全球风险资产大幅下跌，市场担忧加剧

一、本周市场回顾

本周全球金融市场出现剧烈波动，风险资产普遍遭遇大幅抛售。

美国股市遭受重创，标普500指数两日累计跌幅达10%，创2020年3月以来最大跌幅。道琼斯工业平均指数周跌7.6%，纳斯达克指数跌入技术性熊市区域，较去年12月高点下跌22%。半导体板块表现尤为疲软，相关ETF单周暴跌16%，创2001年以来最差表现。恐慌指数VIX一度飙升至40以上，反映市场恐慌情绪升温。

避险资产方面，10年期美国国债收益率暴跌32个基点至3.93%，创2022年9月以来新低。黄金价格冲高回落，现货金一度触及3,023美元/盎司高位后回落，周跌1.7%。美元指数走软，周跌1.1%。

大宗商品市场同样遭遇抛售。布伦特原油暴跌10.4%至61.8美元/桶，OPEC+增产预期与需求担忧叠加。铜价重挫13.9%，创2022年7月以来最大单周跌幅。铁矿石价格跌3.1%。

加密货币市场波动加剧。比特币价格走势与美股出现短暂背离，在初期拉升后随全球风险资产回落，但整体跌幅小于美股。这反映出比特币兼具避险和风险属性的双重特征。

二、关键经济数据分析

1. 就业市场数据

尽管总量数据显示就业市场相对稳健，但结构性问题已经显现：

• 官方失业率为4.2%，但更广义的U6失业率达到7.9%。
• 1月和2月非农就业人数总计被下调4.8万。
• 失业率连续两个月上升。
• 平均时薪增速持续放缓，生产和非管理工人时薪涨幅仅为3.9%。
• 劳动参与率维持在低位。
• 兼职就业减少4.4万，全职就业反弹45.9万。

整体来看，就业市场质量下降的迹象正在积累。

2. 流动性与利率走势

美联储广义流动性维持在6.1万亿美元左右。但利率市场预期出现显著变化：

• SOFR 12个月期限利率大幅下行，反映市场预期美联储可能提前降息。
• 2年期和10年期美债收益率同步快速下行，均已跌至4.0%以下。

这表明市场正在重新定价经济前景，预期政策可能转向宽松，同时对长期经济增长和通胀预期也大幅下调。

三、政策动向与市场影响

美联储主席鲍威尔的表态总体谨慎。他承认经济面临滞胀风险，但强调需等待更多数据才能调整政策立场。这反映出美联储在当前形势下的政策困境。

市场定价美联储2024年将降息115个基点，5月降息概率升至35.1%。但政策观望仍是主基调。

四、未来展望

当前市场面临的主要不确定性包括：

1. 关税争端可能升级，尤其是中国和欧盟的反制措施。
2. 经济数据滞后性与政策决策之间的矛盾。
3. 市场缺乏明确的政策预期。

整体来看，市场仍处于脆弱状态。在经济数据真空期，上行动力有限。但随着谈判可能缓和，市场或将逐步建立政策底。

建议投资者保持谨慎，控制杠杆，关注政策变化和关键经济数据。对于加密货币，比特币的表现反映其复杂属性，若美联储被迫快速宽松，可能再次受益。