代币化华尔街：RWAs作为区块链的月球任务

忘记土狗—华尔街的下一个升级是在链上。现在，链上真实资产已经超过230亿美元，新的证券交易委员会主席保罗·阿特金斯公开呼吁银行接受代币化，问题已经从是否转变为速度有多快。

摘要

• 代币化正在解锁新的资本市场，将传统上流动性差的资产，如私募股权、房地产债务和结构化信贷，转变为可编程、可交易的代币，实现更快的结算和更广泛的访问。
• 合规不再是障碍——它是推动者——通过内置的KYC、认证和地理围栏，代币化资产可以满足全球法规，如MiFID II和美国证券法，同时自动化治理和支付。
• 互操作性是扩大流动性的关键 — 跨链基础设施确保代币化资产能够在网络和司法管辖区之间移动，而不会使市场分散或让交易者面临桥接风险。
• 开放标准是基础，像 EIP-7943 这样的协议使得可组合性、法律可执行性以及摆脱供应商锁定成为可能，从而允许创新而不牺牲监管合规性。
• 这已经在重塑机构金融。从麦肯锡的2万亿美元到波士顿咨询公司的16万亿美元预测，资本市场正在链上移动，通过无声的、系统性的基础设施升级来改变金融，而不是通过炒作。

代币化债券、商业票据和股权股份保留了传统证券的投资者保护，同时将结算时间从数天缩短到几秒钟，并解锁了以前从未存在的二级市场

简单来说，RWAs 代表了区块链在机构金融中的第一个持久立足点，只有当三个基石保持不变时，立足点才会扩大：严格的合规、完全自动化的链上资产管理，以及保持流动性在不同链和司法管辖区之间互操作的开放标准。

动量转向可实现收益

私募股权、房地产债务和结构化信贷，这些曾经因地理位置和手动文书工作而被孤立的资产类别，现在作为可编程代币进行交易。资产管理公司如富兰克林邓普顿通过公共链路由基金份额，而像汉密尔顿巷这样的公司则已对其私募信贷投资组合的部分进行了代币化。

当监管机构开始区分透明的代币化与困扰首次代币发行的模糊性时，洪水之门被打开。通过认识到数字证券可以在现有监管框架内运作，政策制定者将区块链从一个平行系统转变为一个制度升级路径。

合规是新的杀手级功能

闪电贷戏剧和元宇宙土地交易可能会吸引眼球，但机构只有在每一个监管框都预先检查完毕时才会行动。现代代币化架构在协议层内嵌入KYC筛查、认证门槛和地理围栏，符合欧洲的MiFID II以及美国的证券和反欺诈法规，而无需增加运营负担。当账本自我更新，股息自动生成时，董事会失去了坚持纸质证书和T+2结算的最后借口。

一旦资产被代币化，治理和生命周期事件就不再依赖中介。股息分配、票息支付、征求同意和ESG披露通过智能合约执行。结算速度显著加快，解锁以前困在对账周期中的抵押品。

对于发行人而言，这减少了对手风险并加速了资本形成。对于投资者而言，它使得曾经仅限于主权财富基金和大型机构的机会实现了分割访问。大规模地，链上资产服务释放了来自行政瓶颈的流动性，并激活了历史上流动性较差的工具的二级市场。

互操作性释放全球流动性

机构交易台无法承担挑选技术赢家的代价；分散的流动性就是流动性的损失。这一现实正在加速跨链消息基础设施的采用，该基础设施允许代币化股权在另一个网络上以抵押品方式结算，同时保持符合监管转移要求。交易者不应需要知道哪个链处理结算逻辑，凭借适当的基础设施，他们无需知道。

多链发行还防范了今天主导网络成为明天技术负担的可能性。当基础设施抽象掉链上的部落主义时，资本提供者关注的是基本面：收益、信用worthiness和期限，而不是桥接风险。

开放标准为创新设定了护栏

标准必须定义最低中立挂钩：转移控制、基于角色的权限和合法的强制转移，同时对任何特定供应商或区块链保持中立。EIP-7943 (uRWA)，代币化实物资产的最新开放标准，通过确保与ERC-20、ERC-721和ERC-1155的无缝互操作性，提供了这一基础。这使得开发者能够构建模块化功能而不分散流动性。

通过最大化兼容性并保持开源，代币标准为机构提供了数字发行的核心基础设施，避免了封闭的生态系统。它们保护免受供应商锁定，并支持随着监管发展而演变的合规框架。

市场影响：下一个千亿闲置资本

如果这些基石继续巩固，收益将远远超出头条新闻。麦肯锡估计，到2030年，代币化资产可能达到2万亿美元，而波士顿咨询集团预测的数字超过16万亿美元。这一差异突显了一个明确的现实：对上限没有共识，只有对机会规模的一致看法。

代币化将闲置资本转化为产生收益的抵押品，降低了中型市场发行者的资本成本，并扩大了以前被排除在私人市场之外的投资者的接触面。下游影响波及结算基础设施、公司治理，甚至货币政策，因为24/7的通道压缩了决策与资本部署之间的时间。

批评者低估了复合创新

怀疑者认为，代币化仅仅是在不同数据库上复制传统金融。他们所忽视的是可组合性的力量。当合规的现实世界资产能够与去中心化流动性、实时信用评分和自动化风险管理集成时，新的金融原语就会出现。这些实验将会遭遇失败，就像早期的电子交易所一样。但机构的轨迹是明确的。监管机构要求透明度，资产管理者寻求效率，而区块链现在能够同时提供这两者。

下一个突破不会是土狗股的狂欢。它将是一个通过智能合约在午夜自动支付的受监管债券票息。监管机构应扩大沙盒环境，而那些仍然依赖手动股份账本的董事会则逐渐走向信托责任失职。安静的效率，遍布数万亿的现实资产，是区块链从投机性小众转变为关键金融基础设施的方式。而这些机构已经理解这一点。

资本市场将运行在区块链轨道上。随着时间的推移，“区块链”这个词将会淡出背景，就像互联网一样。金融工具、支付和结算将链上操作，摆脱今天的摩擦、钱包或技术障碍。我们不仅是在为系统性的大 overhaul 做准备。在许多方面，我们已经在经历这一切。

艾德温·马塔

埃德温·马塔是一位墨西哥西班牙区块链律师、企业家以及在现实资产代币化领域的主题演讲者。作为Brickken的首席执行官和联合创始人，他正在推动合规的web3基础设施的发展，使机构能够大规模代币化和管理现实资产。在他的领导下，Brickken在Sifted的2025年法国和南欧100家增长最快初创公司排行榜中排名第28，这是一份由《金融时报》支持的知名名单。作为仅有的两家区块链原生公司之一，Brickken证明了web3基础设施不再是理论——它正在被真实的机构构建、采用和部署。埃德温是区块链法律、去中心化金融和数字转型的公认权威。他塑造了新兴技术的学术和法律教育项目，并继续推动整个web3领域明确的监管标准和可扩展框架。在Brickken，他正在开创超过3亿美元现实资产的代币化，通过去中心化金融推动全球流动性的新一波浪潮。