Липневий огляд ринку: вплив політики та сезонні фактори переплітаються, ринок може продовжити "літню слабкість"

Ринок останнім часом вступив у період спокою, обсяги торгівлі знизилися до девятимісячного мінімуму, а волатильність досягла найнижчого рівня за 21 місяць. Цей стан свідчить про те, що, незважаючи на те, що у липні відбудеться ряд важливих подій, ринок може продовжити тенденцію сповільнення зростання влітку.

Досвід останніх чотирьох років показує, що щороку в липні трапляються значні події, але ціни, як правило, залишаються стабільними. Здається, що трейдери більше схильні в цьому місяці "насолоджуватися життям", а не уважно стежити за ринком. Чи буде цього року ситуація іншою? Це питання варто обдумати.

Липневий огляд: ще одне спокійне літо?

У липні відбудеться ряд важливих подій, серед яких політичні тенденції можуть суттєво вплинути на ринок:

1. Бюджет: Бюджет, підписаний 5 липня, викликав суперечки через свій експансіоністський характер і може призвести до збільшення дефіциту США на 3,3 трильйона доларів. Це може позитивно позначитися на дефіцитних активах, таких як біткойн, але його вплив може бути затінений іншими факторами.

2. Проблема митниць: 90-денний період звільнення від митних зборів закінчиться 9 липня, і вплив нових митних зборів поступово проявиться протягом цілого місяця. З огляду на досвід початку цього року, невизначеність щодо мит може легко пригнічувати ринкові настрої, що має негативний вплив на біткоїн.

3. Політика криптовалют: 22 липня є крайнім терміном для останнього адміністративного наказу щодо криптовалют, до цього часу відповідні робочі групи повинні подати звіт з рекомендаціями щодо законодавчої та регуляторної структури. Крім того, інформація про кількість біткоїнів, що належать уряду США, а також плани щодо майбутніх закупівель може бути оприлюднена в цей період.

Ці події можуть вплинути на рух біткоїна, залежно від того, який фактор домінуватиме: фінансова експансія чи торговельна невизначеність. Крім того, свято Дня незалежності США на початку липня може призвести до зменшення ліквідності на ринку, що збільшить короткострокову невизначеність.

Аналіз ринкових настроїв

Нещодавні політичні зміни викликали невизначеність на ринку. З огляду на такі показники, як ставка фінансування, незакриті контракти, відкритість важелевих ETF, обсяг торгівлі та схилення опціонів, ризикова перевага ринку є досить помірною, що різко контрастує з ситуацією, коли біткойн наближається до історичного максимуму.

Ця пригнічена схильність до ризику може розглядатися як позитивний сигнал. Обмежений ентузіазм означає, що якщо подальші ринкові тенденції покращаться, ризик ліквідації також буде нижчим. Наразі на ринку немає причин для масової де-лівериджінгу, загальний рівень важелів все ще контролюється, що більше підходить для продовження утримання спотів та збереження терпіння в цей сезонний слабкий ринок.

Історичний патерн чи новий прорив?

Оглядаючи період з 2021 по 2024 рік, липень за обсягом торгівлі зазвичай є другим найменш активним місяцем року, хоча липні останніх років були насичені важливими новинами:

• У липні 2021 року, після заборони Китаєм видобутку біткоїнів, ціна біткоїна різко впала до річного мінімуму.
• У липні 2022 року Three Arrows Capital та Celsius розпочали процедуру банкрутства.
• У 2023 році, хоча й відносно спокійно, BlackRock подала заявку на ETF на біткоїн.
• 2024 рік буде особливо неспокійним, включаючи початок розподілу активів Mt.Gox, продаж біткойнів урядом Німеччини, а також низку політичних подій.

У поточному середовищі, де відсутні ознаки перегріву ринку, продовження утримання спот-активів і терпіння можуть бути більш обґрунтованою стратегією.

Глибокий аналіз ринкових даних

Ринок спотів

Торговельна активність на спотовому ринку за останні сім днів ще більше знизилася, середня денна торгова обсяг зменшився на 34% порівняно з попереднім тижнем, склавши 2,18 мільярда доларів США, що є найнижчим показником за майже 9 місяців. Це затишшя, в основному, викликане вузьким ціновим діапазоном і відносно спокійною інформаційною ситуацією.

Обсяги спот-торгівлі біткоїном у червні 2025 року знизилися до найнижчого рівня з вересня 2024 року, продовжуючи загальну низьку торгівельну тенденцію літом. Історичні дані показують, що з червня по жовтень лише 43% року, але вони становлять лише 32% річного обсягу торгівлі. Липень і вересень зазвичай є найменш активними місяцями року.

В аспекті волатильності також спостерігається подібна картина. 7-добова волатильність знизилася до 0,79%, що є найнижчою позначкою за останні 21 місяць. Варто зауважити, що за минулий рік лише два дні тривала така низька 7-добова волатильність, що свідчить про можливу більшу цінову волатильність у короткостроковій перспективі.

Хоча цінові тенденції слабкі, але потік коштів демонструє сильні результати. Біткоїн-ЕТФ за минулий тиждень зафіксував чистий приплив у 18,877 біткоїнів, що стало найбільшою однотижневою інвестицією за останній час. Проте сильний приплив коштів різко контрастує зі стагнуючими цінами, що свідчить про значний тиск з боку продавців на ринку.

Отже, незважаючи на наявність кількох потенційних ринкових каталізаторів у липні 2025 року, згідно з минулими моделями, ринок все ще може залишатися в умовах низького обсягу торгівлі та низької волатильності, входячи в типову літню слабкість.

Ринок деривативів

Загалом, низький преміум на ф'ючерси CME, обмежений приплив коштів до ETF з важелем, а також низький важіль і помірна прибутковість на ринку безстрокових контрактів свідчать про те, що ризики ринкового стиснення, зумовленого важелем, у короткостроковій перспективі обмежені.

• CME: Ф'ючерси на криптовалюти CME минулого тижня показали посередні результати, трейдери уникали відкриття нових напрямкових позицій. Річна премія по ф'ючерсам на біткоїн залишалася слабкою, коливаючись на рівні 7-8%.

• Левериджні ETF: Активність левериджних ETF також була помірною, з невеликим відтоком коштів з моменту минулого четверга, що свідчить про стабільну низьку ризикову прихильність ринку. За минулий тиждень кількість відкритих контрактів на CME зменшилася на 2,105 біткойнів, головною причиною чого стало те, що трейдери тримали контракти на червень, вартістю 8,960 біткойнів, до моменту їх закінчення.

• Постійні контракти: Ринок постійних контрактів також відображає таку ж обережну атмосферу. 7-денна річна ставка фінансування в середньому становить лише 2,5%, що значно нижче нейтрального рівня в 10,95%. Обсяги позицій постійних контрактів на біткойн все ще значно нижчі за максимум травня, фактично зупинилися на рівні 266 тисяч біткойнів.

• Ринок опціонів: На ринку біткоїн-опціонів, через тривале консолідоване становище цін та зменшення торгової активності, попит на напрямкові ставки зменшився, а ухил за всіма термінами став нейтральним. Тим часом, тривала консолідація призвела до зменшення імпліцитної волатильності до рекордно низького рівня за рік, і ринок очікує, що літня тенденція буде продовжуватися повільно.

Зростання ринку похідних фінансових інструментів на основі альткоїнів

Протягом минулого року відносний рівень кредитного плеча на ринку альткоїнів різко зріс. Пропорція обсягу відкритих позицій безстрокових контрактів до ринкової капіталізації майже подвоїлася, з 3% 1 липня 2024 року до сьогоднішніх 5,6%, що свідчить про те, що кредитне торгівля альткоїнами стала значно активнішою в порівнянні з минулим роком.

Обсяг відкритих позицій в Ethereum зріс на 68%, а в Solana - на 115%. У той же час обсяг відкритих позицій в біткоїні залишився практично незмінним, що підкреслює, що увага трейдерів все більше переходить на альткоїни.

Проте, незважаючи на поступове зростання обсягу позицій альткоїнів, ставка фінансування альткоїнів малює обережну картину ринку. У першій половині 2025 року її ставка фінансування наближалася або навіть була нижчою за рівень біткоїна, що свідчить про наявність ризикованих настроїв. Це стабільне зростання обсягу позицій в поєднанні з помірною ставкою фінансування вказує на досить стриману стратегію позиціонування всього ринку.