Біткойн突破98,000美元 - Мікростратегія довгострокового планування

Ціна Біткойна нещодавно перевищила позначку 98,000 доларів США, що викликало збудження на ринку. Зростання від 40,000 до 70,000 доларів США в основному було зумовлено впровадженням ETF на Біткойн, тоді як зростання з 70,000 до 100,000 доларів США тісно пов'язане з діями MicroStrategy (MicroStrategy ).

Є думки, що MicroStrategy можна порівняти з Біткойн-версією Luna, але це порівняння не зовсім коректне. MicroStrategy насправді має більш надійний запас безпеки, ніж Luna.

MicroStrategy спочатку була компанією, що займається програмним забезпеченням, але згодом вирішила вкласти всі свої кошти в Біткойн. Коли власні кошти вичерпалися, компанія почала здійснювати левериджовані інвестиції через випуск облігацій та інші методи. Це має суттєву різницю з моделлю взаємного друку Luna та UST. MicroStrategy використовує стратегію регулярних інвестицій внизу ринку з використанням левериджу, і при цьому правильно обирає напрямок.

Компанія залучила кошти шляхом випуску конвертованих облігацій на суму близько 57 мільярдів доларів. Ці облігації мають унікальний дизайн:

1. На початковому етапі, якщо ціна облігацій знижується більше ніж на 2%, кредитор може конвертувати облігації в акції та продати їх; якщо ціна облігацій залишається нормальною або зростає, кредитор може продати облігації на вторинному ринку.

2. Наближаючись до терміна, кредитор може вибрати повернення готівки або конвертацію облігацій у акції.

Цей дизайн є менш ризикованим для кредиторів, тому MicroStrategy успішно залучила фінансування. З ростом ціни Біткойн, акції компанії також зросли. Наразі денний обсяг торгівлі MicroStrategy перевищує обсяги торгівлі великих технологічних компаній, таких як NVIDIA.

Окрім випуску облігацій, компанія також почала залучати кошти шляхом додаткового випуску акцій. Минулого тижня Біткойн виріс з 80,000 доларів до 98,000 доларів, частково завдяки 4,6 мільярда доларів, залучених мікростратегією через додатковий випуск акцій. Компанія використала ці кошти для покупки більшої кількості Біткойнів, що ще більше підвищило ціну.

Операційна модель MicroStrategy можна узагальнити так: купівля Біткойн → зростання ціни акцій → кредитування для купівлі більше Біткойн → зростання Біткойн → подальше зростання ціни акцій → збільшення боргу → купівля більше Біткойн → безперервне зростання ціни акцій → випуск акцій для фінансування → купівля більше Біткойн → подальше зростання ціни акцій......

Хоча деякі ставлять під сумнів стійкість цієї моделі, насправді ситуація MicroStrategy наразі не є небезпечною. Середня вартість володіння Біткойном компанії становить 49,874 долара, що близько до 100% коливного прибутку. Навіть якщо ціна Біткойна різко впаде на 75% до 25,000 доларів, завдяки використанню позикового капіталу, компанія також не підлягає ризику примусового ліквідації.

Найближчий термін погашення боргу настає у лютому 2027 року, отже, до цього часу залишилось більше 2 років. До того ж, завдяки використанню конвертованих облігацій, відсоткові витрати дуже низькі, переважно нижче 1%. Тому в найближчий час компанія не буде змушена продавати Біткойн через відсотковий тиск.

Наразі MicroStrategy та Біткойн сформували взаємозалежні відносини. Все більше компаній починають наслідувати цю модель, наприклад, компанія з видобутку Біткоїну MARA нещодавно випустила конвертовані облігації на 1 мільярд доларів для інвестування в Біткойн. Якщо ця тенденція продовжиться, ціна Біткойна має потенціал подальшого зростання.

Наразі основні ризики, з якими стикається MicroStrategy, походять від тих, хто володіє великою кількістю Біткойнів, ранніх інвесторів. Поки ці великі інвестори не почнуть масово розпродавати, важко зупинити зростання Біткойна. На відміну від Фонду Ethereum, який іноді продає невелику кількість ETH, Біткойн, що належить засновнику Сатоші Накамото, з близько 1 мільйона монет, досі залишився нерухомим, що є великою перевагою Біткойна.

Станом на сьогодні, плаваючий прибуток MicroStrategy досяг 15 мільярдів доларів. Компанія продовжить збільшувати інвестиції, і повернення назад стає малоймовірним. З появою більшої кількості наслідувачів, ціна Біткойна може продовжити зростати, середньострокова мета може досягти 170,000 доларів.