зміцнило його центральну позицію в глобальній валютній системі.
) ###二( Виклики регуляторної координації в Азії між Гонконгом та Сінгапуром
Хоча Гонконг першим запровадив систему ліцензування стейблкоїнів, Сінгапурська грошова адміністрація ) MAS ( одночасно запустила "пісочницю для стейблкоїнів", що дозволяє експериментальний випуск токенів, прив'язаних до існуючих фіатних валют. Хоча обидва регіони мають схожі цілі в регулюванні стейблкоїнів, шляхи їх реалізації демонструють суттєві відмінності:
Гонконг застосовує обережний підхід до регулювання, позиціонуючи стейблкоїн як "заміну віртуальним банкам" і суворо дотримуючись традиційної фінансової регуляторної структури.
Сінгапур дотримується експериментальної регуляторної концепції, дозволяючи інноваційні пілотні проекти, в яких цифрові токени прив'язані до фіатних валют, залишаючи простір для інновацій у технологіях та бізнес-моделях.
Ця регуляторна різниця може призвести до вибіркової реєстрації емітентів для ухилення від суворого контролю або використання відмінностей у регуляторних стандартах для арбітражних операцій, що, в свою чергу, може послабити ефективність перевірки механізму прив'язки до фіатних грошей. У довгостроковій перспективі, якщо не буде узгодження, така диференціація може знищити справедливість регулювання та узгодженість політики, навіть викликати ризик регуляторної конкуренції в регіонах, що призведе до внутрішньої конкуренції між двома місцями.
Два регуляторні органи мають посилити координацію політики, щоб знайти кращий баланс між запобіганням системним ризикам та заохоченням фінансових інновацій, з метою підвищення загального впливу Азії на глобальне управління цифровими фінансами.
Висновок: Уточнення регулювання відкриває золотий десятиліття стейблкоїнів
Спільне впровадження американського закону GENIUS та законопроекту Гонконгу знаменує собою перехід регулювання цифрових активів від фрагментації до системності. Комплаєнс доларових стейблкоїнів досягне величезного зростання протягом наступних десяти років, ставши ключовим мостом між традиційними фінансами та криптоекосистемою. А технологічна еволюція інфраструктури публічних блокчейнів визначатиме, чи зможе вона в межах регуляторної структури захопити максимальні вигоди від вартості. Для емітентів побудова системи стейблкоїнів з підтримкою кількох ланцюгів, кількох монет та сумісності з кількома регуляторами стане ключовою стратегією для перемоги у конкуренції наступного десятиліття.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
5 лайків
Нагородити
5
2
Поділіться
Прокоментувати
0/400
LazyDevMiner
· 2год тому
Знову прийшли псувати свято. Регулювання цієї дурниці.
Регуляторні нововведення сприяють зростанню глобального стейблкоїн ринку, а законопроєкт Гонконгу та США веде до трансформації цифрових активів
Регулювання стейблкоїнів в нову еру: трансформація та перспективи глобального ринку цифрових активів
Нещодавно США та Гонконг послідовно представили законодавчі ініціативи щодо стейблкоїнів, що знаменує початок нового етапу зростання глобального ринку цифрових активів під впливом регуляторів. Ці нормативні акти не лише заповнюють прогалину в регулюванні стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних активів, але й надають ринку чітку рамку для дотримання, включаючи ізоляцію резервних активів, гарантії викупу та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей, що ефективно знижує системний ризик.
У цій статті буде проаналізовано основні положення двох законопроєктів, а також з використанням кількісного прогнозування буде розглянуто траєкторію зростання комплаєнс-стейблкоїнів на найближчі десять років та їхній вплив на реконструкцію екосистеми блокчейн.
Один, закон GENIUS США: етап регулювання стейблкоїнів
У травні 2025 року Сенат США ухвалив Законопроект GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), що є важливим проривом у регулюванні стейблкоїнів в США. Цей законопроект визначає детальну регуляторну структуру для емітентів стейблкоїнів, основні вимоги до яких включають:
Цей законодавчий акт має на меті зміцнити захист споживачів, запобігти фінансовим ризикам, а також забезпечити стабільне регуляторне середовище для інновацій у фінансових технологіях.
Впровадження закону GENIUS очікується, що глибоко вплине на глобальну структуру ринку криптовалюти:
Однак цей законопроект також викликав деякі суперечки, зокрема питання потенційних конфліктів інтересів, а також можливі проблеми міжнародної регуляторної координації, які можуть виникнути через обмеження для іноземних емітентів. Незважаючи на це, законопроект GENIUS забезпечує інституційні гарантії для розвитку стейблкоїнів, що знаменує собою важливий крок США в глобальній конкуренції за регулювання цифрових активів.
Деякий відомий інвестиційний банк прогнозує, що в умовах чіткої регуляції світова ринкова вартість стейблкоїнів зросте з 230 мільярдів доларів США у 2025 році до 1,6 трильйона доларів США у 2030 році. Цей прогноз базується на двох ключових припущеннях:
! [HashKey Джеффрі: Зміни та перспективи ландшафту крипторинку після прийняття законопроекту про стабільні монети](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-511475288e5154bbd4d6546d90af2d9d.webp019283746574839201
Два, особливе місце регуляторної рамки стейблкоїнів в Гонконзі
Уряд Спеціального адміністративного району Гонконг нещодавно опублікував «Положення про стейблкоїни», що є важливим кроком у його системному розгортанні в сфері Web3.0. Це положення встановлює ліцензійну систему для випуску стейблкоїнів, основні положення якої включають:
Ці заходи спрямовані на зміцнення захисту інвесторів, підвищення прозорості ринку та укріплення Гонконгу як глобального центру цифрових активів.
Гонконгська грошово-кредитна адміністрація планує у 2025 році випустити операційні вказівки щодо токенізації реальних світових активів )RWA(, сприяючи процесу токенізації традиційних активів, таких як облігації, нерухомість та сировинні товари, на блокчейні. Завдяки технології смарт-контрактів, реалізуються функції автоматичного розподілу дивідендів, розподілу відсотків тощо, Гонконг прагне побудувати інноваційну екосистему, що об'єднує традиційні фінансові системи та технології блокчейн, відкриваючи ширші можливості для розвитку Web3.0.
Хоча проект закону про стейблкоїни в Гонконзі запозичив регуляторну логіку США, однак в деталях реалізації існують суттєві відмінності:
| Регуляторні елементи | Закон GENIUS США | Проект закону Гонконгу | |---------|---------------|-------------| | Ліцензія на випуск | Ліцензія Федерального резервного банку | Ліцензія Гонконгського управління грошового обігу | | Резервні активи | Тільки готівка в доларах США, державні облігації | Включає основні міжнародні валюти | | Виплата відсотків | Заборонено | Дозволено | | Механізм викупу | 24 години | 7 днів | | Мінімальний капітал | 100 мільйонів доларів США | 250 мільйонів гонконгських доларів | | Міжнародне регулювання | Обмеження для іноземних емітентів | Сприяння міжнародній співпраці |
Три. Еволюція глобальної структури стейблкоїнів у контексті конкуренції та регулювання
) ### один( доларовий стейблкоїн глобального резервного валюти посилювальний ефект
У рамках закону GENIUS, платіжні стейблкоїни повинні бути забезпечені державними облігаціями США, що надає доларовим стейблкоїнам стратегічне значення, яке виходить за межі категорії цифрових валют. По суті, такі стейблкоїни стали новим каналом розподілу для державних облігацій США, створюючи унікальну систему обігу коштів на глобальному рівні: коли глобальні користувачі купують стейблкоїни, виражені в доларах, емітент зобов'язаний розміщувати відповідні кошти у вигляді активів у державних облігаціях, що не лише забезпечує повернення коштів до Міністерства фінансів США, але й безпосередньо зміцнює глобальне використання долара.
З точки зору міжнародних розрахунків, поява стейблкоїнів знаменує собою зміну парадигми системи розрахунків у доларах. Стейблкоїни на основі блокчейну в формі "онлайн-долара" безпосередньо вбудовані в різноманітні сумісні розподілені платіжні системи. Цей технологічний прорив дозволив доларовій розрахунковій спроможності більше не обмежуватися традиційними фінансовими установами, розширивши міжнародні сценарії використання долара, що представляє собою сучасну модернізацію суверенітету доларових розрахунків в епоху цифрових технологій, що ще більше зміцнило його центральну позицію в глобальній валютній системі.
) ###二( Виклики регуляторної координації в Азії між Гонконгом та Сінгапуром
Хоча Гонконг першим запровадив систему ліцензування стейблкоїнів, Сінгапурська грошова адміністрація ) MAS ( одночасно запустила "пісочницю для стейблкоїнів", що дозволяє експериментальний випуск токенів, прив'язаних до існуючих фіатних валют. Хоча обидва регіони мають схожі цілі в регулюванні стейблкоїнів, шляхи їх реалізації демонструють суттєві відмінності:
Ця регуляторна різниця може призвести до вибіркової реєстрації емітентів для ухилення від суворого контролю або використання відмінностей у регуляторних стандартах для арбітражних операцій, що, в свою чергу, може послабити ефективність перевірки механізму прив'язки до фіатних грошей. У довгостроковій перспективі, якщо не буде узгодження, така диференціація може знищити справедливість регулювання та узгодженість політики, навіть викликати ризик регуляторної конкуренції в регіонах, що призведе до внутрішньої конкуренції між двома місцями.
Два регуляторні органи мають посилити координацію політики, щоб знайти кращий баланс між запобіганням системним ризикам та заохоченням фінансових інновацій, з метою підвищення загального впливу Азії на глобальне управління цифровими фінансами.
Висновок: Уточнення регулювання відкриває золотий десятиліття стейблкоїнів
Спільне впровадження американського закону GENIUS та законопроекту Гонконгу знаменує собою перехід регулювання цифрових активів від фрагментації до системності. Комплаєнс доларових стейблкоїнів досягне величезного зростання протягом наступних десяти років, ставши ключовим мостом між традиційними фінансами та криптоекосистемою. А технологічна еволюція інфраструктури публічних блокчейнів визначатиме, чи зможе вона в межах регуляторної структури захопити максимальні вигоди від вартості. Для емітентів побудова системи стейблкоїнів з підтримкою кількох ланцюгів, кількох монет та сумісності з кількома регуляторами стане ключовою стратегією для перемоги у конкуренції наступного десятиліття.