私募股权代币化：开放一级市场的新尝试

在稳定币热潮之外，股权代币化正成为市场新的关注焦点。近期，Web3初创公司Jarsy完成500万美元Pre-seed融资，其目标是通过区块链技术重构私募股权参与方式，让普通投资者也能以较低门槛参与未上市公司的增长红利。这一举动引发了市场对"私募股权代币化"话题的广泛讨论。

私募股权代币化：打开资产孤岛

私募市场长期以来一直是金融领域中最封闭的区域之一。Jarsy创建了一个包含30家顶级未上市公司的指数体系，用于衡量这些Pre-IPO企业的整体表现。数据显示，这些公司具有显著的投资吸引力。

从2021年初至2025年第一季度，该指数累计上涨81%，远超同期纳斯达克100指数的51%。即使在2025年第一季度整体市场下行的背景下，这些未上市头部公司仍实现13%的逆势增长。这不仅反映了这些公司的基本面优势，更凸显了它们在IPO前的巨大增长潜力。

然而，这些高增长资产长期以来仅限于少数高净值人士和机构投资者参与。普通投资者由于高额门槛、复杂的交易结构和有限的流动性而被排除在外。私募股权代币化正是为了打破这种结构性不平等，将原本高门槛、低流动性的私募权益转化为链上原生资产，大幅降低准入门槛，简化交易流程，并提高资产流动性。

三大平台的创新尝试

Jarsy：直接股权代币化

Jarsy作为区块链资产代币化平台，致力于让全球用户都能接触到原本仅限高净值人群享有的Pre-IPO投资机会。其运作机制是先完成目标公司的实际股权收购，再将这部分权益以1:1的形式上链为代币。这种模式实现了经济权益的实质转移，同时保证了链上信息的完全透明。

Jarsy简化了投资流程，承担了尽调、结构设计、法务托管等复杂工作，让用户只需少量资金就能参与构建Pre-IPO投资组合。这种模式使代币价格与公司估值紧密绑定，投资回报直接来自企业的实际成长。

Republic：Mirror Tokens

Republic推出的Mirror Tokens产品线，首发产品rSpaceX以Solana区块链为基础，试图将SpaceX这样的明星公司"镜像"为可公开申购的链上资产。每个rSpaceX代币都与SpaceX公司的预期价值走势挂钩，最低投资门槛仅50美元。

Mirror Token采用了独特的"跟踪器"机制，本质上是一种与目标公司估值动态关联的债务工具。当目标公司发生IPO、被收购等重大事件时，Republic将按代币持有比例向投资者返还相应收益。这种"不持股也能分红"的创新结构，在最大程度降低法律障碍的同时，保留了核心收益机会。

Tokeny：合规化的资产通证化

Tokeny作为RWA资产通证化解决方案提供商，正与数字证券平台Kerdo合作，旨在利用区块链技术重塑欧洲专业投资者参与私募市场的方式。Tokeny的优势在于产品结构标准化、发行合规逻辑内嵌，并可在不同司法管辖区快速复制与扩展。

Tokeny采用的ERC-3643标准允许在代币生成到转让的全过程中嵌入KYC、限转等控制逻辑，确保产品合法透明，投资者可以在链上自行验证安全性。这种方式不仅满足了日益严格的监管要求，也填补了机构投资者与链上资产之间的信任缺口。

结语

私募股权代币化的兴起标志着一级市场在区块链技术推动下正在经历结构性变革。尽管这一创新降低了准入门槛，但要彻底打破散户与机构之间的深层次壁垒仍面临诸多挑战。RWA代币化不是一蹴而就的解决方案，而是一个涉及信任、透明度和制度重构的长期过程。这场变革才刚刚开始，其真正的影响和价值还有待时间的检验。