BTCFi生态资产沉淀策略分析

随着BTCFi叙事的演进，比特币资产的链上流动性成为各大生态和协议的焦点。BTC正从静态价值存储转变为可参与更多链上收益场景的资产,提升了在DeFi生态中的应用潜力。

Core、BOB和Corn是下半年BTCFi领域的代表性增长案例:Core聚焦增长期的大体量BTC LST资产;Corn推出积分衍生玩法快速抢占增量市场;BOB通过丰富生态和流动质押服务吸引流动性。各生态围绕"生息"的系列动作极大激活了BTC资产流动性。未来随着BTC流动性逐步释放,BTCFi生态中资产的链上沉淀规模仍有巨大增长潜力。

背景

BTC资产链上流动路径

BTC及其锚定资产在链上的流动方向可分为三层:

1. 原生BTC
2. 基于中心化托管发行的封装BTC、运行在BTC L2及SideChain的映射资产、流动性质押BTC
3. 各种下游DeFi场景中的BTC衍生资产

BTC资产市场现状

从BTC锚定资产在以太坊、Arbitrum、BNB三大网络的发行情况看,中心化托管发行的封装BTC仍占据绝大多数市场份额,WBTC和BTCB合计占整体BTC锚定资产流通量的75%以上。此外LBTC和SolvBTC.BBN等BTC LST近几个月增长迅速,成为BTC锚定资产市场的另一股新兴力量。

作为共识最高、市值最大资产的锚定代币,BTC锚定资产的主要应用场景集中在借贷协议中。WBTC和BTCB最大的下游应用分别在Aave v3和Venus协议,TVL占各自总供应量的20%以上,反映出大资金对BTCFi领域相对稳定收益的需求。

目前BTC LST的市场总量约为25.1K枚BTC,Lombard和Solv Protocol两大协议占据超过70%的市场份额。BTC LST的吸纳和发行直接影响各条链上BTC资产的流动和沉淀。Solv对各条链TVL的影响尤为显著,为Core和Scroll分别带来了$309.7M和$177.8M的净流入,显著提升了这两条链的资产规模。

相比中心化托管模式发行的封装BTC,BTC LST作为生息资产拓展了更丰富的应用场景。除借贷协议外,积分交易市场成为BTC LST另一块重要的下游应用。Avalon和Pendle分别是"lending"和"points derivative market"板块中BTC LST资金积累最多的协议,伴随BTCFi和BTC staking叙事的发展实现共赢增长。

BTCFi生态的资产沉淀策略

Core:聚焦增量资产与代币激励双轮驱动生态增长

Core是一个由BTC驱动的L1扩展方案,允许用户通过非托管比特币质押获得被动收益。自2024年4月上线以来,已有超过7,500枚BTC在Core上进行质押。2024年7月,Core推出了BTC和CORE双重质押机制。

目前,Core的TVL已达到$591.5M,半年增长4757.9%,跻身成为TVL排名第16位的区块链。Core TVL的增长呈现出几个关键节点:6月,原生借贷协议Colend的推出以及与Solv Protocol衍生资产的集成,推动当月$51.1M的TVL增长。7月,双重质押机制的引入带动新的资金流入,推动当月$92.6M的TVL增长。8月,BTC Restaking龙头协议Pell Network在Core的集成进一步引发更大规模的资金沉淀。

Core TVL的增长主要由以下几个因素驱动:

1. 聚焦BTC锚定资产的增量市场来提高生态流动性,吸纳增长迅速的Solv衍生资产
2. 构建配套Colend等原生协议并与Pell Network等项目快速集成,建立完备的生态应用
3. 利用原生代币$CORE的空投和市场表现支撑起激励结构,形成多维度的生态协同效应

与Solv衍生资产的深度集成和合作: SolvBTC.BBN和SolvBTC分别为目前市场上第五和第六大体量的BTC衍生资产,发行量合计15.6K BTC,且仍处于稳定增长阶段。自6月起,SolvBTC拓展至Core生态,并与Colend和Pell Network两大协议深度集成,推动了当月$51.1M的TVL增长。目前,Solv衍生资产占据Core TVL的65%,这不仅得益于Core生态的DeFi模块建设为底层资产提供了稳定生息场景,还包括Core对于SolvBTC应用提供的高倍激励以及由$CORE代币表现支撑的空投预期。

由Colend和Pell Network主导的BTCFi生态建设: Colend是Core上的原生借贷协议,承担了生态系统中大部分的资产沉淀。自6月引入SolvBTC并提供最大程度激励以来,其TVL增长显著。Colend协议中当前TVL有85%来自Solv Protocol衍生资产的流入,显示出其与Solv的强大协同效应。此外,Colend也是CORE代币衍生资产的核心应用场景,吸纳了$17.4M的wCORE和$5.2M的stCORE。

8月,BTC Restaking的龙头项目Pell Network在Core上线后迅速推动了生态TVL增长,流入资产仍然主要来自Solv Protocol,沉淀了价值$108.3M的Solv衍生资产。就项目激励而言,Pell Network为Core上的SolvBTC提供了最高倍数的积分奖励支持,同时Core也为Pell Network提供了5X的Ignition Drop奖励,进一步提升了Core生态中BTC LST在Pell Network协议中的参与度和应用。截至目前,Pell Network累计的TVL已达$271.7M,其中接近一半的贡献来自Core生态。

由原生代币$CORE的空投和市场表现支撑起的激励结构: 2024年5月,Core推出了Sparks激励计划,目标是通过奖励链上贡献者,加速生态系统的采用与扩展,目前正在进行第2季。不同于依赖积分激励、发币预期不明确的项目,Core早在2023年就上线了原生代币$CORE,并成功完成了初次空投,奠定了庞大的社区基础。$CORE作为生态原生代币主要用于支付交易费用、网络质押、获取奖励以及参与链上治理。根据Tokenomics设计,用户奖励占到$CORE总供应量的25.029%,总计5.256亿枚。此前,Core通过Satoshi App进行的空投活动为生态参与者发放了大量代币,提高了用户对其生态的长期关注与持续贡献。第2季空投计划将解锁2470万枚$CORE,其中1700万枚用于奖励参与者,持续推动用户对Core生态的参与热情。

Corn:积分衍生玩法高效吸引BTC LST市场流动性

Corn是近期推出的ETH L2网络,采用混合代币化的比特币(BTCN)作为gas费用和经济激励工具,旨在统一用户、开发者和流动性提供者的利益。Corn激励机制的核心在于veCHAIN模型,CORN代币的质押者将决定着网络奖励的分配。

目前Corn尚未启动主网,但已通过联合多方推出的存款活动有效吸纳了$425.8M的资金存储,显著超过了Merlin和BSquared等已经上线的BTC扩展层。这些存款主要集中在与LBTC、SolvBTC.BBN、eBTC、PumpBTC、uniBTC几家BTC LST共同在Pendle推出的池子中,占当前总TVL的85%。

Corn的增长策略主要包括:

1. 与Pendle合作引领BTC LST积分衍生玩法

积分衍生市场是BTC LST作为生息资产的关键策略场景之一。作为该板块的龙头协议,Pendle在9月初开始率先开始了对各家BTC LST的集成。目前,Corn、Pendle和BTC LST的合作支持了五大BTC LST资产:LBTC($41.5M TVL, $1.1M 24h Volume)、SolvBTC.BBN($97.5M TVL, $300K 24h Volume)、eBTC($20.2M TVL, $658.4K 24h Volume)、PumpBTC($60.5M TVL, $437K 24h Volume)、uniBTC($70.6M TVL, $20.8K 24h Volume),吸纳了BTC LST市场总量的11.4%,多方合作产生了良好的联动效应。

对BTC LST持有者来说,积分杠杆市场为其提供了多样化的策略玩法,Pendle已成为BTC LST总供应量中10%-30%的主要应用场景。除此之外,Corn还为这些池子提供了最大乘数的积分激励,进一步吸引更多持有者参与。对Corn来说,BTC LST是其早期阶段中推动TVL增长的核心贡献因素。目前这些池子是Corn积分挖矿活动中唯一产生外部效益的应用,为其未来主网启动奠定了基础。

2. TVL BootStrap Campaign

在Corn现有的积分挖矿设计中,用户每存入等值$1的资产,每210分钟可以获得1个Kernel积分。这些存款可以随时提现,且不会产生任何罚金或费用,提供了极大的灵活性。此活动的目标是通过Kernel积分激励吸引初始流动性。然而,目前除了与Pendle合作的BTC LST池子产生了实际效益,其他存款并未为网络带来更多价值。存款的随时提取灵活性也带来短期挖矿的风险,可能导致Corn积分的膨胀,进而稀释分配到个人的价值预期。

BOB:安全桥接与强劲生态助力资产聚拢

BOB是一个创新的混合型Layer2网络,将比特币和以太坊的优势结合在一起。它利用以太坊智能合约和EVM的特性,并采用rollup技术来提高交易处理能力和可扩展性。同时,BOB的最终交易确认在比特币区块链上完成,享有BTC PoW共识机制提供的高安全性保障。当前BOB总TVL达到$65.7M,资产构成主要来自$WBTC。

在桥接架构解决了信任和流动性碎片问题的基础上,BOB生态半年来的增长表现还得益于在BTC (re)staking的叙事下顺势推出一键流动质押服务以及强劲的市场力和生态合作,形成合力推动了生态增长。

1. 流动质押服务与生态集成

BOB Stake集成了多个流动质押服务提供商和DeFi平台,利用BOB Gateway实现单次比特币交易即可完成多协议质押的功能。通过BOB Stake,用户可以一键质押BTC到多个LST协议,减少时间和成本。此外,BOB