加密货币估值之谜：为何股市愿以高溢价购买？

当前美国股市存在一个有趣现象：投资者愿意用2美元的股票估值购买1美元的加密货币。这种看似不合理的交易模式引发了广泛讨论。一些小型上市公司通过持有大量加密资产，使其市值翻倍。这种策略最早由一家科技公司开创，该公司目前持有约700亿美元比特币，市值达1380亿美元。

对于这种现象，主要有三种解释：

1. 企业持有的加密货币具有额外价值。公司可以利用这些资产进行借贷、加杠杆等操作，从而创造更多价值。

2. 机构投资者难以直接购买加密货币，因此愿意通过这些"加密金库型公司"间接投资，即使需要支付溢价。

3. 散户投资者可能缺乏足够认知，盲目追捧带有"加密"标签的股票。

虽然公司通常强调第一种解释，但第二种解释可能更接近真相。许多大型资产管理机构可能希望获得加密货币敞口，但受到各种限制。例如，某些基金只能投资股票，无法直接购买比特币或比特币ETF。在这种情况下，购买"加密金库型公司"的股票成为他们唯一可行的选择。

更有趣的是，一些被动指数基金也成为了这类公司的大股东。某大型资产管理公司虽然公开批评加密货币，但却因其指数投资策略成为了一家"比特币影子公司"的最大股东。这家公司的股票被纳入了多只小盘股、中盘股、动量、价值和成长型指数产品中。

这种现象引发了对指数投资本质的思考。指数基金不是购买投资者或基金经理想要的资产，而是购买市场认可的资产。如今，市场似乎越来越青睐加密货币。即使投资者或资产管理公司并不希望将加密资产纳入投资组合，但只要遵循指数投资策略，就不得不接受这一现实。

未来，加密货币很可能成为市场组合的重要组成部分。虽然直接购买加密货币或通过ETF投资的方式已经存在，但对于那些追求简单、被动投资策略的人来说，购买包含"加密金库公司"的整体股市指数可能是最便捷的方式。这反映了市场对加密资产的认可，也凸显了指数投资"接受市场选择"的本质。