Біткойн може стати піонером фінансового парадигмального зсуву?

Нещодавно американські політики висунули вражаючу пропозицію: використовувати доходи від золотовалютних резервів для покупки Біткойну, щоб "забезпечити бюджетну нейтральність" та підвищити державні резерви Біткойну. Ця пропозиція збіглася з моментом, коли Міжнародний валютний фонд (МВФ) офіційно включив Біткойн до глобальної економічної статистики. Оскільки Біткойн був включений до "Посібника з платіжного балансу та міжнародних інвестицій", центральні банки та статистичні установи країн повинні відображати операції з Біткойном та їхні позиції в відповідних звітах. Це не тільки знаменує офіційне визнання впливу Біткойну в міжнародній фінансовій системі, але й означає, що він поступово переходить від спекулятивного активу до більш інституціоналізованого фінансового інструменту.

Однак ця пропозиція викликала принципове питання: чи залишається золото беззаперечним активом для захисту? Якщо відповідь ствердна, чому протягом тисячоліть жодна компанія не застосувала агресивну модель, подібну до деяких підприємств на ринку Біткойн, щоб довгостроково накопичувати золото? Оскільки країни світу переосмислюють позицію цього новітнього активу у фінансовій системі, США, здається, вже висловили свою позицію: чи може Біткойн стати піонером зміни фінансової парадигми?

Істина про золоті резерви США

США мають найбільші в світі офіційні золоті резерви, які становлять 8133,5 тонни, і це становище зберігається вже 70 років. Однак це золото довгий час зберігалося в певних місцях і не перебувало в обігу на ринку. З моменту закінчення Бреттон-Вудської системи в 1971 році золоті резерви США більше не використовуються для підтримки долара, а існують як стратегічні резервні активи.

Отже, якщо США хочуть використати "прибуток від золотих резервів" для покупки Біткойн, найімовірніше, це буде зроблено через фінансові інструменти, пов'язані із золотом, а не шляхом продажу фізичного золота. Історично, Міністерство фінансів США створювало ліквідність у доларах, коригуючи облікову вартість золота, не збільшуючи фактичні золоті резерви. Цей метод по суті є операцією "перегляду вартості" активів і може розглядатися як альтернативна монетизація боргу.

Наразі Міністерство фінансів США фіксує облікову вартість золота на балансі на рівні, що суттєво нижче ринкової ціни. Якщо Конгрес схвалить підвищення облікової ціни на золото, облікова вартість золотих резервів Міністерства фінансів значно зросте. На основі цієї нової ціни Міністерство фінансів може звернутися до Федеральної резервної системи за додатковими золотими сертифікатами, що дозволить отримати відповідні нові долари.

Це означає, що США можуть шляхом коригування облікової вартості золота здійснити «приховану девальвацію долара», одночасно створюючи масштабний фіскальний дохід. Ці нові доларові кошти можуть бути використані для придбання Біткойнів, що ще більше збільшить запаси Біткойнів у США. Переоцінка золота не тільки забезпечує фінансову підтримку для покупки Біткойнів, але також може сприяти збільшенню попиту на Біткойн в більш широкому фінансовому контексті.

Проте, хоча цей спосіб на поверхні може стимулювати інші установи та інвесторів слідувати за ним, залучаючи більше ліквідності в ринок Біткойн, він також може нести ризики. Якщо ринок визнає тривале зниження кредитоспроможності долара, це може призвести до зміни глобальної системи ціноутворення активів, а механізм виявлення ціни Біткойн може стати ще більш непередбачуваним.

Невільна природа золотого ринку

Якщо Міністерство фінансів США застосує переоцінку золота, щоб обміняти надлишкову "балансову вартість" на долари для покупки Біткойна, ринок Біткойна може зустріти короткочасний бум, але в той же час зіштовхнеться з ризиком посилення регулювання та контролю ліквідності. Ця ситуація нагадує золото, яке через крах Бреттон-Вудської системи увійшло в еру "вільного ціноутворення" — можливості та невизначеність йдуть поруч.

Однак ринок золота ніколи не був справжньою свободою. Історично золото не лише було активом для хеджування ризиків, але й виконувало роль "тіньового важеля" валютної системи. Випадки використання золота для геополітичних ігор не є рідкістю, такі як "золота справа" 1970-х років, операції "золотого свопу" уряду Рейгана в 1980-х роках, а також вивільнення ліквідності Федеральною резервною системою через ринок оренди золота у 2000-х роках.

Крім того, кредит золота не є непорушним. Офіційні дані про золоті резерви США протягом багатьох років не підлягали незалежному аудиту, і їхня достовірність залишається темою гарячих дискусій на ринку. Ще важливіше, що, хоча уряд США не продає золото безпосередньо, він може маніпулювати його вартістю через фінансові деривативи, реалізуючи операції тіньової грошово-кредитної політики.

Біткойн：майбутня складова політики тіньових валют?

Зі збільшенням інтересу США до володіння Біткойном, ринок може увійти в стадію "Біткойн стає тіньовим активом" — офіційне визнання вартості Біткойна, але з обмеженням його прямого впливу на існуючу систему через політику та фінансові інструменти.

Якщо уряд США включить Біткойн до стратегічних активів та почне його накопичувати, незважаючи на те, що він не може безпосередньо контролювати обсяг або ціну Біткойна, він може здійснювати ринкові операції через тіньові інституції (такі як Біткойн ETF або трасти), що опосередковано вплине на ціну Біткойна та ринкові настрої. Ці інституції можуть використовувати ліквідність та волатильність ринку Біткойна, накопичуючи великі обсяги Біткойна в "накопичувальному" стані, щоб у певний момент їх звільнити, впливаючи на пропозицію та попит на ринку та цінові тенденції. Ця операція подібна до "золотих свопів" та "оренди золота" на ринку золота, що в основному досягається за допомогою фінансових інструментів та ринкових стратегій.

Однак, технічні характеристики Біткойна можуть допомогти йому уникнути повторення долі золота:

1. Прозорість: на відміну від "чорних ящиків" золота, транзакції Біткойна можна відстежувати. Як рідний актив на блокчейні, всі транзакції є відкритими та підлягають аудиту. Будь-хто може відстежити обіг Біткойна за допомогою інструментів даних на блокчейні. Мережа Біткойна складається з децентралізованих незалежних вузлів, кожен з яких має повний облік транзакцій, спільно верифікуючи транзакції, жоден окремий орган чи країна не можуть підробити або маніпулювати даними транзакцій Біткойна.

2. Антикризова спроможність: централізована модель управління традиційною фінансовою системою призвела до системних ризиків, як показали фінансова криза 2008 року та події з Silicon Valley Bank у 2023 році. На противагу цьому, навіть Біткойн, що зберігається на централізованих біржах, має технічні засоби для підтвердження фактичного стану зберігання. Деякі біржі запровадили програми надмірного PoR (Proof of Reserves), які забезпечують, що активи, які утримуються біржею, не лише покривають всі депозити користувачів, але й додатково резервують певний відсоток коштів як буфер безпеки.

США переоцінили золото і, використовуючи такий спосіб, створили "новий" долар для покупки Біткойнів. Ця стратегія є не лише операцією тіньової валюти, але й оголює вразливість глобальної фінансової системи. Чи зможе Біткойн на цьому етапі справді стати незалежним і вільним "цифровим золотом", а не лише додатком до американської фінансової системи, поки що залишається під питанням. Однак з технічної точки зору, як реальні транзакції, які можна перевірити в режимі реального часу на ланцюгу, так і централізовані установи з PoR, надають традиційній фінансовій системі абсолютно нові рішення. Пропозиція обміняти золото на Біткойн відкриває глибокий діалог про майбутню фінансову систему.