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Circle冲刺IPO: USDC驱动增长 低利润率背后蕴藏潜力
Circle IPO解析:低利润率背后的增长潜力
Circle公司的上市之路反映了加密企业与监管框架的动态博弈过程。从2018年首次IPO尝试到2025年最终上市,Circle经历了业务重构和合规优化,逐步确立了"稳定币即服务"的战略定位。
公司采用三层股权结构,在融资与管控之间寻求平衡。创始团队持有高投票权股份,保留30%决策权。多家知名投资机构持股超5%,为IPO提供有力支持。
Circle的核心收入来自USDC储备利息,2024年达16.61亿美元,占总收入99%。然而,高额分销成本和合规支出导致净利率仅9.3%。这反映出公司在扩张期主动选择"以利润换规模"的策略。
尽管短期利润承压,Circle仍具备多重增长动力:
Circle已构建覆盖美欧日的合规网络,在监管套利方面具有先发优势。通过深化企业服务、拓展新兴市场等举措,公司正从单一稳定币发行商向"数字美元基础设施运营商"转型。
未来3-5年,随着USDC流通量和业务场景的拓展,Circle有望实现估值逻辑的质变。这需要投资者以更长期的视角,重新评估其网络效应带来的潜在价值。