Solana链上MEME热潮退却，Pump.fun发币计划引发争议

近期，有关Pump.fun即将发行代币的消息再次引发市场波动。据报道，该平台计划通过代币销售筹集10亿美元，估值达40亿美元。尽管官方尚未确认具体发行时间，但平台社交账号暗示可能在两周内上线。

然而，这个曾经的链上"印钞机"正面临市场热度大幅消退的局面。数据显示，截至6月4日，平台累计收入已超过7.3亿美元，但自2025年2月起，平台营收增长明显放缓，目前日收入稳定在数百万美元区间。交易量方面，Pump.fun在2024年末创下单周33亿美元的历史纪录，但此后难以重回巅峰。

从代币创建量来看，Pump.fun迄今已累计创建超过1102万个代币，但目前日均创建量已降至3万个左右，表明用户参与热情有所下降。值得注意的是，在海量MEME币背后，真正具有一定市值体量的项目寥寥无几。目前仅有14个代币市值超过5000万美元，259个代币市值在100万至5000万美元之间，其余约1.4万个代币均处于微小市值阶段。

用户层面，Pump.fun面临新流量断崖，老用户苦撑的局面。平台在2025年1月底迎来高光时刻，单日活跃钱包数量一度突破40万个。然而随着市场情绪冷却，活跃度主要靠老用户维系，新用户贡献大幅下滑。

更令人担忧的是，Pump.fun的暴富叙事背后是严重的收益不平等。数据显示，本月参与交易的钱包中，仅3.6%的用户实现了超过500美元的实质性盈利。仅27个钱包盈利超10万美元，占总交易者的0.0045%；577个钱包盈利超1万美元，占比0.1%。相比之下，亏损比例高达52.5%，不乏亏损百万美元级别的极端案例。

Pump.fun高估值发币消息引发了市场争议。有分析认为，这可能重演当年APE币发布时的最后一波狂欢。Solana链上资金流向显示，避险情绪正在升温，MEME币集体下挫。

一些专家认为Pump.fun的估值"极度泡沫化"，指出其商业模式依赖短期市场非理性，缺乏可持续的盈利逻辑。他们担忧这种畸形估值可能给整个行业带来创新灾难，预示着一个更加功利、短视的加密货币未来。

然而，也有观点认为Pump.fun解决了Solana生态的流动性问题，是链上的重要创新。从价值投资角度看，Pump.fun作为全网最大的消费者应用程序，市盈率仅为5，被视为价值投资标的。

对于市场期待的空投，有分析指出Pump.fun已经通过产品完成冷启动，没有发放空投的动机。空投被认为是一种短期注意力捕获工具，难以真正留住忠实用户。

总的来说，Pump.fun的发币计划再次引发市场热议，但背后隐藏的是市场结构性流动性的脆弱、用户参与情绪的退潮，以及MEME叙事的巨大泡沫。在用户增长触顶、代币质量堪忧、流动性透支的当下，Pump.fun能否撬动市场情绪，支撑其高估值，存在诸多不确定性。