التقرير الأسبوعي الكلي: سياسة التعرفة الجمركية تؤدي إلى التقلب في الأسواق العالمية

أ. مراجعة السوق لهذا الأسبوع

شهدت الأصول ذات المخاطر العالمية هذا الأسبوع انخفاضًا كبيرًا، تأثرًا بشكل رئيسي بسياسة الرسوم الجديدة.

أداء سوق الأسهم الأمريكية:

• انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 10% على مدى يومين، مسجلاً أكبر انخفاض له في近 4 سنوات
• انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 7.6% خلال الأسبوع
• انخفض مؤشر ناسداك إلى منطقة السوق الهابطة، بانخفاض 22% عن المستوى المرتفع.
• انخفضت ETF أشباه الموصلات بنسبة 16% في أسبوع واحد، محققة أسوأ أداء لها منذ أكثر من 20 عامًا.
• تجاوز مؤشر VIX للخوف 40 في مرحلة ما

أداء الأصول الآمنة:

• انخفض عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات بشكل حاد بمقدار 32 نقطة أساس إلى 3.93%
• سعر الذهب ارتفع ثم انخفض، وتراجع بنسبة 1.7% هذا الأسبوع
• انخفض مؤشر الدولار بنسبة 1.1% خلال الأسبوع

سوق السلع الأساسية:

• انخفضت أسعار النفط الخام برنت بنسبة 10.4% لتصل إلى 61.8 دولار/برميل
• انخفض سعر النحاس بنسبة 13.9%، مسجلاً أكبر انخفاض أسبوعي له في نحو عامين.
• تراجع خام الحديد بنسبة 3.1%

سوق العملات المشفرة: أظهر البيتكوين هذا الأسبوع خصائص مزدوجة من الملاذ الآمن والمخاطر. ارتفع في بداية تطبيق سياسة الرسوم الجمركية، ولكنه تراجع لاحقًا تحت تأثير مشاعر الذعر في السوق العالمية، وكانت نسبة الانخفاض الإجمالية أقل من السوق الأمريكية.

ثانياً، تحليل سياسة التعريفة الجمركية

تتكون السياسة الجمركية الجديدة بشكل رئيسي من جزئين:

1. فرض رسوم جمركية أساسية بنسبة حوالي 10% على الحلفاء التقليديين، وهو ما يتماشى بشكل أساسي مع التوقعات

2. فرض رسوم جمركية أعلى على مناطق معينة مثل آسيا:

   • الصين أضافت 34%( إجمالي 54%)
   • إندونيسيا 32%
   • فيتنام 46%
   • تايلاند 36%
   • كوريا الجنوبية 25%
   • اليابان 24%
   • الاتحاد الأوروبي 20%

تحليل أهداف السياسة:

1. بناء شرعية السياسة، والسعي لكسب دعم الكونغرس
2. زيادة أوراق المساومة، وتعزيز عودة التصنيع
3. إعادة تشكيل المشهد المنفعي المحلي والدولي من خلال "الأزمات القابلة للتحكم"

خصائص السياسة:

• بسيط ومباشر ولكنه يترك مساحة للتفاوض
• قامت بعض الدول بخفض معدلات الضرائب طواعية بحثًا عن معاملة أفضل
• يجب الانتباه إلى تدابير الرد من الصين والاتحاد الأوروبي، والتي قد تؤدي إلى صراع طويل الأمد

٣. تحليل بيانات التوظيف

بيانات وظائف القطاع غير الزراعي لشهر مارس تبدو قوية من حيث المظهر، ولكن هناك مخاوف هيكلية.

• معدل البطالة الرسمي 4.2%، ومعدل بطالة U6 7.9%
• تم تعديل عدد الوظائف في يناير وفبراير بانخفاض قدره 48,000
• ارتفع معدل البطالة لشهرين متتاليين
• معدل زيادة الأجر بالساعة يستمر في التباطؤ
• لا يزال معدل المشاركة في العمل عند مستوى منخفض
• يوجد تشويه بشري في معيار الإحصاءات

بشكل عام، بدأت تظهر اتجاهات انخفاض جودة الوظائف، لكن الانخفاض الشامل لم يصل بعد.

أربعة، تحليل السيولة ومعدل الفائدة

• انخفض سعر الفائدة الآجل SOFR بشكل كبير، مما يظهر توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة في وقت مبكر.
• تراجعت عوائد السندات الحكومية لأجل عامين وعشرة أعوام بسرعة وبشكل متزامن، مما يعكس تشاؤم السوق بشأن آفاق الاقتصاد.
• منطق تحديد الأسعار في السوق قد تحول إلى "ارتفاع التضخم + الرسوم الجمركية → الطلب مقيد → ركود مبكر"
• سياسة الاحتياطي الفيدرالي في فترة انتظار، باول يتحدث بحذر

خمسة، آفاق الأسبوع المقبل

عوامل المخاطرة:

1. عدم اليقين في تصعيد تدابير الرد على الرسوم الجمركية
2. البيانات الاقتصادية تعكس التأخير
3. السوق تفتقر إلى توقعات سياسة واضحة

اقتراح:

• الحفاظ على موقف محايد والتعامل بحذر مع التقلبات الشديدة في السوق
• التركيز على الإمكانات طويلة الأجل للبيتكوين، والسيطرة على الرافعة المالية على المدى القصير
• انتظار تخفيف السياسة وتأكيد إشارات قاع السوق

البيانات الرئيسية للأسبوع المقبل:

• 11 أبريل: مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر مارس
• 12 أبريل: مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي لشهر مارس، محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة
• 13 أبريل: مبيعات التجزئة الأمريكية لشهر مارس، عدد طلبات إعانة البطالة الأولية
• 14 أبريل: مؤشر أسعار الواردات والصادرات في الولايات المتحدة لشهر مارس، المؤشر الأولي لثقة المستهلك من جامعة ميشيغان