Децентралізація безстрокові ф'ючерси біржа, що стикаються з викликами та можливостями

Нещодавно на ринку криптовалют відбулася вражаюча подія. Один інвестор на певній платформі для торгівлі безстроковими ф'ючерсами відкрив позицію з 50-кратним кредитним плечем на ефірі, максимальний плаваючий прибуток перевищив 2 мільйони доларів. Через величезний обсяг позиції та прозорість децентралізованих фінансів вся крипто-спільнота уважно стежить за рухами цього "великого кита".

Однак наступний крок цього інвестора став несподіванкою для всіх. Він не вибрав продовжувати нарощувати позиції або закривати їх для отримання прибутку, а обрав унікальну стратегію: вивести частину маржі для отримання прибутку, водночас спровокувавши автоматичне підвищення цін на ліквідацію довгих позицій. Врешті-решт, цей інвестор самостійно спровокував ліквідацію, успішно отримавши прибуток у розмірі 1,8 мільйона доларів.

Ця операція серйозно вплинула на ліквідність платформи. Ліквідність платформи відповідає за активне маркет-мейкерство, підтримуючи роботу через стягнення комісій за використання коштів та доходів від ліквідації. Через надмірний прибуток інвесторів, нормальне закриття позицій може призвести до нестачі ліквідності з боку контрагента. Проте він вирішив активно ініціювати ліквідацію, внаслідок чого ці втрати поніс ліквідний пул. Лише 12 березня ліквідний пул зменшився приблизно на 4 мільйони доларів.

Ця подія підкреслила серйозні виклики, з якими стикаються децентралізовані біржі безстрокових ф'ючерсів, особливо в аспекті механізму ліквідності, який потребує інновацій. Давайте порівняємо механізми кількох основних платформ децентралізованої торгівлі безстроковими ф'ючерсами та обговоримо, як запобігти подібним атакам.

Порівняння механізмів трьох основних децентралізованих безстрокових ф'ючерсів на біржі

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX

платформа A

1. Надання ліквідності:

   • Громадський ліквідний пул надає фінансування
   • Користувачі можуть вносити активи, такі як USDC, для участі в ринковій торгівлі
   • Дозволити користувачам створювати власні фонди для участі в розподілі прибутку

2. Модель маркет-мейкінгу:

   • Використання високопродуктивного ланцюгового замовлення для угод
   • Ліквідні пулі виконують роль маркет-мейкерів, розміщуючи ордери для забезпечення глибини
   • Використання зовнішніх оракулів для забезпечення точності цін

3. Механізм ліквідації:

   • Ліквідація спрацьовує, коли маржа нижча за мінімальні вимоги
   • Будь-який користувач з достатніми коштами може брати участь у ліквідації
   • Ліквідний пул одночасно є ліквідаційним страхових резервом

4. Управління ризиками:

   • Багато біржових цінових оракулів, регулярне оновлення
   • Збільшено мінімальні вимоги до маржі для великих позицій
   • Відкрите участь у розрахунках, збільшення децентралізації

5. Ставка фінансування та вартість позиції:

   • Щогодини розрахунок ставки фінансування для довгих і коротких позицій
   • За допомогою збору коштів регулюється ціна контракту, наближаючи її до спот-ціни
   • Можливе динамічне коригування ставки фінансування для зменшення ризику

платформа B

1. Надання ліквідності:

   • Багатосистемний ліквідний пул забезпечує ліквідність
   • Користувачі можуть обмінювати активи для участі в ліквідності.
   • Ліквідні пулі беруть на себе ризики як контрагент

2. Модель маркет-мейкінгу:

   • Інноваційний пул ліквідності для механізму трейдерів
   • Завдяки оркестратору ціноутворення досягається майже нульовий сліпий ціновий рух
   • Підтримка ордерів з обмеженням ціни та інших розширених функцій

3. Механізм розрахунків:

   • Автоматичне очищення, на основі цін оріаклів
   • Автоматичне закриття позицій смарт-контрактом нижче вимог до підтримки
   • Ліквідність пулу поглинає ліквідаційні збитки

4. Управління ризиками:

   • Оракул забезпечує, щоб ціна контракту була близькою до спот-ціни
   • Високий TPS ланцюг зменшує ризик затримки розрахунків
   • Можна встановити обмеження на загальну позицію одного активу

5. Ставка фінансування та вартість позиції:

   • Без традиційних комісій за капітал
   • Використання комісії за позики, що базується на коефіцієнті використання активів
   • Чим довше тривалість позиції, тим більше накопичених відсотків.

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX

платформа C

1. Надання ліквідності:

   • Багатоактивний індексний пул надає ліквідність
   • Користувач вносить активи для випуску ліквідних токенів
   • Ліквідні пулі як всі контрагенти

2. Модель маркет-мейкінгу:

   • Без традиційної книги замовлень
   • Автоматичне виконання угод за цінами, отриманими через оракул
   • "Нульове ковзання" торговий досвід

3. Механізм ліквідації:

   • Автоматичне клирингове, на основі індексної ціни
   • Автоматичне закриття позицій, що нижче рівня підтримки
   • Ліквідні пул безпосередньо несе збитки та прибутки від ліквідації

4. Управління ризиками:

   • Використання мультиджерельних ораклів для зменшення ризику маніпуляцій
   • Встановити максимальний ліміт відкриття позицій для волатильних активів
   • Динамічний механізм тарифів обмежує ризик кредитного плеча

5. Ставка фінансування та вартість позиції:

   • Без традиційних витрат на капітал
   • Використання комісії за позики, стягуваної пропорційно до частки активів
   • Чим вища норма використання активів, тим вищі витрати на позики

Висновок: шлях розвитку децентралізованої біржі для торгівлі ф'ючерсами

Ця подія використала прозорість децентралізованої платформи та властивість коду визначати правила. Зловмисники отримали прибуток, створюючи величезні позиції, одночасно завдаючи удару по внутрішній ліквідності платформи. Щоб запобігти подібним ситуаціям, платформі, можливо, потрібно вжити такі заходи:

1. Зменшити максимальний обсяг відкриття позицій для користувачів
2. Налаштування кратності кредитного плеча та вимог до маржі
3. Реалізація механізму автоматичного зменшення позицій (ADL)

Однак ці заходи можуть конфліктувати з основною ідеєю децентралізованих фінансів. Найбільш ідеальним рішенням є поступове збільшення ліквідності платформи з розвитком ринку, що підвищить вартість атак до тих пір, поки це не стане нерентабельним. Поточна проблема може розглядатися як необхідний етап у процесі розвитку децентралізованих бірж безстрокових ф'ючерсів, і можна вірити, що з постійним удосконаленням технологій та механізмів ця сфера отримає більш здоровий та стійкий розвиток.