Дві парадигми токенізації акцій: відкриті Децентралізовані фінанси та стіна відповідності
Токенізація акцій більше не є футуристичним наративом у світі блокчейну, а є фінансовою реальністю, що відбувається. З входженням фінансових технологічних гігантів, ця структурна зміна, підкріплена технологією блокчейн, вже розпочалась. Глобальні інвестори вперше отримали можливість торгувати "цифровими акціями" таких компаній, як Apple та Tesla, майже без тертя, цілодобово. Однак, під галасом ринку, глибші питання потребують термінового вирішення.
Цей звіт має на меті глибоко проаналізувати внутрішню логіку сучасних основних продуктів токенізації акцій. Ми зосередимося на "як реалізувати" та "де ризики", щоб надати клієнтам, інвесторам, розробникам та регуляторам корисну карту з глибиною та практичною цінністю.
Ми проведемо глибокий порівняльний аналіз на основі двох典型案例------представник "відкритих Децентралізованих фінансів" xStocks та представник "відповідності" Robinhood------і доповнимо його практикою ключових учасників галузі, щоб спільно дослідити одне ключове питання:
Як ці платформи досягають балансу між жорстким фінансовим регулюванням, складною реалізацією технологій та величезними ринковими можливостями? Який шлях вони обрали, і які є кардинальні відмінності в їхній основній логіці та дизайні відповідності? Саме це і буде розкрито в цьому звіті.
Один. Ядро аналізу: Відповідність як "обмежувальне закляття" та "амулет" ------ базова логіка двох основних моделей
Першою проблемою токенізації акцій є не технології, а Відповідність. Будь-яка спроба "перенести" традиційні цінні папери на блокчейн повинна стикатися з глобальними складними фінансовими регуляціями. У тривалій боротьбі з регуляторами ринок тихо поділився на два абсолютно різних шляхи Відповідності: токени цінних паперів з 1:1 забезпеченням активів та токени похідних контрактів. Ці дві моделі мають різну юридичну структуру та операційну логіку, що визначає їхні форми продукції, права користувачів та характеристики ризику.
Модель 1:xStocks------обіймаючи відкритий шлях Децентралізованих фінансів
Основне визначення: Токени, які належать користувачу, (, наприклад, TSLAX), що представляє акції Tesla, юридично прямо або опосередковано представляють право власності або інтереси у реальних акціях ( TSLA). Це є відображення "справжніх" акцій на блокчейні, що прагне до автентичності та прозорості активів.
Юридична структура та ринкова продуктивність
Дизайн відповідності xStocks є витонченим, його основа полягає в тому, щоб за допомогою багаторівневих юридичних осіб та чіткої регуляторної структури, обіймаючи відкритість блокчейну, максимально уникати юридичних ризиків.
Наразі xStocks підтримує 61 акцію та ETF, з яких 10 вже здійснили торгівлю на блокчейні, що демонструє первинну ринкову активність. Після підтримки з боку деяких торгових платформ, обсяги торгівлі зазнали вибухового зростання, станом на 1 липня їхня денна торгівля досягла 6,641,000 доларів США, кількість торгових користувачів перевищила 6,500, а кількість угод перевищила 17,800.
Емітент та регуляторна структура:
xStocks випущено швейцарською компанією Backed Finance, її операції відповідають закону Швейцарії про технології розподіленого реєстру (. Вибір Швейцарії як юридичної бази обумовлений тим, що країна пропонує відносно чітке та дружнє регуляторне середовище для цифрових активів та блокчейн-інновацій.
Спеціальний призначений носій ) SPV (:
Це основа всієї архітектури. Backed Finance створив спеціальну мету структуру )SPV( у Ліхтенштейні, де стабільне правове та податкове середовище. Ця SPV подібна до "сейфу активів", її єдина функція полягає у зберіганні реальних акцій. Такий дизайн забезпечує ключову ізоляцію ризиків: навіть якщо у платформи або емітента, через який торгують користувачі, виникають проблеми з операційною діяльністю, базові активи, що зберігаються в SPV, залишаються в безпеці та незалежності.
![Дві парадигми токенізації акцій: xStocks переходить до відкритості, Robinhood входить у стіни])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ab788de4f554b35f7c6b63cd46cb0fd.webp(
)# Стратегії підтримки активів та ліквідності
Щоб забезпечити цінність і надійність токенів на ланцюгу, xStocks створила прозору систему підтримки активів і двосмугову ліквідність.
1:1 прив'язка ### монета = 1 акція (:
Кожен токен xStock, що обертається в мережі, строго відповідає одній справжній акції, що зберігається в третій стороні депозитарної установи. Це співвідношення 1:1 є основою його ціннісної пропозиції. На даний момент загальна кількість токенів акцій NVIDIA, Circle та Tesla перевищує 10 000 штук.
Випуск процес:
Професійні кваліфіковані інвестори можуть подати заявку на Backed Account, щоб купувати акції через Backed. Backed виконує роль первинного інвестора, купуючи акції у брокера, які потім зберігаються третьою стороною. Нарешті, xStocks емітуює відповідну кількість токенів на основі кількості куплених акцій і повертає їх первинному інвестору. Ці первинні інвестори можуть у будь-який час випускати та викуповувати токени акцій.
Доказ резервів )Proof of Reserve(:
Прозорість є основою довіри. xStocks інтегрується з провідною в галузі мережею оракулів Chainlink PoR. Це означає, що будь-хто може в режимі реального часу та самостійно запитувати та перевіряти резервний фонд Backed Finance на блокчейні, що гарантує, що кількість справжніх акцій, які вони мають, достатня для підтримки всіх випущених токенів.
Подвійна стратегія ліквідності:
1、Централізовані біржі)CEX(маркет-мейкери:
На основних біржах професійні маркет-мейкери відповідають за надання ліквідності, забезпечуючи користувачам можливість купувати та продавати xStocks так само легко, як звичайні криптовалюти.
2、Децентралізовані фінанси)DeFi(протокол:
Токен xStocks є відкритим, користувачі можуть зберігати його в DeFi-протоколі на ланцюгу Solana ), такому як платформа кредитування, ліквідні пулі DEX (, самостійно надаючи ліквідність та заробляючи прибуток. Наразі xStocks співпрацює з агрегатором DEX Jupiter та кредитним протоколом Kamino, повністю використовуючи комбінаційність DeFi для створення додаткової вартості для активів. Наприклад, ліквідність токена SP500)SPY(, яка має найвищий обсяг торгів, досягла 1 мільйона доларів США в USDC на ланцюгу.
![Дві парадигми токенізації акцій: xStocks рухається до відкритості, Robinhood входить у стіну])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07f3750159d70f486121ab802de82975.webp(
) Модель два: Robinhood------Відповідність перш за все "закритий сад"
Основне визначення: на відміну від xStocks, акційні токени, які користувачі купують на платформі Robinhood, юридично не є власністю акцій, а є фінансовими деривативними контрактами, що відстежують ціну конкретних акцій, укладеними між користувачем та Robinhood Europe. Їх юридична природа є позабіржовими ### OTC ( деривативами, а токени на блокчейні є лише цифровими свідченнями прав за цим контрактом.
)# Юридична структура та технічна реалізація
Модель Robinhood є дуже практичною "регуляторною арбітражною" схемою, яка хитро упакувала продукт у вже існуючий фінансовий інструмент з чіткою регуляторною структурою і швидко реалізувала його з дуже низькими витратами.
Випуск实体 та регуляторна рамка:
Ці токени випущені компанією Robinhood Europe UAB, яка є інвестиційною компанією, зареєстрованою в Литві та під наглядом її центрального банку. Її продукція відповідає регулюванню в рамках директиви II### про фінансові інструменти MiFID II( ЄС. Згідно з MiFID II, ці токени класифікуються як деривативи, що дозволяє обійти більш складні правила випуску цінних паперів.
Низька вартість швидкого розгортання:
Robinhood розгорнув 213 видів токенів акцій на ланцюгу Arbitrum, загальна вартість яких становить лише 5,35 доларів ) витрати на газ в ланцюгу (, що демонструє надзвичайну ефективність використання технології Layer 2. З них 79 токенів мають налаштовані метадані, що підготувало їх до подальших угод.
Піонерська спроба:
Robinhood сміливо вперше спробував токенізацію акцій непублічних компаній, запустивши токени OpenAI та SpaceX, маючи на меті зайняти позицію в цій високовартісній сфері приватного капіталу. Наразі Robinhood випустив 2,309 токенів OpenAI)o(.
![Токенізація акцій: xStocks переходить до відкритості, Robinhood входить у закритий простір])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d189f7921df6f51a2ba8d4237ee264ba.webp(
)# "Сад у огорожі" техніка та Відповідність дизайну
Технічна реалізація Robinhood тісно пов'язана з його стратегією відповідності, разом вони формують закриту, але відповідну екосистему.
Онлайн KYC та білліст:
За допомогою реверсного аналізу смарт-контрактів токенів акцій Robinhood, розробники з громади виявили, що в контракті вбудовані суворі механізми контролю доступу. Кожен раз, коли виконується операція передачі токена ###transfer(, активується перевірка, яка підтверджує, чи адреса отримувача зареєстрована в реєстрі "схвалених гаманців", що підтримується Robinhood. Це означає, що тільки користувачі з ЄС, які пройшли KYC/AML Robinhood, можуть володіти і торгувати цими токенами, тим самим створюючи "закритий сад" )Walled Garden(.
Обмежена комбінація Децентралізовані фінанси:
Прямим наслідком цієї моделі "саду з парканом" є те, що її акційні токени майже не можуть взаємодіяти з широкими, безліцензійними Децентралізованими фінансами. Онлайнова вартість активів надійно заблокована в екосистемі Robinhood.
Майбутнє планування ) Robinhood Chain (:
Щоб краще обслуговувати свою стратегію RWA, Robinhood планує розробити власну мережу Layer 2 на базі технологічного стеку Arbitrum ------ Robinhood Chain, що демонструє його амбіції щодо контролю над базовими технологіями.
Незважаючи на те, що модель Robinhood знайшла шлях відповідності в рамках ЄС, вона також викликала чимало суперечок і потенційних ризиків.
"Скандал з "псевдокапіталом":
Найбільш представницькою подією є запуск токенів OpenAI та SpaceX. Незабаром після цього офіційний представник OpenAI оприлюднив заяву, в якій спростував співпрацю з Robinhood і чітко зазначив, що ці токени не представляють частку компанії. Ця подія виявила величезні ризики моделі похідних фінансових інструментів у розкритті інформації та сприйнятті користувачами.
Централізовані ризики:
Безпека активів користувача та виконання угод повністю залежать від операційного стану та кредитоспроможності Robinhood Europe. Якщо платформа зазнає проблем, користувачі зіткнуться з контрагентським ризиком.
) Порівняння двох основних моделей
Згідно з наведеним вище аналізом, ми можемо чітко побачити основні відмінності між двома моделями. Модель xStocks більше відповідає відкритому духу Crypto Native та DeFi, тоді як модель Robinhood шукає "швидкий шлях" в існуючій регуляторній рамці.
Ключові моменти
Шлях xStocks – це "онлайн-активи", він намагається реально та прозоро відобразити вартість традиційних активів у світі блокчейн, приймаючи відкриті фінанси. А шлях Robinhood – це "онлайн-бізнес", він використовує блокчейн як технологічний інструмент для упаковки та доставки свого традиційного бізнесу з деривативами, по суті, більше схожий на "CeFi"### централізовані фінанси( блокчейнова модернізація.
![Три парадигми токенізації акцій: xStocks йде до відкритості, Robinhood входить у стіни])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c0b28a9f81da85cb978f9143d8dbbdac.webp(
Два, основний аналіз: "Пісня льоду та вогню" технологічної архітектури ------ відкриті Децентралізовані фінанси та закриті садки
У рамках Відповідності технічна архітектура є каркасом для реалізації продуктової візії. Різниця у виборі технологій та дизайні компонентів між xStocks і Robinhood також відображає їхні дві різні філософії "відкритості" та "закритості".
) Вибір базового блокчейну: трикутна гра між продуктивністю, екосистемою та безпекою
Вибір того, яка публічна блокчейн-мережа буде "ґрунтом" для випуску активів, є стратегічним рішенням, що стосується продуктивності, витрат, безпеки та екології.
xStocks обирає Solana:
Його основна мотивація - це прагнення до максимальної продуктивності. Solana відома своїм високим пропуском ### теоретичний TPS досягає десятків тисяч (, низькими торговими витратами ), зазвичай менше 0,01 долара (, і підсекундною швидкістю підтвердження транзакцій. Це критично важливо для акцій монет, які потребують підтримки високочастотної торгівлі та взаємодії з комплексними Децентралізовані фінанси протоколами в реальному часі. Проте історично кілька випадків збоїв у мережі також виявили її виклики в плані стабільності, що є ризиком, який потрібно взяти на себе, обираючи Solana.
Robinhood вибирає Arbitrum:
Arbitrum є рішенням для розширення Layer 2 Ethereum, і логіка його вибору полягає в тому, щоб "стояти на плечах гігантів". Завдяки впровадженню Arbitrum, Robinhood не лише отримав вищу продуктивність та нижчі витрати, ніж у головній мережі Ethereum, але й, що більш важливо, успадкував безпрецедентну безпеку Ethereum, величезну спільноту розробників та зрілу інфраструктуру. Крім того, Robinhood оголосив про плани в майбутньому перейти на власну мережу Layer 2, побудовану на технології Arbitrum, спеціально оптимізовану для RWA.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
16 лайків
Нагородити
16
8
Поділіться
Прокоментувати
0/400
LiquidationWizard
· 07-29 03:45
Два види пастки: як грати, так і програвати
Переглянути оригіналвідповісти на0
CodeSmellHunter
· 07-29 02:29
То це називається садом відповідності? Краще б назвали садом в'язниці
Переглянути оригіналвідповісти на0
DataChief
· 07-27 21:31
Знову використовують регулювання як привід, не даючи роздрібним інвесторам жодних шансів.
Переглянути оригіналвідповісти на0
GasFeeNightmare
· 07-26 05:11
Торгівля акціями Disney дійсно важка.
Переглянути оригіналвідповісти на0
MemeCurator
· 07-26 05:10
А? TradFi також прийшов на цю хвилю популярності?
Переглянути оригіналвідповісти на0
SelfSovereignSteve
· 07-26 04:57
Венчурний капітал біжить швидше, ніж роздрібний інвестор.
Дві парадигми токенізації акцій: технічне та відповідність xStocks і Robinhood
Дві парадигми токенізації акцій: відкриті Децентралізовані фінанси та стіна відповідності
Токенізація акцій більше не є футуристичним наративом у світі блокчейну, а є фінансовою реальністю, що відбувається. З входженням фінансових технологічних гігантів, ця структурна зміна, підкріплена технологією блокчейн, вже розпочалась. Глобальні інвестори вперше отримали можливість торгувати "цифровими акціями" таких компаній, як Apple та Tesla, майже без тертя, цілодобово. Однак, під галасом ринку, глибші питання потребують термінового вирішення.
Цей звіт має на меті глибоко проаналізувати внутрішню логіку сучасних основних продуктів токенізації акцій. Ми зосередимося на "як реалізувати" та "де ризики", щоб надати клієнтам, інвесторам, розробникам та регуляторам корисну карту з глибиною та практичною цінністю.
Ми проведемо глибокий порівняльний аналіз на основі двох典型案例------представник "відкритих Децентралізованих фінансів" xStocks та представник "відповідності" Robinhood------і доповнимо його практикою ключових учасників галузі, щоб спільно дослідити одне ключове питання:
Як ці платформи досягають балансу між жорстким фінансовим регулюванням, складною реалізацією технологій та величезними ринковими можливостями? Який шлях вони обрали, і які є кардинальні відмінності в їхній основній логіці та дизайні відповідності? Саме це і буде розкрито в цьому звіті.
Один. Ядро аналізу: Відповідність як "обмежувальне закляття" та "амулет" ------ базова логіка двох основних моделей
Першою проблемою токенізації акцій є не технології, а Відповідність. Будь-яка спроба "перенести" традиційні цінні папери на блокчейн повинна стикатися з глобальними складними фінансовими регуляціями. У тривалій боротьбі з регуляторами ринок тихо поділився на два абсолютно різних шляхи Відповідності: токени цінних паперів з 1:1 забезпеченням активів та токени похідних контрактів. Ці дві моделі мають різну юридичну структуру та операційну логіку, що визначає їхні форми продукції, права користувачів та характеристики ризику.
Модель 1:xStocks------обіймаючи відкритий шлях Децентралізованих фінансів
Основне визначення: Токени, які належать користувачу, (, наприклад, TSLAX), що представляє акції Tesla, юридично прямо або опосередковано представляють право власності або інтереси у реальних акціях ( TSLA). Це є відображення "справжніх" акцій на блокчейні, що прагне до автентичності та прозорості активів.
Юридична структура та ринкова продуктивність
Дизайн відповідності xStocks є витонченим, його основа полягає в тому, щоб за допомогою багаторівневих юридичних осіб та чіткої регуляторної структури, обіймаючи відкритість блокчейну, максимально уникати юридичних ризиків.
Наразі xStocks підтримує 61 акцію та ETF, з яких 10 вже здійснили торгівлю на блокчейні, що демонструє первинну ринкову активність. Після підтримки з боку деяких торгових платформ, обсяги торгівлі зазнали вибухового зростання, станом на 1 липня їхня денна торгівля досягла 6,641,000 доларів США, кількість торгових користувачів перевищила 6,500, а кількість угод перевищила 17,800.
Емітент та регуляторна структура:
xStocks випущено швейцарською компанією Backed Finance, її операції відповідають закону Швейцарії про технології розподіленого реєстру (. Вибір Швейцарії як юридичної бази обумовлений тим, що країна пропонує відносно чітке та дружнє регуляторне середовище для цифрових активів та блокчейн-інновацій.
Спеціальний призначений носій ) SPV (:
Це основа всієї архітектури. Backed Finance створив спеціальну мету структуру )SPV( у Ліхтенштейні, де стабільне правове та податкове середовище. Ця SPV подібна до "сейфу активів", її єдина функція полягає у зберіганні реальних акцій. Такий дизайн забезпечує ключову ізоляцію ризиків: навіть якщо у платформи або емітента, через який торгують користувачі, виникають проблеми з операційною діяльністю, базові активи, що зберігаються в SPV, залишаються в безпеці та незалежності.
![Дві парадигми токенізації акцій: xStocks переходить до відкритості, Robinhood входить у стіни])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ab788de4f554b35f7c6b63cd46cb0fd.webp(
)# Стратегії підтримки активів та ліквідності
Щоб забезпечити цінність і надійність токенів на ланцюгу, xStocks створила прозору систему підтримки активів і двосмугову ліквідність.
1:1 прив'язка ### монета = 1 акція (:
Кожен токен xStock, що обертається в мережі, строго відповідає одній справжній акції, що зберігається в третій стороні депозитарної установи. Це співвідношення 1:1 є основою його ціннісної пропозиції. На даний момент загальна кількість токенів акцій NVIDIA, Circle та Tesla перевищує 10 000 штук.
Випуск процес:
Професійні кваліфіковані інвестори можуть подати заявку на Backed Account, щоб купувати акції через Backed. Backed виконує роль первинного інвестора, купуючи акції у брокера, які потім зберігаються третьою стороною. Нарешті, xStocks емітуює відповідну кількість токенів на основі кількості куплених акцій і повертає їх первинному інвестору. Ці первинні інвестори можуть у будь-який час випускати та викуповувати токени акцій.
Доказ резервів )Proof of Reserve(:
Прозорість є основою довіри. xStocks інтегрується з провідною в галузі мережею оракулів Chainlink PoR. Це означає, що будь-хто може в режимі реального часу та самостійно запитувати та перевіряти резервний фонд Backed Finance на блокчейні, що гарантує, що кількість справжніх акцій, які вони мають, достатня для підтримки всіх випущених токенів.
Подвійна стратегія ліквідності:
1、Централізовані біржі)CEX(маркет-мейкери:
На основних біржах професійні маркет-мейкери відповідають за надання ліквідності, забезпечуючи користувачам можливість купувати та продавати xStocks так само легко, як звичайні криптовалюти.
2、Децентралізовані фінанси)DeFi(протокол:
Токен xStocks є відкритим, користувачі можуть зберігати його в DeFi-протоколі на ланцюгу Solana ), такому як платформа кредитування, ліквідні пулі DEX (, самостійно надаючи ліквідність та заробляючи прибуток. Наразі xStocks співпрацює з агрегатором DEX Jupiter та кредитним протоколом Kamino, повністю використовуючи комбінаційність DeFi для створення додаткової вартості для активів. Наприклад, ліквідність токена SP500)SPY(, яка має найвищий обсяг торгів, досягла 1 мільйона доларів США в USDC на ланцюгу.
![Дві парадигми токенізації акцій: xStocks рухається до відкритості, Robinhood входить у стіну])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07f3750159d70f486121ab802de82975.webp(
) Модель два: Robinhood------Відповідність перш за все "закритий сад"
Основне визначення: на відміну від xStocks, акційні токени, які користувачі купують на платформі Robinhood, юридично не є власністю акцій, а є фінансовими деривативними контрактами, що відстежують ціну конкретних акцій, укладеними між користувачем та Robinhood Europe. Їх юридична природа є позабіржовими ### OTC ( деривативами, а токени на блокчейні є лише цифровими свідченнями прав за цим контрактом.
)# Юридична структура та технічна реалізація
Модель Robinhood є дуже практичною "регуляторною арбітражною" схемою, яка хитро упакувала продукт у вже існуючий фінансовий інструмент з чіткою регуляторною структурою і швидко реалізувала його з дуже низькими витратами.
Випуск实体 та регуляторна рамка:
Ці токени випущені компанією Robinhood Europe UAB, яка є інвестиційною компанією, зареєстрованою в Литві та під наглядом її центрального банку. Її продукція відповідає регулюванню в рамках директиви II### про фінансові інструменти MiFID II( ЄС. Згідно з MiFID II, ці токени класифікуються як деривативи, що дозволяє обійти більш складні правила випуску цінних паперів.
Низька вартість швидкого розгортання:
Robinhood розгорнув 213 видів токенів акцій на ланцюгу Arbitrum, загальна вартість яких становить лише 5,35 доларів ) витрати на газ в ланцюгу (, що демонструє надзвичайну ефективність використання технології Layer 2. З них 79 токенів мають налаштовані метадані, що підготувало їх до подальших угод.
Піонерська спроба:
Robinhood сміливо вперше спробував токенізацію акцій непублічних компаній, запустивши токени OpenAI та SpaceX, маючи на меті зайняти позицію в цій високовартісній сфері приватного капіталу. Наразі Robinhood випустив 2,309 токенів OpenAI)o(.
![Токенізація акцій: xStocks переходить до відкритості, Robinhood входить у закритий простір])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d189f7921df6f51a2ba8d4237ee264ba.webp(
)# "Сад у огорожі" техніка та Відповідність дизайну
Технічна реалізація Robinhood тісно пов'язана з його стратегією відповідності, разом вони формують закриту, але відповідну екосистему.
Онлайн KYC та білліст:
За допомогою реверсного аналізу смарт-контрактів токенів акцій Robinhood, розробники з громади виявили, що в контракті вбудовані суворі механізми контролю доступу. Кожен раз, коли виконується операція передачі токена ###transfer(, активується перевірка, яка підтверджує, чи адреса отримувача зареєстрована в реєстрі "схвалених гаманців", що підтримується Robinhood. Це означає, що тільки користувачі з ЄС, які пройшли KYC/AML Robinhood, можуть володіти і торгувати цими токенами, тим самим створюючи "закритий сад" )Walled Garden(.
Обмежена комбінація Децентралізовані фінанси:
Прямим наслідком цієї моделі "саду з парканом" є те, що її акційні токени майже не можуть взаємодіяти з широкими, безліцензійними Децентралізованими фінансами. Онлайнова вартість активів надійно заблокована в екосистемі Robinhood.
Майбутнє планування ) Robinhood Chain (:
Щоб краще обслуговувати свою стратегію RWA, Robinhood планує розробити власну мережу Layer 2 на базі технологічного стеку Arbitrum ------ Robinhood Chain, що демонструє його амбіції щодо контролю над базовими технологіями.
Незважаючи на те, що модель Robinhood знайшла шлях відповідності в рамках ЄС, вона також викликала чимало суперечок і потенційних ризиків.
"Скандал з "псевдокапіталом":
Найбільш представницькою подією є запуск токенів OpenAI та SpaceX. Незабаром після цього офіційний представник OpenAI оприлюднив заяву, в якій спростував співпрацю з Robinhood і чітко зазначив, що ці токени не представляють частку компанії. Ця подія виявила величезні ризики моделі похідних фінансових інструментів у розкритті інформації та сприйнятті користувачами.
Централізовані ризики:
Безпека активів користувача та виконання угод повністю залежать від операційного стану та кредитоспроможності Robinhood Europe. Якщо платформа зазнає проблем, користувачі зіткнуться з контрагентським ризиком.
) Порівняння двох основних моделей
Згідно з наведеним вище аналізом, ми можемо чітко побачити основні відмінності між двома моделями. Модель xStocks більше відповідає відкритому духу Crypto Native та DeFi, тоді як модель Robinhood шукає "швидкий шлях" в існуючій регуляторній рамці.
Ключові моменти
Шлях xStocks – це "онлайн-активи", він намагається реально та прозоро відобразити вартість традиційних активів у світі блокчейн, приймаючи відкриті фінанси. А шлях Robinhood – це "онлайн-бізнес", він використовує блокчейн як технологічний інструмент для упаковки та доставки свого традиційного бізнесу з деривативами, по суті, більше схожий на "CeFi"### централізовані фінанси( блокчейнова модернізація.
![Три парадигми токенізації акцій: xStocks йде до відкритості, Robinhood входить у стіни])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c0b28a9f81da85cb978f9143d8dbbdac.webp(
Два, основний аналіз: "Пісня льоду та вогню" технологічної архітектури ------ відкриті Децентралізовані фінанси та закриті садки
У рамках Відповідності технічна архітектура є каркасом для реалізації продуктової візії. Різниця у виборі технологій та дизайні компонентів між xStocks і Robinhood також відображає їхні дві різні філософії "відкритості" та "закритості".
) Вибір базового блокчейну: трикутна гра між продуктивністю, екосистемою та безпекою
Вибір того, яка публічна блокчейн-мережа буде "ґрунтом" для випуску активів, є стратегічним рішенням, що стосується продуктивності, витрат, безпеки та екології.
xStocks обирає Solana:
Його основна мотивація - це прагнення до максимальної продуктивності. Solana відома своїм високим пропуском ### теоретичний TPS досягає десятків тисяч (, низькими торговими витратами ), зазвичай менше 0,01 долара (, і підсекундною швидкістю підтвердження транзакцій. Це критично важливо для акцій монет, які потребують підтримки високочастотної торгівлі та взаємодії з комплексними Децентралізовані фінанси протоколами в реальному часі. Проте історично кілька випадків збоїв у мережі також виявили її виклики в плані стабільності, що є ризиком, який потрібно взяти на себе, обираючи Solana.
Robinhood вибирає Arbitrum:
Arbitrum є рішенням для розширення Layer 2 Ethereum, і логіка його вибору полягає в тому, щоб "стояти на плечах гігантів". Завдяки впровадженню Arbitrum, Robinhood не лише отримав вищу продуктивність та нижчі витрати, ніж у головній мережі Ethereum, але й, що більш важливо, успадкував безпрецедентну безпеку Ethereum, величезну спільноту розробників та зрілу інфраструктуру. Крім того, Robinhood оголосив про плани в майбутньому перейти на власну мережу Layer 2, побудовану на технології Arbitrum, спеціально оптимізовану для RWA.