VanEck提出创新债券方案：结合国债与比特币敞口

VanEck数字资产研究部门近日提出了一项创新的债券概念——"比特债券"（BitBonds）。这种新型债务工具旨在应对美国政府即将面临的14万亿美元再融资需求，同时满足投资者对通胀保护的需求。

比特债券被设计为10年期证券，其结构包括90%的传统美国国债敞口和10%的比特币敞口。比特币部分将由债券发行收益提供资金。债券到期时，投资者将获得国债部分的全额价值以及比特币配置的价值。在到期收益率达到4.5%之前，投资者将获得比特币全部增值收益，超过这一阈值的收益将由政府和债券持有人共同分享。

这种结构旨在平衡债券投资者的利益与美国财政部以具有竞争力的利率进行再融资的需求。随着投资者越来越希望能够抵御美元贬值和资产通胀，这种方案可能会成为一个有吸引力的选择。

根据分析，投资者的盈亏平衡点取决于债券的固定票面利率和比特币的复合年增长率（CAGR）。对于票面利率为4%的债券，比特币CAGR的盈亏平衡点为0%。然而，对于票面利率较低的债券，盈亏平衡门槛更高。

从美国政府的角度来看，比特债券的核心收益将是降低融资成本。即使比特币略有升值或保持不变，财政部也将比发行传统4%固定利率债券节省利息支出。政府的盈亏平衡利率约为2.6%。发行票面利率低于该水平的债券将降低年度债务利息支出，即使在比特币持平或下跌的情况下也能节省资金。

尽管存在潜在收益，但该结构也存在一些缺点。投资者承担了比特币的下行风险，却无法充分参与上行收益，除非比特币表现异常出色，否则低票面利率债券可能缺乏吸引力。此外，财政部还需要发行更多债务来弥补用于购买比特币的10%收益。

总的来说，这项创新方案为解决主权融资需求和投资者对通胀保护的需求提供了一个新的思路，但其实际实施还需要进一步的研究和讨论。