Аналіз нових правил стейблкоїнів у Гонконзі: як роздрібні інвестори можуть відповідати вимогам для участі в цифровій економіці

1 серпня 2025 року Гонконг офіційно впроваджує "стейблкоїн" регламент, що знаменує собою офіційний старт першої у світі рамки для всебічного регулювання фіатних стейблкоїнів. У цій статті буде детально розглянуто регуляторну політику Гонконзького монетарного управління (HKMA), надано роздрібним інвесторам рекомендації щодо Відповідності при володінні стейблкоїнами, а також порівняно регуляторні відмінності між Гонконгом, Сінгапуром та США, щоб обговорити можливості та виклики, з якими стикається ринок.

Основні положення "Регламенту щодо стейблкоїнів" Гонконгу

Гонконгська управлінська рада фінансів через "Регламент стейблкоїнів" встановила систему ліцензування для фіатних стейблкоїнів, що має на меті балансування між інноваціями та ризиками. Інституції, які випускають фіатні стейблкоїни або стверджують, що вони прив'язані до гонконгського долара, повинні подати заявку на отримання ліцензії до управлінської ради фінансів та відповідати суворим вимогам для вступу. Ці вимоги включають вдосконалене управління ризиками, заходи проти відмивання грошей (AML) та фінансування тероризму (CFT), а також потужні технологічні можливості безпеки. Очікується, що на початковому етапі лише кілька банків або фінансових технологічних компаній зможуть отримати ліцензію.

План "пісочниця для стейблкоїнів", запропонований Управлінням грошово-кредитної політики, підтримує тестування сценаріїв крос-бортової торгівлі та Web3. Емітенти повинні забезпечити достатність резервних активів та зберігати їх у регульованих депозитаріях, а також регулярно публікувати аудиторські звіти. Стейблкоїни позиціонуються як платіжні інструменти, спочатку зосереджуючись на сфері крос-бортової торгівлі, щоб знизити ризики для роздрібних інвесторів. Регуляторна політика встановила перехідний період, що дозволяє учасникам ринку налаштувати свій бізнес до набрання чинності новими правилами, щоб забезпечити Відповідність.

Ця регуляторна структура для роздрібного інвестора означає підвищення прозорості та безпеки ринку. Роздрібні інвестори можуть брати участь у цифровій економіці через відповідні стейблкоїни, але їм слід обережно вибирати продукти, які отримали ліцензію.

Посібник для роздрібних інвесторів щодо Відповідності володіння стейблкоїнами в Гонконгу

У нових правилах роздрібні інвестори повинні дотримуватися наступних кроків для Відповідності при володінні стейблкоїнами:

1. Виберіть ліцензовані стейблкоїни: надавайте перевагу стейблкоїнам, які авторизовані Управлінням фінансових послуг, ці стейблкоїни зазвичай прив'язані до гонконгського долара або інших основних законних валют. Список емітентів можна знайти на офіційному веб-сайті Управління фінансових послуг або на відповідних торгових платформах.

2. Використання відповідних платформ: здійснюйте торгівлю через платформи віртуальних активів (VASP), що регулюються Управлінням фінансових послуг, щоб забезпечити відповідність платформам вимогам KYC та AML.

3. Увага до використання та розкриття: дізнайтеся про конкретне використання стейблкоїнів (наприклад, для міжнародних платежів) та звіт про аудит резервів емітента, щоб забезпечити стабільність вартості.

4. Будьте обережні з ризиками, пов’язаними з міжнародними операціями: звертайте увагу на технічні та Відповідність виклики, які можуть виникнути через різницю в крос-ланцюгових технологіях або міжнародному регулюванні.

Важливе зауваження: уникайте інвестування в нестабільні стейблкоїни, які стверджують, що можуть забезпечити "високий дохід", надавайте перевагу прозорим, регульованим емітентам.

Порівняння регулювання стейблкоїнів Гонконгу, Сінгапуру та США

Гонконг: перша в світі комплексна рамка

Регуляторна політика Гонконгської грошово-кредитної адміністрації є суворою, з особливим акцентом на прозорість резервів та відповідність AML. Підтримка багатовалютних стейблкоїнів (таких як ті, що випускаються на мережах Ethereum, Solana) спрямована на сприяння міжнародалізації юаня та трансакціям через кордон. Ця політика приваблює банки та технологічних гігантів до отримання ліцензій, що, ймовірно, сприятиме перетворенню Гонконгу на цифровий фінансовий центр Азії.

Сінгапур: баланс між гнучкістю та обережністю

Управління фінансових послуг Сінгапуру (MAS) у 2023 році запровадило рамки для стейблкоїнів, зосередившись на регулюванні стейблкоїнів, прив'язаних до сингапурського долара, вимагаючи від емітентів наявності достатніх запасів фіатної валюти. Політика є досить гнучкою, що приваблює кілька глобальних емітентів. Через проект "Project Orchid" тестуються платежі та DeFi додатки, з високим рівнем участі роздрібних інвесторів.

США: ринок зрілий, але регулювання фрагментоване

Сполучені Штати наразі ще не ухвалили єдиного закону про стейблкоїни, але очікується, що пропозиції, такі як законопроект GENIUS, зроблять прогрес у 2025 році. Регулятори вимагають, щоб емітенти реєструвалися як підприємства з обслуговування грошей (MSB) та розкривали інформацію про резервні активи. Ринок доларових стейблкоїнів є найбільшим, але потенційні конфлікти між регулюванням на рівні штатів та федеральним рівнем збільшують невизначеність.

Інсайти для роздрібних інвесторів: строгий нагляд у Гонконгу, висока безпека, але обмежений вибір; гнучка політика в Сінгапурі, що підходить для різноманітних інвестицій; зрілий ринок США, але необхідно уважно стежити за ризиками регулювання.

Роздрібний інвестор у стейблкоїнах: можливості та виклики

Можливості:

• Гонконгські стейблкоїни забезпечують роздрібним інвесторам безпечний вибір для інвестування
• Глобальний ринок стейблкоїнів швидко зростає, Гонконг може очікувати подібне розширення
• Багатоланкова технологія обіцяє знизити витрати на транзакції та підвищити ефективність

Виклик:

• Високий поріг входження в Гонконгу може обмежити кількість емітентів, що призведе до обмеженого вибору для роздрібних інвесторів
• Різниця в регулюванні між країнами збільшила складність Відповідності
• Технічні вразливості або неналежне управління резервами можуть спричинити коливання вартості

Висновок: роздрібний інвестор повинен адаптувати стратегію до нових правил

Гонконгські "Правила стейблкоїнів" створили для роздрібних інвесторів більш безпечне та регульоване інвестиційне середовище, але водночас вимагають вищої свідомості щодо відповідності. Роздрібні інвестори повинні обирати стейблкоїни, затверджені Управлінням грошового обігу, торгувати на регульованих платформах та уважно стежити за їх використанням і прозорістю резервів. На відміну від гнучкої політики Сінгапуру та зрілого ринку США, Гонконг більше зосереджений на фінансовій стабільності та міжнародалізації юаня, що підходить для роздрібних інвесторів, які прагнуть стабільних інвестицій.

Рекомендації до дій:

• Короткостроково: зверніть увагу на список перших ліцензованих емітентів, обирайте стейблкоїн Відповідність
• Середній термін: активна участь у трансакціях міжнародної торгівлі або в сценаріях застосування Web3
• Довгостроково: постійно стежити за регуляторною динамікою в Гонконзі, Сінгапурі, США, оптимізувати інвестиційний портфель

Інвестиції в стейблкоїни несуть ризики, рекомендується проконсультуватися з професійним консультантом перед прийняттям інвестиційних рішень. Ця стаття призначена лише для довідки і не є інвестиційною порадою.