Біткойн великий дамп Хеджування фондів Арбітражна торгівля є винуватцем?

Question

Компіліція: 0xjs@Золотий фінансПротягом тижня ціна біткоїна впала з 99 тисяч доларів до нижче 80 тисяч доларів, майже повернувшись до рівня ціни біткоїна перед виборами в США. Криптоаналітик Кайл Чассі вважає, що однією з основних причин недавнього різкого падіння ціни BTC є поступове зникнення арбітражних угод хедж-фондів.Далі розповідається про те, як функціонує ця арбітражна угода — і чому крах арбітражних угод може завдати удару по ринку.1. Протягом кількох місяців хедж-фонди використовували BTC спотові ETF та ф'ючерси CME для торгівлі з низьким ризиком та доходом. Їхня схема роботи виглядає наступним чином:* Купівля біткойн-спотового ETF (BlackRock, Fidelity)* Шортити BTC ф'ючерси на CME,* Заробляйте на цінових різницях з річною процентною ставкою приблизно 5,68%, деякі навіть використовують кредитне плече, щоб підвищити дохідність до двозначних чисел.Але що зараз? Ця арбітражна угода розпадається.2、**Ця угода залежить від того, що премія ф'ючерсів на BTC перевищує спот. Але з огляду на нещодавню слабкість ринку, премія суттєво знизилася.** Який результат?* Ця угода більше не є вигідною.* Капітал масово виходить.* Тиск на продаж BTC різко зростає.3. Подивіться на жорсткий відтік ETF:* Протягом минулого тижня було продано BTC на понад 1,9 мільярда доларів,* Зі закриттям фондів, CME невиконані контракти обвалилися,* BTC впав на дві цифри за кілька днів, той же арбітражний трейд залишався стабільним під час зростання біткойна, зараз він швидко руйнується.**4, Чому це сталося?**Тому що хедж-фонди не цікавляться біткоїном. Вони не роблять ставку на різке зростання біткоїна. Вони просто отримують низькоризиковий дохід.Торгівля вже закінчилася, вони виводять ліквідність - дозволяючи ринку вільно падати.**5, Що станеться далі?*** Готівка та арбітраж продовжать закриття позицій.* BTC потрібно знайти справжніх органічних покупців (а не лише хедж-фонди, які витягують прибуток).* З огляду на те, що позиції з важелем продовжують ліквідуватися, волатильність залишатиметься на високому рівні.6, це типовий випадок гри з ліквідністю.ETF не лише привів до довгострокових інвесторів, а й до хедж-фондів, які займаються короткостроковим арбітражем. Тепер ми бачимо наслідки.7. Важливе висновок?* Ми не знаємо, чи закінчилася біль, але як тільки ці угоди будуть повністю закриті, біль, ймовірно, закінчиться.* Попит на ETF є реальним, але частина з них є чисто арбітражними. Попит на BTC є реальним, але його не так багато, як ми уявляємо.* Ця волатильність і нестабільність триватимуть до справжнього втручання покупців.8. Останні думки:* Закриття позицій з готівкою та арбітражем є жорстоким — але це також необхідно.* Виведення коштів з ETF = більше примусових продажів, але цей удар врешті-решт підготує ґрунт для наступного раунду.* Тепер існуй, згодом накопичуй.* Страждання створює можливості. Просто не потрапляйте під ліквідацію.