加密货币市场周报：经济数据带来喘息，但前景仍不明朗

本周比特币从80708.21美元开盘，收于82562.57美元，全周上涨2.31%，振幅10.86%。成交量较上周继续下降，价格在下降通道中略有反弹。

美国公布的CPI数据略高于预期，加上俄乌冲突有望缓解的消息，为股市和比特币带来短暂喘息。然而，美国股市估值仍在下跌探底过程中，历史数据显示可能还有下行空间。导致估值下跌的主要因素——关税政策可能引发通胀，推动美国经济陷入"滞涨"的担忧尚未消除。政策制定者似乎并未准备改变立场，而美联储主席仍坚持以数据为导向。

这种不确定性和僵局使"滞涨"忧虑难以消散。情况持续越久，估值下修空间可能越大。这是我们短期对比特币反弹持谨慎态度的原因。

宏观经济数据分析

本周美国公布的2月CPI数据略低于预期，部分缓解了上周就业数据带来的恐慌情绪。未经季节调整的CPI同比上涨2.8%，低于预期的2.9%；经季节调整后的CPI环比上涨0.2%，也低于预期的0.3%。这些数据为市场带来了短暂的喘息机会。

然而，美国密歇根大学发布的3月消费者信心指数初值大幅下降至57.9，远低于市场预期的63.1。同时，一年期通胀率预期初值升至4.9%，超出预期的4.2%。这表明美国消费者对经济前景的担忧加剧。

尽管如此，周五全球股市出现反弹，主要受益于俄乌冲突可能达成30天停火协议的消息。

股市估值分析

目前，标普500舒勒市盈率(CAPE)处于34.75倍，较高点下跌约8.07%。根据20年来的历史规律，如果继续下探可能回到32.89倍，意味着还有超过5%的下跌空间。如果回归到27.25倍的均值水平，则可能还有超过21%的回撤空间。不过，我们认为出现如此深度调整的可能性很小，除非经济政策出现重大失误。

加密市场资金流动

本周加密市场资金流入总计2.37亿美元，较上周大幅减少。具体来看，比特币现货ETF净流出8.42亿美元，以太坊现货ETF净流出1.84亿美元，而稳定币净流入12.64亿美元。

尽管ETF资金流出增加，但存量资金进入交易所重新转化为买盘，支撑比特币价格回到83000美元附近。目前交易所资金存量略有反弹，但这可能只是小规模抄底行为，尚不足以推动市场全面反转。

投资者行为分析

短期投资者群体目前平均承担约9%的亏损，其中包括大量ETF持有者。在本轮下跌中，这一群体既是促发力量，也是主要亏损承担者。未来市场波动中他们可能继续承压，也可能成为进一步下跌的抛压来源。

相比之下，长期持有者在过去3周由减持转为增持，累计增持约10万枚比特币。另一个值得关注的群体是大型投资者，他们增持了近6万枚比特币，成本在8万美元以下。长期来看，这两个群体往往能够获得较好收益，也起到稳定市场的作用。

市场周期指标

根据EMC比特币周期指标，当前数值为0.375，表明市场处于上升中继阶段。