Блокчейн концептуальні акції: міст між традиційними та шифрування фінансами

З огляду на те, що глобальне фінансове регулювання поступово стає зрозумілішим, ринок криптовалют переходить з вузького кола до основної фінансової системи. Недавні результати виборів у США позитивно вплинули на індустрію криптовалют, пообіцявши вжити більш дружніх регуляторних заходів, що підвищило довіру до ринку. На цьому тлі кілька акцій з концепцією Блокчейн демонструють загальний ріст.

Наразі все більше публічних компаній усвідомлюють величезний потенціал технології Блокчейн і включають її в стратегічне планування компанії. Багато компаній, що займаються концепціями Блокчейн, демонструють потужний розвиток, здобуваючи значну увагу та інвестиції на ринку. Ці компанії, впроваджуючи технологію Блокчейн, сприяють цифровій трансформації бізнесу та створенню цінності, поступово стаючи важливими гравцями в галузі.

Останніми роками, особливо з запуском США ETF, пов'язаних з шифруванням, що призвело до регуляторних переваг, це стало ознакою глибокої інтеграції шифрування з традиційними капітальними ринками. Дані показують, що обсяг активів ETF на спот-біткойн під управлінням BlackRock вже досяг 17,243 мільярдів доларів США, і з початку року майже постійно перебуває в стані чистого притоку. А обсяг активів під управлінням ETF на спот-біткойн Grayscale становить 13,659 мільярдів доларів США, що демонструє інтерес і впевненість інвесторів у цьому новому класі активів.

Поточна загальна капіталізація ринку шифрування складає приблизно 3,2 трильйона доларів США, і її можна розділити на три основні частини за класами активів:

1. Біткойн(BTC): як основний актив всього ринку шифрування, наразі його ринкова капіталізація становить близько 1,9 трильйона доларів, що складає понад 50% від загальної ринкової капіталізації криптовалют. Він не лише є інструментом зберігання вартості, визнаним як традиційними фінансами, так і первинним криптовалютним світом, але також завдяки своїм антиінфляційним характеристикам і обмеженій пропозиції став вибором інституційних інвесторів, отримавши титул "цифрове золото". Біткойн відіграє ключову роль у ринку шифрування, стабілізуючи ринок і одночасно забезпечуючи зв'язок між традиційними активами та первинними активами на блокчейні.

2. Первинні активи на блокчейні: включають токени публічних блокчейнів (, такі як Ethereum ETH), токени, пов'язані з децентралізованими фінансами ( DeFi), а також функціональні токени в блокчейн-додатках тощо. Ця сфера різноманітна, має високу волатильність, її ринкова продуктивність зумовлена технологічними оновленнями та попитом користувачів. Наразі ринкова капіталізація становить приблизно 1,4 трильйона доларів, насправді набагато нижча за високі очікування ринку.

3. Поєднання традиційних активів та шифрувальних технологій: ця сфера охоплює токенізацію реальних активів на ланцюгу (RWA), нові проекти з сек'юритизації активів на основі Блокчейн. Наразі її ринкова капіталізація становить лише кілька тисяч мільярдів доларів, але з поширенням технології Блокчейн та глибокою інтеграцією з традиційними фінансами ця сфера швидко розвивається. Токенізація традиційних активів підвищує ліквідність і є одним з основних двигунів зростання ринку шифрування в майбутньому. Ця частина сприятиме переходу традиційних фінансів до більш ефективного та прозорого цифрового напрямку та звільнить величезний ринковий потенціал.

Простір для зростання традиційних активів

Протягом останніх півроку, властивості активів біткойна зазнали нових змін, а домінуюча сила на капітальних ринках завершила перехід від старих сил до нових фінансових потоків.

У 2024 році, позиція криптовалют у традиційній фінансовій сфері буде ще більше зміцнена. Фінансові гіганти, включаючи BlackRock та Grayscale, почали випускати біржові продукти на основі біткоїну та ефіру, надаючи інституційним та роздрібним інвесторам більш зручні канали для інвестування в цифрові активи, що також підкреслює зв'язок з традиційними цінними паперами.

Одночасно, тенденція токенізації реальних світових активів (RWA) також прискорюється, що додатково підвищує ліквідність і охоплення фінансових ринків. Наприклад, державний розвивальний банк Німеччини KfW у 2024 році випустив дві цифрові облігації за допомогою технології блокчейн на загальну суму 150 мільйонів євро. Ці облігації розраховуються за допомогою технології розподіленого реєстру (DLT), а французький виробник комп'ютерного обладнання Metavisio випустив корпоративні облігації, використовуючи токенізацію для забезпечення капітальної підтримки для своїх нових виробничих потужностей в Індії, що також демонструє, що традиційні фінансові установи використовують технологію блокчейн для оптимізації операційної ефективності, багато фінансових установ вже впровадили шифрувальні технології у свої бізнес-моделі.

Сьогодні модель фінансового обороту, яка має біткоїн як основний актив, використовує ETF та фондовий ринок як основні канали для залучення ліквідності в доларах і покладається на публічні компанії як платформу для реалізації, активно розвивається.

Поєднання традиційних фінансів і Блокчейн створить більше інвестиційних можливостей, ніж активи на рідному ланцюзі. За цим трендом стоїть ринок, який цінує стабільність і реальні сценарії застосування. Традиційний фінансовий ринок має глибоку інфраструктуру та зрілі механізми ринку, і поєднання з технологією Блокчейн розкриє ще більший потенціал.

З цих точок зору можна побачити, що майбутній розвиток ринку шифрування полягає не лише в зростанні цифрових валют, а й у величезному потенціалі інтеграції з традиційними фінансами. Від регуляторних переваг до змін у ринковій структурі, акції концепції Блокчейн перебувають на ключовій стадії цього великого тренду, стаючи об'єктом уваги інвесторів з усього світу.

Класифікація акцій концепції Блокчейн

Один. Концепція активних драйверів

Щодо концепції розподілу активів у Блокчейн акцій, стратегія компанії полягає в тому, щоб використовувати біткоїн як основний резервний актив. Цю стратегію вперше реалізував MicroStrategy у 2020 році, і вона швидко привернула увагу ринку. Цього року інші компанії, такі як японська інвестиційна компанія MetaPlanet та гонконгська компанія, що котується на біржі, Boyaa Interactive, також приєдналися, і обсяги придбання біткоїнів постійно зростають. MetaPlanet оголосила про впровадження ключового показника ефективності, визначеного MicroStrategy, "прибутковість біткоїна" (BTC Yield), їхня прибутковість BTC за третій квартал становила 41,7%, а в четвертому кварталі ( станом на 25 жовтня ) досягла 116,4%.

Зокрема, стратегія компаній, таких як MicroStrategy, полягає в тому, щоб запровадити "дохідність біткойнів" як ключовий показник ефективності, щоб надати інвесторам новий погляд на оцінку вартості компанії та прийняття інвестиційних рішень. Цей показник розраховується на основі розведеної кількості акцій в обігу, обчислюючи кількість біткойнів на акцію, не враховуючи коливань цін на біткойн, з метою допомогти інвесторам краще зрозуміти поведінку компанії, яка купує біткойни шляхом випуску додаткових звичайних акцій або конвертованих інструментів, зосереджуючи увагу на балансуванні між зростанням обсягу біткойнів і розведенням капіталу. Станом на сьогоднішній день дохідність інвестицій у біткойни MicroStrategy вже досягла 41,8%, що свідчить про те, що компанія успішно уникла надмірного розведення інтересів акціонерів, одночасно постійно збільшуючи свої позиції.

Однак, незважаючи на значні досягнення MicroStrategy в інвестуванні в біткойни, боргова структура компанії все ще викликає занепокоєння на ринку. За повідомленнями, загальна сума непогашеного боргу MicroStrategy становить 4,25 мільярда доларів. Протягом цього часу компанія залучала фінансування через кілька раундів випуску конвертованих облігацій, частина з яких також має виплати відсотків. Аналітики ринку стурбовані тим, що, якщо ціна біткойна різко впаде, MicroStrategy може бути змушена продати частину біткойнів для погашення боргу. Але також є думка, що завдяки стабільному традиційному програмному бізнесу MicroStrategy та низьким процентним ставкам, її операційний грошовий потік достатній для покриття відсотків за боргом, тому навіть якщо ціна біткойна різко впаде, це навряд чи змусить компанію продати свої біткойн-активи. Крім того, ринкова капіталізація акцій MicroStrategy наразі досягає 43 мільярдів доларів, а борг займає відносно невелику частку в її капітальній структурі, що додатково знижує ризик ліквідації.

Незважаючи на те, що багато інвесторів позитивно оцінюють рішучу стратегію інвестування компанії в біткоїни, вважаючи, що це принесе акціонерам значні прибутки, деякі інвестори висловлюють занепокоєння щодо її високого кредитного плеча та потенційних ринкових ризиків. Оскільки ринок криптовалют має величезну волатильність, будь-які несприятливі зміни на ринку можуть суттєво вплинути на вартість активів таких компаній, а їхні акції мають значну премію щодо їхньої чистої вартості активів, і чи зможе цей стан зберегтися, є предметом уваги ринку. Якщо ціна акцій відкоригується, це може вплинути на можливості фінансування компанії, а отже, і на її майбутні плани з придбання біткоїнів.

1、Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy була заснована в 1989 році, спочатку зосереджуючись на бізнес-інтелекту та корпоративних рішеннях. Однак з 2020 року компанія трансформувалася в першу у світі публічну компанію, яка використовує біткойн (BTC) як резервний актив, ця стратегія кардинально змінила її бізнес-модель та ринкову позицію. Засновник Майкл Сейлор зіграв ключову роль у просуванні цієї зміни, він з раннього скептика біткойну перетворився на рішучого прихильника шифрування валюти.

З 2020 року компанія MicroStrategy постійно купує біткоїни за рахунок власних коштів, фінансування через облігації тощо. На сьогодні компанія має в своєму розпорядженні приблизно 279,420 біткоїнів, їхня поточна вартість наближається до 23 мільярдів доларів, що становить близько 1% від загальної пропозиції біткоїнів. Остання покупка була здійснена в період з 31 жовтня по 10 листопада 2023 року, за середньою ціною 74,463 доларів США було придбано 27,200 біткоїнів. Середня вартість цих біткоїнів становить 39,266 доларів США, тоді як поточна ціна біткоїна досягла приблизно 90,000 доларів США, що призвело до приросту капіталу MicroStrategy в 2.5 рази.

Незважаючи на те, що під час ведмежого ринку 2022 року інвестиції MicroStrategy в біткоїн стикалися з приблизно 1 мільярдом доларів збитків на рахунках, компанія ніколи не продавала свої біткоїни, а навпаки, вирішила продовжити нарощувати позиції. З початку 2023 року сильний ріст біткоїна призвів до значного підвищення вартості акцій MicroStrategy, річна прибутковість інвестицій на сьогодні становить 26,4%, а загальна прибутковість інвестицій перевищує 100%. Поточна бізнес-модель MicroStrategy може бути розглянута як "циклічна важільна модель з базою в BTC", що передбачає випуск облігацій для залучення коштів для покупки біткоїнів. Ця модель, хоча й приносить високий дохід, також має певні ризики, особливо під час різких коливань цін на біткоїн. Згідно з аналізом, ціна біткоїна повинна впасти нижче 15 000 доларів, щоб компанія могла зіткнутися з ризиком ліквідації, а в умовах, коли поточна ціна біткоїна наближається до 90 000 доларів, цей ризик є мінімальним. Крім того, компанія має низький рівень важелів, а попит на ринку облігацій залишається високим, що ще більше зміцнює фінансову стійкість MicroStrategy.

Для інвесторів MicroStrategy можна вважати засобом важелевого інвестування на ринку Біткойн. З очікуванням стабільного зростання ціни Біткойн, акції цієї компанії мають великий потенціал. Проте потрібно бути обережними з ризиками середньо- і довгострокового характеру, які можуть виникнути внаслідок розширення боргів. Протягом наступних 1-2 років інвестиційна вартість MicroStrategy все ще варта уваги, особливо для інвесторів, які оптимістично налаштовані щодо перспектив ринку Біткойн, це актив з високими ризиками та високими доходами.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific є компанією, що спеціалізується на медичних технологіях, і одна з її інноваційних стратегій полягає в тому, щоб використовувати біткойн як основний резервний актив. У листопаді 2024 року компанія повідомила про придбання 47 біткойнів, що збільшило її загальний обсяг до 1,058 біткойнів, а загальні інвестиції досягли близько 71 мільйона доларів США. Частина коштів для цих придбань надходить з операційного грошового потоку, що свідчить про те, що Semler намагається зміцнити свою структуру активів через володіння біткойном, ставши представником інновацій в управлінні активами.

Проте основний бізнес Semler все ще зосереджений на його пристрої QuantaFlo, який в основному використовується для діагностики серцево-судинних захворювань. Однак біткойн-стратегія Semler - це не просто фінансовий резерв, у третьому кварталі 2024 року компанія отримала 1,1 мільйона доларів США нереалізованого прибутку від біткойн-активів, незважаючи на те, що доходи в цьому кварталі знизилися на 17% в річному вимірі, це все ще забезпечило Semler фінансовий хедж у умовах економічної нестабільності.

Незважаючи на те, що поточна ринкова капіталізація Semler складає лише 345 мільйонів доларів, що значно менше, ніж у MicroStrategy, його стратегія використання біткоїнів як резервного активу вже зробила його для інвесторів "міні-версією MicroStrategy".

3, Боя Інтерактивна

Боя Інтерактив є публічною компанією, основний бізнес якої полягає в іграх, вона є одним з провідних розробників і операторів у китайській індустрії настільних ігор. В другій половині минулого року компанія почала випробовувати ринок шифрування, з метою повної трансформації в публічну компанію Web3. Компанія здійснила масові закупівлі біткоїнів і ефіру та інвестувала в кілька екологічних проектів Web3, а також підписала угоду про підписку з фондом цифрових активів Тихоокеанської краплі, що належить капіталу краплі, для стратегічної співпраці в розробці ігор Web3 та екології біткоїнів. Компанія раніше заявляла: "Закупівля та утримання криптовалюти є важливими заходами для розвитку та розгортання бізнесу Web3, а також важливою частиною стратегії розподілу активів компанії." Станом на останнє оголошення, Боя Інтерактив має 2641 біткоїн та 15,445 ефіру, загальна вартість яких становить приблизно 1