Curve推出新型稳定币crvUSD，创新清算机制或降低市场波动

去中心化稳定币领域竞争激烈，但大多项目难以长期存续。即便是曾经市值数百亿美元的LUNA和UST也在短时间内崩塌。近期，拥有37亿美元总锁仓量的Curve也宣布进军稳定币市场。

Curve最近发布了其稳定币的白皮书和代码。从GitHub记录来看，该白皮书于10月完成初稿。虽然白皮书中未明确命名，但代码显示这一稳定币全称为"Curve.Fi USD Stablecoin"，简称"crvUSD"。这一举措或可通过稳定费和PegKeeper收入来改善Curve的盈利状况。

白皮书重点介绍了crvUSD的三大创新：借贷-清算自动做市商算法（LLAMMA）、PegKeeper和货币政策。

LLAMMA：更平滑的清算机制

传统借贷协议在资产价格波动到特定阈值时会触发一次性清算，这往往导致市场剧烈波动。例如，今年6月某交易平台上的一笔清算操作导致ETH价格从1300美元骤降至1000美元以下。

crvUSD采用LLAMMA算法，旨在实现更平缓的清算过程。当抵押品价值下跌进入清算区间时，系统会逐步卖出部分抵押品。若价格回升，系统又会逐步买回抵押品。这一机制类似于在自动做市商中提供流动性时的无常损失对冲。

Curve团队的测试显示，当市场价格跌破清算阈值10%并反弹时，在3天窗口期内用户抵押品损失仅1%。相比之下，传统一次性清算机制可能导致用户损失大部分抵押品价值。

然而，LLAMMA也并非完美无缺。在小幅波动时，可能比传统借贷协议更容易触发清算，给用户造成轻微损失。

自动稳定器和货币政策

为维持crvUSD的价格稳定在1美元，Curve引入了PegKeeper机制。当crvUSD价格高于1美元时，PegKeeper可无抵押铸造crvUSD并注入稳定币兑换池，压低价格。反之，当价格低于1美元时，PegKeeper可撤回部分流动性以抬高价格。

这一机制类似于某些稳定币项目采用的自动套利策略，既能维持价格稳定，又能为协议创造收益。

此外，crvUSD还设计了货币政策，通过调节债务与供应量之间的关系来影响借贷行为，从而进一步稳定币价。

潜在优势与展望

Curve团队掌握大量veCRV投票权，有助于引导crvUSD与其他稳定币池之间的流动性，这是其他稳定币项目所不具备的优势。

crvUSD采用Curve自身DEX的价格预言机，可能限制了可用作抵押品的资产范围，但也节省了使用第三方预言机的成本。

由于Curve将交易与借贷相结合，理论上可以根据流动性精确控制每种代币的借贷上限和清算阈值，有望彻底消除因清算不及时而产生的坏账风险。