Торгівля Біткойн Спот ETF в перший день: обсяг торгів GBTC на провідній позиції, але стикається з потенційним продажем

Перший день торгів перших спот-ETF на Біткойн у США пройшов успішно, загальний обсяг торгів досяг 4,6 мільярда доларів, з яких GBTC займає майже половину. Однак високий обсяг торгів GBTC може приховувати дії продажу з боку інвесторів, а також викликати побоювання на ринку через можливий великий тиск продажу після його переходу на спот-ETF.

Згідно з даними першого дня торгів, GBTC з обсягом торгів у 20,9 мільярда доларів значно випереджає інші ETF-продукти, запущені традиційними фінансовими установами. У зв'язку з цим, один з аналітиків ETF зазначив, що в цих торгах, ймовірно, значна частина інвесторів продає GBTC і тимчасово купує інші ETF.

Слід зазначити, що обсяг торгів не відображає безпосередньо приплив або відплив коштів. Через особливості розрахунків фондів конкретна ситуація з чистими припливами/відпливами може стати відомою лише в п'ятницю. Проте, 1,5% плата за управління GBTC є найвищою серед усіх розкритих продуктів, що може вплинути на його конкурентоспроможність в порівнянні з іншими конкурентами.

Проте низькі комісії не завжди є вирішальним фактором для інвесторів при виборі ETF. GBTC, як піонер, користується популярністю серед інституційних інвесторів завдяки своїй відповідності та арбітражному потенціалу, і наразі став найбільшим Біткойн ETF з управлінськими активами приблизно 46 мільярдів доларів. Враховуючи фактори ліквідності продукту, GBTC, ймовірно, залишиться одним з основних виборів для інвесторів. Це подібно до найбільшого в світі золотого ETF, який не здобув частку ринку завдяки найнижчим комісіям.

Зі зміною GBTC на спотовий ETF, "розблокування" понад 620 000 Біткойнів, що ним володіє, може створити величезний тиск на продаж на ринку. Це занепокоєння стало особливо очевидним після першого дня торгів Біткойн спотового ETF, коли ціна Біткойна спочатку різко зросла, а потім швидко впала.

Як продукт, подібний до ETF, GBTC привертає велику кількість інституційних інвесторів завдяки своїй відповідності та можливостям арбітражу. За даними певної платформи, станом на 12 січня, GBTC володіє 624,8 тисячами Біткойнів, що становить 3,18% від обсягу Біткойнів в обігу, середня вартість позиції близько 12,8 тисячі доларів. Згідно з поточною ціною Біткойна, власники отримали багаторазовий прибуток, що може призвести до того, що деякі інвестори виберуть негайно продати.

Водночас, після перетворення GBTC в Спот ETF, його торговельна знижка або надбавка значно зменшиться, що може спонукати деяких збиткових власників шукати можливості для продажу. Дані показують, що станом на 10 січня знижка GBTC відносно чистої вартості активів зменшилася до -1,9%. З лютого 2021 року торгівельна ціна GBTC постійно була нижчою за ціну біткойнів, які він утримує, і в грудні 2022 року встановила історичний мінімум майже 50%.

Попри тиск на продаж, високі податки на капітальний прибуток можуть дещо знизити бажання інвесторів обміняти GBTC на Біткойн. Згідно з податковим законодавством США, короткострокові капітальні прибутки обкладаються податком на звичайний дохід за ставками від 10% до 37%, а максимальна ставка податку на довгострокові капітальні прибутки становить 20%. Біткойн-ETF може уникнути податків на капітальні прибутки, пов'язаних із прямим володінням Біткойном, що також означає, що тримачі GBTC не обов'язково розглянуть можливість інвестування в Біткойн-ETF з нижчими ставками.

В цілому, ринкова структура більше не є однозначно домінуючою, участь традиційних основних фінансових установ не лише відкрила нові канали для традиційних інвестицій у криптовалютний ринок, але й додала більше змінних у конкуренцію за спотові ETF на Біткойн.