Чотири етапи ліквідності: де ми зараз?

Накопичення багатства, як правило, відбувається в перехідний період від жорсткої економічної політики до м'якої. Тому точне визначення свого місця в циклі ліквідності є надзвичайно важливим для раціонального розподілу активів. Давайте розглянемо, на якому етапі ми зараз знаходимося.

Важливість циклу ліквідності

Монетарна політика центрального банку є як мастило для глобального економічного двигуна. Надмірне вливання призведе до "перегріву" ринку, а надмірне затягування може призвести до "застою" економіки. Ключове питання в тому, що якщо вдасться точно захопити ритм змін ліквідності, можна передбачити процвітання та спади на ринку.

Чотири етапи ліквідності 2020-2025 років

1. Етап різкого зростання (2020-2021 роки)

Центральний банк вживає безпрецедентні заходи щодо пом'якшення: знижує відсоткові ставки до нуля, впроваджує масове кількісне пом'якшення (QE) та вводить в ринок 16 трильйонів доларів фінансових стимулів. Зростання глобальної грошової маси (M2) досягло найвищого рівня з часів Другої світової війни.

2. Етап виснаження (2021-2022 роки)

Підвищення ставки на 500 базисних пунктів, початок кількісного згортання (QT), термін дії екстреної програми допомоги закінчується. У 2022 році облігаційний ринок зазнав найбільшого падіння в історії (приблизно -17%).

3. Стадія стабільності (2022-2024 роки)

Політика зберігається в стані жорсткої економії, рішення зберігаються для стримування інфляції.

4. Початкова фаза переходу (2024-2025 роки)

Світ почав знижувати процентні ставки та послаблювати регулювання, хоча ставки все ще залишаються високими, але вже почали тенденцію до зниження.

Середньострокова ситуація 2025 року

Ми перебуваємо на межі стабільного етапу та етапу початкового повороту. Наразі процентні ставки залишаються високими, кількісне скорочення триває, але, якщо не виникнуть нові економічні шоки, політика, ймовірно, буде ще більше послаблена.

Ліквідність та кредитне плече огляд

Наступні дані порівнюють ліквідність з важелем у трьох ключових точках часу: 2017 рік, 2021 рік та 2025 рік:

• Зниження процентних ставок: у 2017 році Федеральна резервна система США підвищила процентні ставки, у всьому світі майже не було політики пом'якшення; у 2021 році у світі відбулося термінове зниження ставок до рівня, близького до нуля; у 2025 році ставки залишаться на високому рівні, але США та європейські країни-основи планують в кінці року вперше трохи знизити ставки.

• Кількісне пом'якшення/утяжіння (QE/QT): У 2017 році Федеральна резервна система США зменшила баланс активів, інші основні центральні банки все ще купують облігації; у 2020-2021 роках у світі впроваджено рекордне кількісне пом'якшення; у 2025 році політика змінюється, Федеральна резервна система продовжує кількісне утяжіння, Японський центральний банк все ще без обмежень купує облігації, Китай вибірково вводить ліквідність.

Стан на середину 2025 року

• Зниження процентних ставок: політична процентна ставка утримується на високому рівні; якщо все піде добре, можливо, вперше знизять ставки в четвертому кварталі.
• Кількісне пом'якшення/посилення: Кількісне посилення все ще триває, нова політика кількісного пом'якшення ще не запроваджена, але вже з'явилися ранні сигнали стимулювання.

Ключові сигнали, на які потрібно звернути увагу

1. Інфляція знизилася до 2%, і політики оголосили про збалансованість ризиків
2. Призупинення кількісного згортання (верхня межа встановлена на 0 або 100% реінвестування)
3. Три місяці термінового процентного договору та спред між нічними індексними свопами перевищив 25 базисних пунктів або раптове зростання ставки репо.
4. Народний банк Китаю повністю знизив норму обов'язкових резервів на 25 базисних пунктів

Висновок

Ми ще не вступили в новий етап сплеску. Перш ніж більшість Ліквідність важелів перейдуть в активну фазу, ринок, ймовірно, продовжить переживати коливання ризикового ставлення, не вступаючи справді в стан ейфорії.