SEC监管转型：拥抱加密时代的新篇章

1929年的大萧条促成了证券交易法和SEC的诞生，但此后SEC未能有效防范金融创新或危机。1998年LTCM事件后，1999年电子交易系统条例生效，量化交易迅速发展。2008年金融危机后，虽有针对暗池交易的监管，但效果有限。

2025年，SEC在新任主席上任后，决心拥抱区块链技术。这一转变主要体现在两个方面：链上化和合规化。链上化意味着未来的交易、资产分配和收益都将围绕区块链进行。合规化则涉及空投、质押等各种加密活动的规范化。

SEC的监管转向可分为三个阶段：前任主席下野、成立加密特别工作组、启动Project Crypto计划。这一转变源于多方面压力，包括Ripple等案件的结果，以及Coinbase等公司要求放松监管的呼声。

批准比特币和以太坊ETF的实物质押和赎回是一个重大进展，但其他加密资产仍需逐案审核。面对潜在的权力转移威胁，SEC不得不主动作为，以保持在加密监管领域的影响力。

Project Crypto计划从人员、资金和规则三个方面规范了DeFi行业。它鼓励开发者在美国本土进行创新，简化了合规流程，并将链上化确立为主要发展方向。这一计划涵盖了从代币发行到各种链上活动的全面规范。

对于实物资产代币化（RWA），SEC制定了更详细的规定，涉及股票、债券、权益和实物资产等多个类别。这可能引发一场比计算机化更深刻的金融变革，任何可金融化的资产都有可能被代币化。

这一监管转型可能标志着DeFi成为新的主流金融形式，而不仅仅是传统金融的补充。然而，这些新政策能在多大程度上得到落实和接受，仍有待观察。未来，数字商品和数字证券的界限可能会变得模糊，这也意味着CFTC和SEC的职能可能会进一步融合。