通信行业2023年报及2024年一季报综述

2023年通信行业呈现先高后低的发展态势。上半年经济活动恢复带动行业投资回暖,但下半年宏观不确定性加大导致增速放缓。全年来看,得益于低基数效应和AI硬件、运营商等景气板块拉动,通信行业营收规模仍保持一定增长。2023年通信行业实现收入28637亿元,同比增长5.3%。剔除三大运营商和中兴通讯后,实现收入8307亿元,同比增长2.7%。

利润方面,2023年行业利润波动加大,部分企业大额减值对整体利润造成压力。但行业龙头和高景气细分领域仍保持较好盈利韧性。2023年通信行业实现归母净利润2006亿元,同比增长3.2%。剔除三大运营商和中兴通讯后,实现归母净利润205.4亿元,同比下滑18.3%。

进入2024年一季度,光模块、PCB等AI硬件龙头业绩释放,叠加运营商等传统龙头持续稳健,推动行业收入和利润同步复苏。一季度通信行业实现收入7286亿元,同比增长4.5%;实现归母净利润507.4亿元,同比增长8.1%。剔除三大运营商和中兴通讯后,收入同比增长4.9%,归母净利润同比增长22.9%。

展望2024年,我们建议聚焦"AI硬件"和"运营商"两大主线:

1. AI硬件方面,光模块龙头业绩加速释放,PCB、散热等环节也逐步迎来业绩拐点。建议重点关注中际旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份、英维克等。

2. 运营商方面,三大运营商业绩持续稳健增长,有望成为中国算力底座的重要支撑。同时高分红率也赋予其优质红利资产属性。建议关注中国移动、中国电信、中国联通。

整体来看,在当前行业分化加剧背景下,投资需更加聚焦优质赛道和龙头企业,兼顾当前业绩确定性和未来成长空间。建议采取"AI硬件+运营商"的哑铃型配置策略,把握行业结构性机会。