frxETH TVL下降背后：LSD市场的新变数

近期，作为以太坊流动性质押衍生品（LSD）中收益最高的选择，Frax Finance推出的frxETH却出现了TVL大幅下降的情况。过去3个月，frxETH的TVL减少了约10万枚ETH。本文将探讨这一现象背后的原因，以及它对ETH质押市场竞争格局的影响。

frxETH简介

frxETH是由Frax Finance推出的以太坊衍生品，通过直接质押ETH生成。它采用了双代币设计（frxETH和sfrxETH），这种设计使得sfrxETH成为当前收益率最高的ETH LSD产品。除了传统质押收益外，frxETH的其他应用场景也会提升sfrxETH的年化收益率（APY）。自2022年11月推出以来，sfrxETH的收益率显著高于其他主流LSD产品。

TVL下降的主要原因

尽管收益率优势明显，frxETH的TVL仍出现大幅下跌，主要原因是再质押浪潮的兴起。Eigenlayer等平台为锁定ETH的用户提供额外的奖励积分，吸引了大量资金。数据显示，frxETH TVL的峰值恰好出现在Eigenlayer开放存款的时间点（2月5日）。

frxETH与sfrxETH的收益平衡

Frax Finance为frxETH用户提供了两种主要的收益途径：

1. 将frxETH存入Curve的frxETH/ETH流动性池，获取LP收益。
2. 将frxETH再次质押为sfrxETH，获得额外质押收益。

这两种选择因收益率差异形成动态平衡，使得两种方式的收益率始终保持在相近水平。截至6月12日，Curve的frxETH/ETH流动性池收益率为2.72%，而sfrxETH的收益率为3.42%。

LSD市场竞争格局的变化

积分奖励作为一种临时激励措施，虽然在短期内能吸引大量用户，但长期来看并不可持续。各个LSD项目都在探索更持久的竞争优势。Frax Finance计划在frxETH v2中引入原生再质押服务，并设计了Flox机制作为长期激励方案。

Fraxtal：Frax Finance的新尝试

Fraxtal是Frax Finance推出的L2网络，是一个模块化的Rollup区块链。它具有以下特点：

• EVM兼容性
• 模块化Rollup架构
• 区块空间激励措施（Flox）
• 使用frxETH作为Gas支付代币

Fraxtal的推出可能为frxETH带来新的应用场景和需求。

frxETH v2的新特性

frxETH v2将引入多项新功能，包括：

• 去中心化验证者
• 更高的节点资本效率
• 节点运营商绩效激励

此外，Fraxtal使用frxETH作为Gas费用，这一设计有望提高sfrxETH的年化收益率。

尽管目前面临TVL下降的挑战，但frxETH凭借其创新设计和即将推出的新功能，仍有可能在未来的LSD市场中占据重要地位。随着市场环境的变化和新功能的推出，frxETH能否成为以太坊LSD领域的一匹黑马，值得市场参与者持续关注。