以太坊ETF获批上市，链上ETF指数产品Haya解析

7月23日，SEC正式批准多个ETF发行商的S-1申请，以太坊现货ETF获准上市交易。预计初步交易将于美国时间本周二上午（北京时间明晚）开始。

想象一下，如果普通投资者能在链上通过简单的NFT铸造或代币Swap，一站式完成加密资产ETF投资交易，这将是一个巨大的进步。

自2023年10月以来，现货比特币ETF成为推动市场反弹的核心因素之一。尤其是7月23日SEC允许以太坊现货ETF上市交易后，市场情绪再度高涨。然而，加密ETF对许多希望获得加密资产敞口的普通投资者来说仍存在障碍：准入门槛高、手续费昂贵、交易流程复杂，且目前仅限于比特币和以太坊两个主流选项，无法涵盖更广泛、更具Alpha的增长标的。

在这种背景下，一些项目开始关注这一增量市场需求，致力于为普通投资者打造更友好、便捷和低门槛的链上加密ETF投资环境，让更多投资者能参与加密资产投资，分享市场发展红利。

方兴未艾的加密ETF投资热潮

ETF作为"跟踪市场指数、可在证券交易所自由买卖的开放式基金"，用户无需深入了解特定资产，而是基于对行业发展趋势的理解，通过一揽子资产实现对整个行业或市场的组合配置。

ETF不仅让用户能从单一个股交易中获益，还允许他们从一篮子概念股票中获得回报，达到"模糊的正确"——获得近乎Beta的行业净增长收益，分享整体加密市场的成长红利。

目前，无论是美国还是中国香港，有影响力的加密ETF主要围绕比特币和以太坊展开，尚未出现指数型加密ETF。

据统计，截至2024年7月22日，11支美国比特币ETF的总资产净值超600亿美元，ETF净资产比率达4.61%，历史累计净流入已超170亿美元，续创历史新高。

同时，6支香港虚拟资产现货ETF的总资管规模超3.5亿美元，其中比特币现货ETF持有总量近5000枚BTC，总净资产为3.17亿美元；以太坊现货ETF持有总量近1.3万枚ETH，总净资产为4400万美元。

美国比特币现货ETF在短短半年左右时间达到逾600亿美元的规模，充分说明市场尤其是场外增量用户对加密资产的热情。作为最引人注目的新兴资产类别，以比特币为代表的加密货币早已吸引了数以亿计的传统投资用户和沉淀资金。

然而，传统加密ETF虽然是一场"及时雨"，但仍存在不足。其准入门槛高、手续费昂贵、交易流程复杂等问题仍让许多有意获得加密资产敞口的普通投资者望而却步，同时也无法囊括BNB、SOL、TON等更广泛更具Alpha的增长标的。

在当前链上加密资产类别和数量极为丰富的背景下，无论是映射传统金融发展逻辑，还是考虑现实的加密投资需求，针对不同资产类别、不同赛道方向的链上ETF形式的加密投资组合配置，都变得愈发重要和必要。

H20：首个指数型链上ETF产品

某项目目前推出的H20是首个指数型链上ETF产品，由一篮子加密资产支撑（20支成分代币），可随时申购和赎回。用户可通过ETF产品的申购交易赎回等操作，跟踪区块链特定领域中优质Token的表现，实现多元化投资目的。

组成该指数型ETF的20支成分代币选择遵循严谨的筛选流程：

• 根据流通市值和90天累计交易量选择，确保代表市场上最重要和交易最活跃的资产；
• 具体权重由市值决定，并根据流通供应量和交易量等因素调整，单一成分代币权重上限为25%，防止过度集中；
• 每季度重新平衡一次，以反映市场状况变化，确保代表当前加密货币格局，成分清单及权重根据最新数据调整。

首批20支成分代币包括BTC、ETH、BNB、SOL、DOGE、TON、ADA、SHIB、AVAX、TRX、DOT、LINK、NEAR、MATIC、LTC、UNI、RNDR、APT、FIL、ARB。其中比特币和以太坊各占25%，累计达到一半权重，确保该指数既有作为压舱石的Beta，也能分享其它18支Alpha红利。

从历史回测数据看，H20的整体净值与加密行业整体周期性走势完美契合，不仅远高于同期美国股市标普的整体表现，也优于只持有BTC的收益表现。

该指数基准日为2024年5月19日，基点为100，截至7月21日最新净值为105.23，短短两个月收益达5%以上。

H20的红利参与形式

H20是该项目推出的首支指数型链上ETF产品，未来将根据不同领域中优质资产的权重，推出多个加密概念型ETF。该项目已与新加坡ETF服务机构达成合作，后者负责加密ETF的全球合规发行业务。目前正在推进的市场包括东南亚国家、中东地区、巴西、欧洲、北美等。

H20未来还将成为该生态（指数基金H20、稳定币HAI、DeFi平台）的关键一环，其功能包括但不限于：作为HAI发行的超额抵押资产、参与流动性挖矿LP获取收益、交易费/清算费和其他费用权益等。

由于H20的智能合约部署在Arbitrum上，故可使用Arbitrum链上的资产（如USDT、USDC、ETH和WETH）来获得H20份额。

用户通过H20在链上持有ETF资产主要分为两种形式（费用均为0）：

1. 铸造：用户通过智能合约直接将一篮子代币转换为对应的ETF份额（代币形式）。

2. 买入：用户通过DEX从其它铸造者或持有人那里购买已完成铸造的ETF份额（代币形式）。

赎回的实现逻辑与铸造的两种实现方式相反，这赋予用户自由组合资产的权力，任何用户都可以创建加密货币ETF，并接受用户资金注入。

小结

市场往往高估新事物的短期效应，而低估它们的长期影响力。在Web3生态中，DeFi产品之间早已像乐高积木一样彼此组合，创造出创新的多样化金融产品，这对越来越多的加密增量用户而言意味着复杂的学习成本和投资门槛。

同时，在传统证券市场上市的加密ETF基金本质是传统证券交易，相比24/7不间断交易、创新迭代速度极快的区块链世界，在组合创建和交易买卖上仍有滞后性。

因此，如何帮助加密用户在链上自由创建譬如一揽子新公链、DeFi赛道甚至更细分场景的投资组合，同时直接进行即时、简单的多敞口资产配置，是加密世界面对增量用户需要思考的课题。

像H20这样的去中心化ETF平台，更专业化地满足此类需求，尝试提供直接在链上对某个赛道或细分方向进行一揽子简单资产配置的服务产品，值得持续关注。