Аналіз причин значного зниження TVL frxETH

Як найприбутковіший вибір серед похідних продуктів ліквідного стейкінгу Ethereum (LSD), frxETH від Frax Finance за останні 3 місяці раптово зменшив загальний обсяг заморожених ETH на 100 тисяч (TVL). У цій статті ми детально розглянемо жорстку конкуренцію на ринку стейкінгу ETH та глибокі виклики, з якими стикається Frax Finance.

Опис frxETH

frxETH є стейблкоїном Ethereum, випущеним Frax Finance, який генерується шляхом прямого стейкінгу ETH. Він використовує двотокенову модель frxETH та sfrxETH, що є ключем до його статусу найвищого за прибутковістю LSD на сьогодні:

Окрім традиційного стейкінгу, інші випадки використання frxETH також підвищили річну прибутковість sfrxETH (APY). Від моменту запуску в листопаді 2022 року, прибутковість sfrxETH перевищує аналогічні показники інших LSD на 24%-40%.

Так чому при високій прибутковості TVL frxETH все ще різко падає?

Відповідь: бал.

Знову зростає інтерес до повторного стейкінгу на ринку LSD, Eigenlayer, що пропонує винагороди у вигляді балів, залучив велику кількість TVL. Дані показують, що 5 лютого, коли Eigenlayer відкрив депозити, збіглося з найвищою точкою TVL frxETH.

арбітражна рівновага frxETH та sfrxETH

Чому деякі користувачі frxETH не обирають повторне заставлення, а передають прибуток користувачам sfrxETH?

Оскільки Frax Finance пропонує користувачам frxETH ще один варіант отримання доходу - внести frxETH у ліквідний пул frxETH/ETH Curve, щоб отримувати LP дохід.

З точки зору користувача, Frax Finance пропонує два шляхи доходу для frxETH:

1. Поставте ETH в заставу як frxETH, а потім внесіть його в ліквідність frxETH/ETH, щоб отримати дохід від Curve, одночасно передаючи дохід від застави frxETH;

2. Ставте ETH в якості frxETH, потім ставте його в якості sfrxETH, отримуючи прибуток від власного стейкінгу та прибуток від стейкінгу frxETH, переданого іншими користувачами.

Теоретично, доходність цих двох варіантів повинна зрівнятися через арбітраж. Згідно з офіційними даними, станом на 12 червня їхня доходність дійсно близька: ліквідний пул frxETH/ETH Curve становить 2.72%, а вторинне стейкування sfrxETH – 3.42%, частки також практично співпадають.

Глибоке осмислення війни за LSD-бали

У конкурентному середовищі LSD бали є тимчасовим стимулом, призначеним для залучення інвесторів. Однак така стратегія не є стійкою, оскільки бали врешті-решт перетворяться на інші активи, що призведе до втрати користувачів.

Однак повторне стейкінг саме по собі є ефективним технічним наративом, який може надати користувачам додатковий дохід. Frax Finance планує безпосередньо забезпечити нативну службу повторного стейкінгу в frxETH v2.

Чи можливо розробити відповідну систему стимулів, визначає, чи може ця послуга продовжувати діяти. Це також причина, чому Frax Finance розробила механізм Flox - як програму стимулювання блокпростору для нового L2 Fraxtal, що в основному супроводжується розподілом токенів FXTL.

Flox перевірить активи користувача та взаємодії в мережі, достатньо лише тримати frxETH на Fraxtal, щоб заробляти FXTL.

Fraxtal є модульним Rollup блокчейном з "фрактальною масштабованістю" дорожньою картою, основними характеристиками якого є:

• Еквівалентність EVM
• Модульний Rollup
• Заохочення простору блокчейну (Flox)
• frxETH як токен для сплати Gas

Fraxtal запустить спільно з основними постачальниками інфраструктури Ethereum, включаючи Fraxscan та різні послуги, пов'язані з DeFi.

frxETH v2 також впровадить такі нові функції:

• Децентралізований валідатор
• Вища капітальна ефективність вузлів
• Стимулювання продуктивності операторів вузлів

Найголовніше, що Fraxtal буде використовувати frxETH як плату за газ, спалювання frxETH може підвищити річну прибутковість sfrxETH.

Чи може frxETH стати винятком у секторі ліквідного стейкінгу Ethereum, варто звернути на це подальшу увагу.