Повний аналіз регуляторної системи цифрових активів Малайзії: ліцензовані біржі, платформи IEO та стан ринку

Аналіз регуляторної рамки та розвитку ринку цифрових активів Малайзії

Од. Огляд регуляторної рамки

Малайзія застосовує "подвійний режим регулювання" криптовалют, основними регуляторами є Національний банк Малайзії (BNM) та Комісія з цінних паперів (SC). BNM відповідає за монетарну політику та фінансову стабільність, не визнаючи приватно випущені цифрові активи як законні гроші. SC включає кваліфіковані криптоактиви до системи регулювання капітального ринку, регулюючи їх як цінні папери.

Правова основа регуляторної системи походить з наказу "Закон про капітальні ринки та послуги (цифрові валюти та цифрові токени як цінні папери)", який набрав чинності в 2019 році. Після цього SC опублікував кілька супутніх нормативних актів, включаючи "Посібник для визнаних операторів ринку" та "Посібник з цифрових активів", які регулюють діяльність бірж цифрових активів, платформ IEO та послуги зберігання цифрових активів.

Малайзія має чіткі вимоги до ліцензування. Платформи для торгівлі цифровими активами (DAX) повинні бути зареєстровані як визнані оператори ринку (RMO-DAX) і відповідати вимогам місцевої реєстрації, мінімального капіталу, управління ризиками, боротьби з відмиванням грошей та іншим нормативним вимогам. SC також запровадила систему "кастодіана цифрових активів (DAC)", яка вимагає, щоб установи, що надають послуги з кастодіального обслуговування активів, мали відповідну ліцензію.

Щодо послуг гаманців, то тимчасово не підпадають під регуляцію ті, що надають лише функції децентралізованого програмного гаманця; але ті, що мають функції обміну фіатної валюти або зберігання, повинні отримати відповідну кваліфікацію. Це диференційоване ставлення враховує інноваційний розвиток та контрольованість регулювання.

Два, Регулювання бірж та ринкова структура

До 2025 року в Малайзії буде 6 ліцензованих цифрових активів обмінників (DAX), затверджених SC, включаючи Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital та Torum International. Усі ці платформи є RMO-DAX, з'єднані з місцевою банківською системою, підтримують поповнення, зняття та обмін валют у малайзійських рінгітах (MYR).

Дозволено до торгівлі 22 види криптовалют, які охоплюють основні монети, монети публічних блокчейнів, DeFi монети тощо. Однак жодна стейблкоїн або монета з приватністю не отримала схвалення для торгівлі, що відображає контроль регуляторних органів над ризиками валютного обміну та відмивання грошей.

Luno є платформою з найбільшою кількістю токенів, яка охоплює практично всі регульовані монети. Інші платформи, такі як Tokenize, HATA та MX Global, підтримують різну кількість монет. SC щорічно оновлює список затверджених токенів, поступово розширюючи діапазон монет, які можна торгувати.

Три. Механізм входу та виходу коштів і контроль за валютами

Ліцензована біржа в Малайзії підтримує поповнення та виведення коштів у національній валюті ринггіт (MYR). Користувачі можуть поповнити рахунок через місцеві банківські перекази або продати цифровий актив та вивести кошти на свій банківський рахунок. Платформа зазвичай не стягує комісії за банківські депозити, а збори за виведення коштів є низькими.

Інвестори також можуть перевести відповідні монети з особистого гаманця на блокчейні до біржі для торгівлі, а після завершення торгівлі – вивести на гаманець на блокчейні. Усі фінансові операції підлягають перевірці особи та контролю за відмиванням грошей, великі або аномальні виведення коштів підлягають додатковій перевірці.

Щоб запобігти утворенню каналів для виведення коштів через цифрові активи, регулятори вжили такі заходи:

  • Дозволяється лише торгівля, що оцінюється в MYR, заборонено торгувати стабільними монетами
  • Виведення фіатних коштів обмежено місцевими банківськими рахунками
  • Налаштування затримки або додаткового процесу перевірки для виведення криптовалюти

Ці дизайни ефективно уникають того, щоб криптоактиви ставали інструментом для переміщення коштів, регуляторна основна позиція полягає в тому, що "не забороняємо торгові дії, але контролюємо трансакції через кордон".

Чотири, Модель зберігання коштів та захист активів клієнтів

Усі ліцензовані біржі Малайзії використовують централізовану модель торгівлі з управлінням. Платформа повинна забезпечити строгий розподіл активів клієнтів та компанії, а також вжити відповідних заходів щодо холодного зберігання/мультипідписної схеми.

SC вводить систему "Куратор цифрових активів (DAC)", встановлюючи спеціальні регуляторні вимоги для організацій, що надають послуги з зберігання токенів. До повного впровадження механізму DAC більшість платформ доручають третім міжнародним зберігачам зберігати цифрові активи, тоді як фіатні кошти зберігаються в місцевих трастових компаніях.

SC вимагає від усіх ліцензованих бірж:

  • Підтримувати співвідношення резервів 1:1, активи клієнтів не можуть бути використані в інших цілях
  • Впровадження регулярного аудиту активів та звітів про підтвердження резервів
  • Заборонено платформі здійснювати будь-які форми позики або інвестування в кредит клієнтських активів.

Цей дизайн системи має важливе значення для забезпечення довіри інвесторів, що дозволяє малайзійській платформі проявляти більшу стабільність та регуляторну надійність на глобальному ринку в умовах коливань.

П’ять, Стан ринку та конкурентна ситуація на платформі

Ринок криптовалют у Малайзії в останні роки демонструє стабільний ріст. Наприкінці 2021 року річний обсяг торгів у національному крипторинку склав приблизно 21 мільярд рінгітів. Протягом 2022 року було відкрито 128 тисяч нових рахунків для торгівлі цифровими активами, що відповідає масштабам відкриття рахунків на традиційному фондовому ринку.

Конкуренція на платформі має високо концентровану структуру. Luno Malaysia, як перша схвалена біржа, завжди займає абсолютну лідируючу позицію на ринку. Інші біржі, такі як Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital, мають відносно обмежену частку ринку, але кожна з них має свої особливості та шляхи розвитку.

З точки зору профілю інвесторів, основними є роздрібні користувачі, які помітно молодші. Дані Luno показують, що середній вік інвесторів становить 34,8 років, чоловіки складають 76%, медіанна сума внеску становить RM100, що демонструє типові риси роздрібного ринку "невеликих сум і частих транзакцій".

Активність ринкових торгів тісно пов'язана з міжнародними тенденціями. У 2023 році ціна біткоїна зросла, а фактори, такі як позитивні новини про ETF, сприяли значному збільшенню обсягу торгівлі. У 2024 році біткоїн вперше перевищив 100 000 доларів, що ще більше підвищило бажання торгувати та активність відкриття рахунків.

В цілому, крипторинок Малайзії на основі чіткої регуляторної політики і безпеки платформ встановив торгову екосистему, в якій домінують молоді роздрібні інвестори, висока концентрація платформ і активна торгівля, що значно підпорядкована глобальним тенденціям. З поступовим відкриттям категорій токенів і вдосконаленням системи регуляторних інструментів ринок має подальший потенціал для зростання.

Шість, явища використання платформ без ліцензії та регуляторна позиція

Незважаючи на те, що Малайзія запровадила сувору систему ліцензування, деякі досвідчені інвестори все ще користуються закордонними непідконтрольними платформами, такими як Binance, Huobi, Bybit тощо. Ці платформи пропонують більш широкий вибір торгових монет, інструментів для торгівлі з кредитним плечем та фінансових деривативів, що робить їх дуже привабливими для високочастотних трейдерів та користувачів, які прагнуть високого прибутку.

Стикаючись із такою ситуацією, SC вжила поетапних заходів регулювання:

  1. Система попереджувальних списків для інвесторів: публічне оприлюднення списку незареєстрованих платформ, інформування громадськості про те, що угоди з цими суб'єктами не підлягають захисту малайзійським законодавством.

  2. Офіційне правозастосування та заборонні накази: видати накази про припинення обслуговування та публічне засудження великим платформам, таким як Binance, Huobi, Bybit.

  3. Технічні та фінансові заходи блокування: блокування адрес безліцензійних платформ, зняття з продажу відповідних додатків, заборона місцевим банкам надання послуг тощо.

  4. Освіта інвесторів та публічні застереження: неодноразово нагадувати громадськості про те, щоб не інвестували на непідконтрольних платформах, інакше вони несуть всі ризики та не можуть шукати юридичного відшкодування.

Ці заходи досягли етапних результатів. Кілька міжнародних бірж оголосили або фактично вийшли з ринку Малайзії, місцевий доступ і обсяги поповнення істотно знизилися. Хоча ще є частина користувачів, які використовують VPN та інші технічні засоби для обходу обмежень, їхня активність значно знизилася, а основні інвестори поступово повертаються на місцевий ліцензований ринок.

В цілому, регулятори Малайзії дотримуються нульової терпимості до нелегальних торгових платформ, встановлюючи "дотримання нормативів як основу, ризик на свій страх і ризик" як регуляторний мінімум через адміністративні накази, фінансові блокування та пропаганду в суспільстві.

Сім, система випуску токенів та регулювання платформ IEO

Малайзія впроваджує високий рівень обережності в дизайні регуляторної системи для випуску цифрових токенів. Усі токени, що залучають публічні інвестиції, розглядаються як випуск цінних паперів і підлягають регулюванню відповідно до Закону про капітальні ринки та послуги. Основною метою є впровадження моделі "первинного розміщення на біржі (IEO)", щоб замінити прогалини в перевірці проектів та недостатню захищеність інвесторів, які існують у традиційних ICO.

Видавець токенів повинен відповідати умовам реєстрації в Малайзії, мати мінімальний статутний капітал 500 000 ринггітів, а також відповідати вимогам корпоративного управління та структури власності. Платформи IEO включені до системи "визнаних операторів ринку" і повинні проводити повний процес належної перевірки проектів випуску та подальший моніторинг.

Повний процес випуску IEO-токенів включає: подачу заявки та розкриття білого паперу, дью-диліженс платформи та перевірку, підтвердження реєстрації SC, публічний продаж, залучення та доставку, подальші звіти та регуляторне розкриття тощо. Ця система має на меті інституціоналізацію, контрольованість та відповідальність процесу випуску токенів, використовуючи механізм платформи для забезпечення контролю доступу та нагляду в процесі.

Станом на 2025 рік дві платформи отримали ліцензію на реєстрацію IEO: Pitch Platforms Sdn Bhd (бренд pitchIN) та Kapital DX Sdn Bhd (скорочено KLDX). Репрезентативними прикладами є токен фіксованого доходу Integra Healthcare, токен платформи BidNow та IEO проект Ni Hsin Group компанії 日新工业.

В цілому, темп розвитку ринку IEO в Малайзії обережний і стабільний. Зі збільшенням кількості проектів та різноманітності токенів, у майбутньому IEO має стати звичайним інструментом фінансування малих і середніх підприємств поряд з акційним краудфандингом.

Вісім, види випущених токенів та їх правовий статус, ринкові практики та аналіз випадків

Комісія з цінних паперів Малайзії класифікує токени, які можуть бути випущені через платформу IEO, на три категорії:

  1. Функціональний токен (Utility Token): використовується для отримання продуктів, послуг або участі в конкретній платформі. Навіть якщо це функціональний токен, якщо він пов'язаний з залученням коштів і є очікування повернення інвестицій від інвесторів, він все ще підлягає регулюванню як цінний папір.

  2. Цінні папери токенів (Security Token): відображення корпоративних акцій, боргових зобов'язань, прибуткових виплат або прав на активи, правовий статус яких дорівнює традиційним цінним паперам. Потрібно виконувати весь набір нормативних вимог відповідно до «Закону про капітальні ринки та послуги».

  3. Токенізовані реальні активи (Tokenized Real-World Assets, RWA): цифрове відображення активів реального світу. Навіть якщо базовий актив є законним і стабільним, токенізація сама по собі повинна виконувати зобов'язання з регулювання цінних паперів.

Практика IEO на ринку та представницькі випадки включають:

  • Integra Healthcare фіксований дохід токен: запускається в березні 2024 року, є токенізованим продуктом фіксованого доходу, з річною дохідністю від 7.8% до 10%.
  • Токен платформи BidNow: утилітарний токен, який буде випущений в середині 2024 року, з метою залучення 10 мільйонів рінггітів протягом 8 тижнів, ставши першим IEO-токеном, який реалізує торгівлю на місцевій ліцензованій біржі.
  • 日新工业Ni Hsin Group:головна компанія, що здійснює публічне розміщення акцій через дочірню компанію, випустила корисні токени, пов'язані з електричними мотоциклами, що позначає вихід публічних компаній на ринок фінансування з використанням токенів.

До кінця 2024 року ринок IEO в Малайзії все ще перебуває на ранній стадії, кількість проектів обмежена, але рівень відповідності високий. Завершені випуски переважно є фінансовими проектами середнього та малого бізнесу на суму менше RM1000万, що забезпечують інноваційні канали фінансування для місцевих малих і середніх підприємств. Що стосується інвесторів, то більшість учасників проектів IEO є місцевими роздрібними інвесторами, які поступово виявляють інтерес до цифрових активів, що відповідають вимогам.

Дев'яте. Механізм торгівлі токенами та їх виходу на ринок

Малайзійська комісія з цінних паперів встановила, що цифрові токени, випущені платформою IEO, якщо вони планують обіцяти на публічному ринку, повинні бути допущені до торгівлі на ліцензованій біржі цифрових активів (DAX). Лістинг токенів повинен відповідати одночасно двом перевіркам: регулятора та біржі.

Процес виходу на ринок включає:

  1. Регуляторна реєстрація та затвердження: біржа подає запит на перевірку до SC для кожного токена, що планується до запуску.
  2. Внутрішній аудит біржі: проведення належної перевірки структури розподілу токенів, прогресу проєкту, технічної безпеки тощо.
  3. Механізм лістингу та оголошень: оприлюднити офіційне оголошення, в якому зазначено час лістингу, час відкриття поповнення, структуру торговельних пар та інші деталі.

Функціональні та ціннісні токени не мають суттєвих відмінностей у механізмі обігу після лістингу на біржі, обидва визначаються ринковим попитом та пропозицією. SC вимагає від платформи DAX перед підтримкою торгівлі будь-яким токеном забезпечити, щоб всі токени мали законне походження, прозору інформацію та здатність до управління ризиками.

Щоб запобігти маніпуляціям на ринку, внутрішній торгівлі та іншим діям, SC створила систему постійного нагляду за вторинним ринком, яка включає вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей та реєстрації особистостей, механізм моніторингу маніпуляцій на ринку, обов'язок постійного розкриття інформації тощо. У разі виявлення суттєвих аномалій або незаконних дій, SC може зобов'язати DAX призупинити торгівлю, тимчасово зняти з обігу або анулювати кваліфікацію для лістингу.

Десять. Підсумки та перспективи

З моменту офіційного встановлення регуляторної рамки для цифрових активів у Малайзії у 2020 році місцевий ринок криптовалют і механізми токенового фінансування поступово розвиваються. Встановлення системи IEO забезпечило制度ну гарантію законного обігу цифрових активів та відповідного збору коштів. На фоні суворого регулювання та поступового вдосконалення системи цифрова фінансова екосистема Малайзії впевнено рухається в напрямку "інновацій і безпеки".

Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
  • Нагородити
  • 6
  • Поділіться
Прокоментувати
0/400
Whale_Whisperervip
· 6год тому
Відкласти переговори, просто звичайна справа.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ReverseTradingGuruvip
· 07-15 03:15
Це малайзійська версія Регуляторної пісочниці?
Переглянути оригіналвідповісти на0
MainnetDelayedAgainvip
· 07-14 23:01
Відстрочка на п'ять років, старий друг, не пов'язане з пустими справами, вірний реєстратор. За статистикою, це правило існує з 19 року, і справді є мистецтвом часу.
Переглянути оригіналвідповісти на0
BridgeJumpervip
· 07-14 23:00
Регулювання в Малайзії занадто жорстке.
Переглянути оригіналвідповісти на0
OnchainSnipervip
· 07-14 22:57
Знову наляканий цим регулюванням Малайзії
Переглянути оригіналвідповісти на0
GweiTooHighvip
· 07-14 22:49
Стандарт ускладнився, Малайзія просто заборонила це~
Переглянути оригіналвідповісти на0
  • Закріпити