El mercado de alts se recupera, la ola de ETF vuelve a surgir

Recientemente, el mercado de criptomonedas ha presentado dinámicas interesantes. A pesar de que Bitcoin ha experimentado una corrección, Ethereum ha cambiado su tendencia y ha superado la barrera de los 3600 dólares. Varios sectores como Defi y Layer2 han visto un aumento generalizado, y el mercado de alts parece estar renaciendo. Esto contrasta notablemente con la situación de hace unos días, cuando Bitcoin estaba cerca de los 100,000 dólares y el mercado de alts estaba en ruinas.

Bajo un contexto de regulaciones favorables sin precedentes, Wall Street ha puesto su mirada en los alts ETF, inyectando nueva vitalidad a un mercado de alts que había permanecido en silencio durante mucho tiempo.

Al revisar la situación de hace una semana, el Bitcoin continuó su avance, alcanzando un pico de 99,000 dólares, convirtiéndose en la noticia principal en los medios. Sin embargo, la comunidad cripto, que siempre ha estado activa, se mantuvo inusualmente en silencio. En este ciclo de mercado alcista liderado por instituciones, la mayoría de los participantes del mercado no han disfrutado de los beneficios de la liquidez, y en cambio, los alts que poseen están siendo constantemente absorbidos por el Bitcoin, mostrando una tendencia a la baja. Esto contrasta fuertemente con la intensa promoción del mercado alcista, dejando a los participantes con una sensación de impotencia.

Ethereum, como una moneda reconocida y de uso general, no ha tenido un rendimiento del todo satisfactorio. En comparación con Bitcoin, el crecimiento relativo de ETH ha sido muy inferior al de este último. La tasa de cambio entre ETH y BTC ha estado disminuyendo durante el año, cayendo de 0.053 hasta un mínimo de 0.032, y solo recientemente comenzó a recuperarse. El rendimiento de otras monedas ha sido aún más decepcionante.

Sin embargo, recientemente el mercado de alts parece haber comenzado a recuperarse. Monedas como SoL, XRP, LTC y Link fueron las primeras en despegar el pasado fin de semana. El volumen de transacciones diario del intercambio descentralizado de Solana superó los 60 mil millones de dólares, y XRP alcanzó un máximo de 1.63 dólares en un momento. Esta mañana, Ethereum tuvo un fuerte aumento y superó los 3600 dólares, impulsando una subida generalizada en el sector de alts, donde el sector DeFi tuvo un aumento del 8.47% en las últimas 24 horas.

Analizar las razones del aumento de los alts, además del sentimiento positivo que trae el mercado alcista, es innegable el papel de Wall Street, y el ETF es la manifestación más directa.

Al mirar el inicio de este ciclo alcista, el lanzamiento de 11 ETFs de Bitcoin al contado desató un fervor en el mercado. La entrada de varios gigantes de Wall Street impulsó el proceso de adopción de Bitcoin, además de reducir significativamente la barrera de entrada para participar en activos criptográficos. En ese momento, los ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado fueron aprobados uno tras otro, y el mercado comenzó a especular sobre el próximo token que podría captar la atención de Wall Street. Basado en consideraciones de capitalización de mercado, Solana fue la moneda con mayor clamor.

En junio de este año, varias compañías de gestión de activos comenzaron a presentar solicitudes para el ETF de Solana a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC). En julio, la Bolsa de Opciones de Chicago presentó documentos formales para estos ETF, llevando el entusiasmo por el ETF de SOL a su punto máximo. Sin embargo, la postura firme de la SEC rápidamente enfrió el interés en los ETFs de alts. En agosto, se escucharon rumores en el mercado de que las solicitudes relacionadas fueron retiradas, y los analistas consideran que la aprobación es poco probable.

Pero hoy en día, el entorno del mercado ha cambiado drásticamente. El 22 de noviembre, un intercambio propuso listar y negociar cuatro ETF relacionados con Solana en su plataforma. Estos ETF son iniciados por diferentes instituciones y se clasifican como "acciones de fondos fiduciarios basados en productos básicos". Si la SEC acepta formalmente, se espera que la fecha límite de aprobación final sea a principios de agosto de 2025.

No solo Solana, sino que más solicitudes de ETF están en camino. En el último mes, una empresa de inversión en criptomonedas presentó a la SEC solicitudes de ETF al contado para tres monedas: XRP, Litecoin y HBAR. Según fuentes de la industria, al menos un emisor está intentando solicitar un ETF para ADA (Cardano) o AVAX (Avalanche).

La aparición de estos ETFs de alts ha suscitado amplias discusiones, y el flujo de capital que llega desde lejos ha hecho que el mercado hierva. ¿Está realmente llegando la era salvaje del ETF de criptomonedas?

Desde una perspectiva objetiva, al revisar los procesos de aprobación de Bitcoin y Ethereum, las criptomonedas que han sido aprobadas para ETF de contado deben cumplir básicamente con dos grandes requisitos implícitos: primero, no haber sido calificadas como valores por la Comisión de Bolsa y Valores; segundo, debe haber indicadores previos que demuestren la estabilidad y no manipulabilidad del mercado, siendo una característica típica que el token pueda ser negociado en la Bolsa de Comercio de Chicago en EE. UU. A medida que se mide con este estándar, además de Bitcoin y Ethereum, actualmente en el mercado de criptomonedas parece no haber ningún otro tipo de moneda que cumpla completamente con los requisitos. La aprobación de monedas más centralizadas es aún más difícil, especialmente con SOL, que no solo tiene un alto grado de centralización, sino que también fue explícitamente clasificada como un valor en las acusaciones de la SEC contra una plataforma de intercambio.

A pesar de esto, el mercado mantiene una actitud positiva hacia la aprobación de ETFs de SOL y XRP. Un analista de ETFs considera que la línea de tiempo para la decisión de aprobación de estos ETFs podría extenderse hasta finales de 2025, y la SEC podría aprobar un ETF relacionado con Solana en un plazo de dos años. Otro profesional del sector es aún más optimista, esperando que el ETF de Solana tenga una gran posibilidad de ser aprobado antes de finales del próximo año.

Detrás de este optimismo hay un respaldo informativo, y el factor clave apunta al presidente que asumirá el cargo. El compromiso del nuevo gobierno con las criptomonedas se está cumpliendo de manera activa, y los cambios en el entorno regulatorio interno y externo han brindado una mayor confianza a la industria de las criptomonedas.

Desde la perspectiva de la regulación de la industria, el principal organismo regulador de las criptomonedas, la SEC, está a punto de experimentar un cambio de personal. El actual presidente de la SEC ha anunciado que dejará su cargo el 20 de enero de 2025, el día en que asuma el nuevo presidente, lo que ha puesto en pausa la estricta regulación de la SEC en los últimos años. Durante su mandato, la SEC ha tomado medidas de ejecución contra múltiples entidades relacionadas con criptomonedas, completando un total de miles de casos de ejecución y recuperando aproximadamente 21 mil millones de dólares en multas.

A pesar de que el próximo candidato para presidente de la SEC aún no ha sido determinado, se ha informado que un excomisionado de la SEC podría asumir este puesto. En medio de la creciente disputa sobre si las criptomonedas son valores o productos, también hay rumores de que el nuevo gobierno desea ampliar los poderes de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) para fortalecer su autoridad reguladora sobre el ámbito de los activos digitales. Si esto se lleva a cabo, la clasificación de los activos cripto como valores podría verse debilitada.

Desde una perspectiva más amplia del entorno externo, no faltan los partidarios de las criptomonedas en el nuevo gobierno. Varios miembros del gabinete son partidarios de las criptomonedas, y algunos de ellos incluso poseen criptomonedas. Esto significa que la regulación de las criptomonedas por parte del nuevo gobierno podría mostrar una tendencia más flexible. Si durante el mandato de este gobierno se puede establecer un marco regulatorio completo para los activos criptográficos, la dirección de la regulación de la industria en el futuro también será más clara.

Además de los aspectos regulatorios, las empresas bajo el nuevo gobierno ya han puesto la mira en las oportunidades del mercado cripto. Se ha informado que una empresa de tecnología de medios está en conversaciones con la Intercontinental Exchange para adquirir un intercambio de criptomonedas. Recientemente, la empresa también presentó una solicitud para un servicio de pago en criptomonedas llamado Truth Fi, con la intención de incursionar en el ámbito de los pagos cripto. Estas tendencias reflejan indirectamente la actitud positiva del nuevo gobierno hacia las criptomonedas.

Es precisamente sobre la base de los factores anteriores que el mercado ha reavivado la esperanza en los ETFs de alts. Con el cambio de liderazgo en la SEC, se espera que las controversias sobre la seguridad de los alts se alivien, sentando así una base preliminar para la realización del ETF.

A pesar de que el futuro del ETF de alts sigue siendo incierto, Wall Street no está dispuesto a renunciar a este enorme mercado de más de 30 billones de dólares. Las instituciones financieras tradicionales están construyendo nuevos productos de inversión y derivados en torno a los activos criptográficos, para que los inversores puedan incluir activos criptográficos en sus carteras.

El responsable de un proveedor de índices de criptomonedas afirmó que los inversores principales establecerán una exposición directa a través del ETF de Bitcoin al contado, y también personalizarán su exposición a la clase de activos mediante productos adicionales. Los productos más populares en la actualidad incluyen productos de futuros de mercancías vinculados a criptomonedas que generan rendimientos, así como productos que ofrecen protección a la baja a través de opciones.

El director de inversiones de una firma de asesoría de inversiones también mencionó que está considerando aumentar la exposición a Bitcoin en su cartera de modelo de ETF administrada.

En general, aunque la implementación de ETFs de altcoins sigue enfrentando desafíos en el contexto regulatorio actual, a largo plazo, con un aflojamiento de las regulaciones y un aumento en el interés de los inversores, será una tendencia inevitable que las instituciones financieras investiguen más a fondo los activos criptográficos, impulsadas por la adquisición de tráfico y la competencia en el mercado. En el lado de los productos, las instituciones ya no se limitarán a Bitcoin y Ethereum; la productización y estandarización de los activos criptográficos se fortalecerá aún más, y el mercado de derivados podría experimentar un crecimiento explosivo, destinado a eliminar las barreras para que los inversores participen. Se puede prever que, en el futuro, los inversores tendrán más formas de invertir en productos relacionados con las criptomonedas.

Además de los nuevos productos, los ETF existentes también se beneficiarán de esta tendencia. Tomando como ejemplo el ETF de Ethereum al contado, durante mucho tiempo, su flujo de fondos ha sido inferior al del ETF de Bitcoin. Hasta el 27 de noviembre, la entrada neta de fondos del ETF de Ethereum al contado fue de aproximadamente 240 millones de dólares, mientras que la entrada neta del ETF de Bitcoin al contado alcanzó los 30,384 millones de dólares, lo que muestra una gran discrepancia entre ambos.

Las razones de esta disparidad son múltiples. Ethereum presenta diferencias en estabilidad de valor y posicionamiento en comparación con Bitcoin, y su función central de staking no puede implementarse en ETFs debido a restricciones regulatorias, lo que debilita aún más el entusiasmo de los inversores. Desde una perspectiva de costos, la tenencia directa de ETH puede generar un rendimiento de staking de aproximadamente el 3.5%, mientras que poseer un ETF institucional no solo no proporciona este rendimiento sin riesgo, sino que también requiere pagar comisiones de gestión que varían del 0.15% al 2.5%.

Pero con el cambio en el entorno regulatorio, es posible que el ETF al contado de Ethereum añada funciones de staking en el futuro. De hecho, ya hay emisores de ETF en Europa que han añadido funciones de staking a sus productos ETP de Ethereum Core.

Sin embargo, a pesar de las buenas perspectivas del ETF, la entrada real de capital aún está por observarse. Incluso el atractivo de Ethereum para el capital tradicional es relativamente limitado, y el total de activos del Solana Trust de una cierta institución es de solo 70 millones de dólares, lo que indica que el poder de compra para invertir en alts puede no ser tan esperado. Debido a esto, algunas grandes instituciones de gestión de activos han expresado poco interés en productos cripto distintos a Bitcoin y Ethereum.

Independientemente de cómo avance la aprobación del ETF en el futuro, la especulación en torno al ETF de alts ya ha comenzado, lo que sin duda es un impulso para el mercado de alts que ha estado en baja durante mucho tiempo.