AAVE生态重大变革：Umbrella模块替代Safety Module

AAVE生态近期通过了一项关键提案，长期酝酿的AAVE Umbrella模块获得社区认可，将于2025年6月5日正式执行。这意味着AAVE Umbrella模块将取代原有的Safety Module，承担AAVE生态的坏账担保功能。这一变革将对AAVE生态的收益模式带来显著影响。

Umbrella模块解决的核心问题

Umbrella模块主要解决了两个问题:

1. 降低维护成本。原Safety Module每年需支付约6600万美元激励，对AAVE市值造成压力。

2. 提高资金效率。原模块仅支持AAVE相关资产，与实际借贷资产存在错配，导致处理坏账时效率低下。

Umbrella模块的主要优化包括:

1. 引入与借款资产更相关的aToken作为担保资金，如stkwaUSDC、stkwaUSDT、stkwaETH等。

2. 采用释放曲线模型动态调整各资产质押收益率，提高资金利用效率。

3. 智能合约自动执行Slashing机制，取代依赖治理的触发方式。

GHO质押收益率大幅下降

在新模块下，GHO质押收益率将从原先的13%下降至约7.7%。这可能导致GHO发行量大幅萎缩。目前GHO总量238M中，约71%参与stkGHO质押。收益率下降将造成GHO需求流失，直至供需重新平衡。

不过，GHO当前245%的超额抵押率意味着挤兑风险较小。

对AAVE生态的影响

这一调整反映了AAVE团队对GHO发展模式的重新审视。未来AAVE可能更多从去中心化稳定币的实际应用场景出发，重塑GHO的竞争力。这包括支付媒介、抗审查能力、提高借贷协议资金效率等方面。

然而，对于用户而言，曾经的"神矿"收益机会或将就此消失。AAVE生态正在经历一次重要的范式转变，其长期影响值得持续关注。