Огляд першої половини 2025 року: шифрування ринку виявляє стійкість, енергія розвитку на друге півріччя формується

У першій половині 2025 року світова економіка зіткнеться з подвійними викликами: затримкою зниження процентних ставок та геополітичною нестабільністю, що призведе до поганих показників більшості класів активів. Проте, крипторинок демонструє надзвичайну стійкість, особливо біткоїн, який веде всю індустрію до вражаючого відновлення. Які ключові сили формуються на ринку в очікуванні другої половини року?

На початку року широко очікували, що економіка США зазнає різкого спаду. Але фактична ситуація показує, що економіка демонструє стабільний "м'який приземлення". Ринок праці залишається відносно стабільним, у травні було створено 139 тисяч нових робочих місць, рівень безробіття становить 4,2%, а зарплати зросли на 3,9% у річному вимірі. Ці дані свідчать про те, що, хоча ринок праці сповільнюється, він все ще залишається здоровим. Тим часом, дані про інфляцію виявилися нижчими за очікування: у червні базовий індекс споживчих цін (CPI) зріс на 2,7% у річному вимірі, трохи знизившись у порівнянні з попереднім значенням. Наразі ринок переважно очікує, що Федеральна резервна система розпочне зниження процентних ставок у вересні, а не в липні.

Проте ризик стагфляції посилюється. Фінансові установи попереджають, що очікування зростання ВВП США на 2025 рік знижено з 2% до 1,3%, а тарифна політика може підвищити інфляцію та стримати зростання, втягує економіку в пастку "стагфляції". У ФРС існують розбіжності щодо шляху зниження процентних ставок, що відображає суперечність між інфляцією та зростанням: передчасне зниження ставок може посилити інфляцію, а занадто пізнє - прискорити економічну рецесію.

Відставлений вплив мит є ключовою змінною. Голова Федеральної резервної системи заявив, що вплив мит на ціни може проявитися протягом наступних кількох місяців, дані про інфляцію за червень-серпень можуть показати "значне зростання". Це може бути пов'язано з тим, що компанії раніше пом'якшили короткострокові шоки шляхом заповнення запасів, але з вичерпанням запасів зростання імпортних витрат поступово підвищить кінцеві ціни. Якщо інфляція відновиться, Федеральна резервна система може бути змушена відкласти зниження процентних ставок, навіть призупинити цикл пом'якшення, що ще більше зміцнить очікування стагфляції.

Перспективи на другу половину року залишаються дуже невизначеними. Дані про зайнятість у нефермерському секторі та індекс споживчих цін за липень стануть ключовими підставами для прийняття рішень. Якщо дані підтвердять контрольованість інфляційного тиску, ФРС може знизити процентну ставку в вересні згідно з планом; якщо інфляція перевищить очікування, ринок може зіткнутися з "пізнім яструбиним" ударом, навіть знову опинившись у пастці стагфляції 70-х років. У цій грі між зниженням ставок і стагфляцією кожне рішення ФРС глибоко вплине на світові ринки.

Незважаючи на слабкі економічні дані США, ринок все ще зосереджений на очікуваннях політики пом'якшення. У червні 2025 року очікування зниження процентних ставок Федеральної резервної системи, прорив у регулюванні стабільних монет та відновлення акцій технологічного сектору сприяли загальному зростанню фондового ринку США: індекс S&P 500 зріс на 4,96% за місяць, індекс Nasdaq зріс на 5,93%, протягом цього періоду кілька разів оновлюючи історичні максимуми.

Варто звернути увагу на результати акцій, пов'язаних зі стабильними монетами. Одна компанія, що випускає стабільну монету, після виходу на Нью-Йоркську фондову біржу 5 червня, ціна акцій зросла більш ніж на 600%, ставши одним із найяскравіших фінансових технологічних IPO 2025 року. Акції іншої платформи для крипторинку також зросли на 43% за місяць.

Цей ріст обумовлений прийняттям Сенатом США 17 червня першого федерального законопроекту про регулювання стабільних монет, який вперше встановлює федеральну регуляторну структуру для стабільних монет, чітко визначаючи, що емітенти повинні мати резерви в розмірі 1:1 у доларах США або короткострокових державних облігаціях США, а також забороняючи алгоритмічні стабільні монети та стабільні монети з виплатою відсотків. Сильні очікування ринку щодо "регуляторних дивідендів" сприяли значному зростанню відповідних акцій.

Тенденція "випуск акцій для купівлі монет" з боку підприємств додатково посилила логіку взаємозв'язку між акціями та криптовалютами. Станом на квітень 2025 року 228 публічних компаній у світі накопичили 820 000 біткоїнів. Деякі технологічні гіганти збільшили свої інвестиції в біткоїн шляхом випуску конвертованих облігацій, включивши цифрові активи в структурну конфігурацію свого балансу, що сформувало нову модель капітальних операцій "випуск акцій для купівлі монет". Цей перехід компаній від "стратегічного розгортання" до "інституційного прийняття" не лише підтримав ціну біткоїна (зростання на 10,6% у першій половині 2025 року), але й підвищив легітимність криптоактивів та їх визнання на ринку.

Оглядаючись на другу половину року, якщо законопроєкт про регулювання стабільних монет буде ухвалений у Палаті представників і підписаний у закон, це офіційно відкриє нову еру регулювання стабільних монет. Узгодженість прискорить приплив інституційних коштів, межі між традиційним фондовим ринком і світом криптовалют ще більше розмиються, посиливши "зв'язок між монетами та акціями", криптоакції можуть зберегти свою силу, ставши основним двигуном структурної динаміки на фондовому ринку США.

У червні ціна біткоїна продемонструвала стійкість у складній ситуації. Хоча геополітичні конфлікти призвели до падіння ціни нижче 100 000 доларів, але потім вона швидко відновилася і знову перевищила 100 000 доларів, що свідчить про тенденцію до поступового відокремлення від традиційних ризикових активів. Дослідження показують, що інституційні інвестори продовжують збільшувати свої позиції через ETF та інші канали, структурні зміни на ринку перетворюють його волатильність.

Оглядаючись на першу половину 2025 року, крипторинок, можливо, переживає найглибшу парадигму з моменту свого виникнення. Його траєкторія розвитку більше не визначається лише простими ринковими настроями або технічними показниками, а демонструє нові ознаки життя під впливом технологій, фінансів, регулювання та екосистеми. Червневе ринкове представлення чітко показало, що ця галузь поступово перетворюється на зрілу інфраструктуру цифрових активів.

Хвиля інституційного інвестування досягла нових висот у червні, глобальний обсяг крипто ETF перевищив позначку в 1,1 трильйона доларів. Рівень участі традиційних фінансових установ зазнав якісних змін, наприклад, великі інвестиційні банки почали пропонувати послуги з кредитування під заставу біткоїнів, що значно перевищує рівень участі Уолл-стріт під час спекуляцій у 2021 році. Водночас, зміна монетарної політики Федеральної резервної системи очікується як новий змінний фактор для ринку, історичні дані свідчать про те, що періоди зниження процентних ставок Федеральною резервною системою зазвичай супроводжуються значним зростанням біткоїна.

У регуляторній сфері ухвалення закону про регулювання стабільних монет у США та створення системи ліцензування стабільних монет у Гонконгу означає, що основні фінансові центри вже створили початкову комплаєнс-структуру для цифрових активів, а ця політична визначеність приваблює більше традиційного капіталу.

Крім того, є повідомлення, що уряд США працює над створенням стратегічної інфраструктури для резервування біткойнів і має намір збільшити свої запаси біткойнів у бюджетно нейтральний спосіб. Це означає, що уряд США забезпечить фінансову підтримку для покупки біткойнів шляхом внутрішньої реорганізації фінансування або скорочення витрат без збільшення бюджетного дефіциту або навантаження на платників податків.

У двох словах, траєкторія розвитку крипторинку в 2025 році вже має суттєву відмінність від ранньої стадії, що була чисто спекулятивною. Фінансові установи прогнозують цільову ціну біткоїна на кінець 2025 року в 200 тисяч доларів, і домінуюча наративна лінія за цим ринковим циклом змінилася з прив'язки до ризикових активів на капітальний потік. Біткоїн стає інструментом для виведення капіталу з американських активів, що свідчить про те, що це зростання є не лише коливанням цін, але й відображенням глобальної капіталізації та макроекономічних тенденцій.

Поточна ціна біткоїна утримується в діапазоні високих 100-120 тисяч доларів. З оглядом на другу половину року, у зв'язку з можливим зниженням процентних ставок Федеральною резервною системою, постійним зростанням корпоративного шифрування та проясненням регуляторної політики, крипторинок має всі шанси на новий етап стабільного розвитку.