全球货币政策转向，科技股和加密资产迎来新机遇

一、全球降息周期初现端倪

虽然美联储仍在观望降息条件，但全球范围内的降息趋势已初露端倪。美联储维持联邦基金利率目标区间在5.25%到5.50%之间，并计划从6月起放缓量化紧缩。市场预期年底前必然会有降息行动。

美联储理事Christopher Waller提出了降息的具体条件，即在劳动力市场保持稳定的情况下，需要观察三至五个月的良好通胀数据。目前，美国4月CPI数据符合预期，劳动力市场仍然韧性十足，5月制造业和服务业PMI均有所上升，这些因素都支持美联储继续保持观望态度。

然而，一些迹象表明降息周期即将开始。美联储正在考虑放宽大银行资本上调要求，这被视为降息的重要信号之一。从全球范围来看，已有多个主要央行开始降息，预计欧洲央行、瑞士国家银行等也将在近期跟进。在这种大环境下，美国降息也将是大势所趋。

二、科技股引领美股，降息或改变市场格局

英伟达公布的2025财年第一季度业绩报告大幅超出市场预期，营收同比增长262%，净利润同比增长620%。随后，英伟达股价创下新高，市值超过2.6万亿美元，成为美股市值第三大公司。

然而，美股涨幅主要集中在AI相关板块，尤其是"big7"公司几乎支撑起整个市场。这种局面并非长久之计，AI泡沫的破裂可能会引发市场大幅下跌。

不过，即将到来的降息周期可能会缓解这种风险。在加息周期中，市场倾向于抱团最具确定性的板块。而降息周期的开启将提高市场流动性和风险偏好，可能为长期被忽视的非AI板块带来机会，从而改变美股的投资风格。

三、加密资产利好不断，以太坊ETF呼之欲出

加密市场在5月迎来了一波强劲反弹，比特币一度突破71000美元，以太坊在5月21日暴涨超20%，随后逼近4000美元。这波反弹主要源于美国关于以太坊ETF的积极信号。

5月24日，SEC批准了关于以太坊ETF的19b-4文件，这意味着监管机构已经制定了以太坊ETF上市的各项规则。尽管S-1文件尚未获批，但以太坊现货ETF的推出已成定局。

与此同时，FIT21法案在众议院获得通过，为数字资产的监管框架提供了明确指引。这一系列利好消息表明，加密资产正在以超出预期的速度被传统金融体系接纳。

美国两党似乎正将加密资产作为政治博弈的筹码。一些民主党议员开始反对SEC的过度干预，而共和党候选人则高调表示支持加密货币在美国的发展。这种政治态度的转变可能会进一步推动加密行业的发展。

四、投资策略建议

1. 密切关注全球货币政策变化，考虑在债券市场和利率敏感资产中寻找机会。

2. 继续关注科技行业的创新领导者，评估其长期增长潜力，但也要警惕可能存在的泡沫风险。

3. 关注加密货币行业的合规化进程，评估新的投资机会，特别是即将推出的以太坊ETF产品。

4. 在降息周期来临之际，考虑适度分散投资组合，关注被忽视的非AI板块，以应对可能出现的市场风格转变。

5. 持续关注政策变化和监管动向，及时调整投资策略以适应不断变化的市场环境。