Висока інфляція в США викликає занепокоєння щодо стагфляції, Гонконгський ETF Біткоїна відкриває нову еру в Азії

Цього місяця інфляція в США посилилася, зростання ВВП виявилося нижчим за очікування, що викликало занепокоєння на ринку щодо можливого "стагфляції" американської економіки. На цьому фоні, разом із впливом геополітичних конфліктів, світові капітальні ринки зазнали корекції. Американські та японські акції значно впали, тоді як європейський ринок залишався більш стабільним, що свідчить про те, що світові інвестори не надто стурбовані так званими системними ризиками глобальної економіки. Незважаючи на те, що крипторинок переживав коливання, Біткойн на деякий час впав нижче 60 тисяч доларів, але 29 квітня крипторинок пережив історичний момент: Гонконг (Китай) схвалив ETF на криптоактиви, що свідчить про постійний приплив нових коштів, а перспективи ринку покращуються.

На початку року, під впливом очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою та постійного зниження індексу споживчих цін (CPI), ринок відкинув занепокоєння щодо інфляції. Проте, згодом дані про інфляцію постійно зростали, а очікування щодо зниження процентних ставок поступово знижувалися. Наразі ринок в основному очікує, що в травні не буде зниження ставок, а деякі навіть прогнозують можливість подальшого підвищення ставок.

Наразі дані свідчать про те, що США, здається, вступили в стан "стагфляції" — висока інфляція супроводжується низьким економічним зростанням. Валовий внутрішній продукт США у першому кварталі зріс лише на 1,6% в річному вимірі, що значно нижче очікувань; тоді як базовий індекс цін PCE у першому кварталі зріс на 3,7%, перевищивши прогнози. Навіть без урахування енергетичних та продовольчих факторів, інфляція в США залишається серйозною.

На початку року економіка США демонструвала картину "високого зростання, низької інфляції", економіка "золотоволосої дівчини" стала основним наративом, на який ставлять глобальні інвестори. Лише за кілька місяців ситуація змінилася з "все в порядку" на "криза стагфляції", і США зосередяться на вирішенні проблеми "інфляції". Зараз лише дуже небагато людей почали ставити на подальше підвищення процентних ставок, але ймовірність продовження підвищення ставок невелика, скоріше за все, буде відкладено час зниження ставок, зменшено кількість знижень ставок і базисні пункти. Поточна інфляція в США під впливом цін на сировину, зайнятості та попиту. У міру того, як ціни на товари стають більш раціональними, ринок праці перерозподіляється, а тенденція до зменшення цін на вживані автомобілі триває, основна інфляція в США, ймовірно, знизиться.

Наразі економічна ситуація в США відповідає очікуванням Федеральної резервної системи. Існує багато способів розірвати спіраль "зарплата-інфляція", не обов'язково вибираючи продовження підвищення процентних ставок, що має великий вплив на економіку. Цього місяця ієна та японські акції значно впали, міжнародні інвестори продавали ієну та купували долари, що також сприяло згортанню ліквідності долара.

Зараз чиновники Федеральної резервної системи в цілому мають помірковану позицію, не надаючи чітких сигналів про подальше підвищення процентних ставок, що може свідчити про наявність певних інструментів політики в США для боротьби з інфляційними проблемами. Іншими словами, на даному етапі економіка США дійсно стикається з тиском інфляції, що викликає певну тривогу на ринку, але інвесторам не варто надмірно панікувати з приводу інфляційних проблем.

Цього місяця геополітичних конфліктів було досить багато, і це є одним з факторів, що викликали коливання на капітальних ринках. На даний момент здається, що Іран і Ізраїль дотримуються відносної стриманості, без ознак подальшої ескалації конфлікту. У сучасному суспільстві ймовірність виникнення масштабних військових конфліктів під ядерним стримуванням великих держав є вкрай низькою, а вплив геополітичних питань на фінансові ринки, як правило, є раптовим, але короткочасним. Тому вплив війни цього місяця є лише раптовою змінною.

Американський ринок акцій після 5 місяців "божевільного раллі" нарешті зазнав значних корекцій — індекс Nasdaq досяг мінімуму на рівні 120-денної середньої, а одна з технологічних гігантів 19 квітня впала на 10%. Поточна динаміка американського ринку акцій більше відображає зміни в очікуваннях щодо зниження процентних ставок, тоді як геополітичні конфлікти є вторинною причиною. Оцінка акцій технологічного сектору безпосередньо пов'язана з ліквідністю, а затримка в очікуваннях зниження ставок безпосередньо зменшить простір для оцінки акцій технологічного сектору.

Окрім США, японський фондовий ринок цього місяця також зазнав значних корекцій. Ситуація в Японії, насамперед, викликана нещодавнім божевільним знеціненням єни, що призвело до продажу японських активів інвесторами. Крім того, єна і долар мають сильну кореляцію, а відстрочка очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою є однією з важливих причин коливань єни в останній час.

Фондові ринки США та Японії показали погані результати, що викликало занепокоєння у деяких людей щодо того, що проблеми з інфляцією в США можуть призвести до глобальної фінансової кризи. Але робити такі висновки ще зарано, оскільки, окрім США та Японії, на фондових ринках інших країн не спостерігається суттєвих корекцій: індекси Франції та Німеччини залишаються стійкими; фондовий ринок Індії також коливається на високих рівнях. Поточна корекція на американському ринку, ймовірно, є лише раптовою реакцією ринку на зміни очікувань та чорні лебеді, без явних системних ризиків.

Цього місяця ринок криптовалют демонструє погані результати, ціна Біткойна впала нижче 60 тисяч доларів, а ціна Ефіру знизилась нижче 2800 доларів. Після досягнення рекордного рівня середини березня, ціна Біткойна вступила в період корекції, який триває вже півтора місяця. У цей час геополітичні конфлікти, а також економічні дані США, що не виправдали очікувань, стали додатковими негативними чинниками для вже не дуже активного ринку криптовалют, а стрімке падіння ціни в середині квітня стало наслідком геополітичного конфлікту на Близькому Сході.

Наразі крипторинок вступив у стан сильної кореляції з традиційними активами — ціна Біткойна і ціна акцій одного технологічного гіганта протягом останнього року демонструють вражаючу кореляцію. Ця сильна кореляція є дуже цікавою, наразі немає визнаного пояснення.

Якщо Біткойн дійсно визнається ринком як "електронне золото", теоретично його динаміка повинна бути пов'язана із золотом, а динаміка, що відповідає геополітичним конфліктам, повинна бути різким зростанням, а не падінням. З динаміки цін на золото видно, що під час конфлікту між Іраном та Ізраїлем золото досягло історичного максимуму, що повністю демонструє його захисні властивості.

Ця ситуація може свідчити про те, що нинішній рух Біткойна справді вже прив'язаний до американського ETF. Протягом усього квітня ETF демонстрував чистий відтік.

Такий рух, прив'язаний до активів однієї країни, є нерозумним. Найбільш помітна децентралізована властивість Біткойна стала загальновизнаним інструментом зберігання вартості, ніхто не має права випускати або знищувати Біткойн, ця властивість, що відрізняється від фіатних грошей, стала свіжим подихом в епоху кредитних грошей. Однак наразі ETF однієї країни вже має право ціноутворення на Біткойн, хоча насправді не може його виробляти або знищувати, але це все ж певною мірою суперечить децентралізованій властивості.

На щастя, після Сполучених Штатів, 29 квітня Гонконг офіційно затвердив 6 віртуальних активів ETF, з яких 3 - ETF Біткоїна та 3 - ETF Ефіру. Ці ETF продукти відрізняються за структурою витрат, торговою ефективністю та стратегією випуску, пропонуючи різноманітні варіанти для інвесторів, і вже випереджають Сполучені Штати за категоріями, оскільки наразі США ще не затвердили ETF Ефіру. Інститути прогнозують, що зростання інтересу до цих інноваційних ETF на ринку призведе до 1 мільярда доларів додаткових коштів для крипто-ринку.

Останні новини свідчать, що Австралія також запустить ETF Біткоїна наприкінці цього року.

Ця ETF, що розквітає в багатьох місцях, дещо нагадує ранні розподілені по всьому світу майнінгові ферми та обладнання, здатне повною мірою підтримувати децентралізовані властивості Біткойна на вторинному ринку — жодна установа чи країна не має права самостійно встановлювати ціну Біткойна.

Отже, з ростом кількості країн або регіонів, де інституції запускають ETF Біткоїна, володіння великими гравцями також стане дедалі більш розподіленим, і в цей час на вторинному ринку ціноутворення Біткоїна також набуде децентралізованого характеру, що може повернутися до ціннісної сутності електронного золота.

У квітні жорстка риторика Федеральної резервної системи та геополітичні конфлікти на Близькому Сході викликали коливання на ринках капіталу, але стратегічна стабільність між ядерними державами забезпечила певний рівень захисту для ринку. Щодо стратегії стримування інфляції, ФРС активно реагує на потенційні фінансові ризики, хоча ринки акцій США та Японії зазнали корекції, глобальний ринок капіталу поки не демонструє ознак широкомасштабної фінансової кризи.

У цей ключовий момент фінансові інновації, особливо в Азійських ринках, зокрема в Гонконгу, є надзвичайно важливими. Схвалення та майбутній вихід на ринок ETF Біткоїна в Гонконгу не лише знаменують важливий крок для фінансового ринку Азії у сфері криптовалют, але й можуть стати новою точкою спалаху для світових капітальних ринків. Цей прогрес не лише надає інвесторам нові варіанти для розподілу активів, але й може сприяти розвитку ринку криптовалют у більш зрілому та регульованому напрямку, віщуючи нові інвестиційні можливості та ринкові тренди, одночасно сприяючи "децентралізації" ціноутворення Біткоїна на вторинному ринку.