比特币现货 ETF 上市对美国货币政策的深远影响

美国证监会批准比特币现货 ETF 上市引发了广泛讨论，但其影响远不止于短期价格波动。这一决定实际上使得美国政府未来难以禁止数字资产，从而为比特币推动货币体系变革铺平了道路。

政府增发货币的短期诱惑

15年前比特币白皮书发布时，重申了人们对货币政治经济学的长期担忧：政府有强烈动机贬值官方货币以扩大开支。增加政府开支通常受欢迎，而加税则不然。因此政府倾向于通过借贷或增发货币来扩大开支。

短期内这种做法在政治上可行，因为政客可以借此讨好选民。但长远来看，货币供应增加会导致通货膨胀，降低购买力。比特币通过将总量限制在2100万枚来应对这一问题。理论上这使比特币成为比法定货币更可靠的长期价值储存手段。

美国政府能否禁止比特币？

如果比特币真的成为比美元更好的价值储存手段，有人担心美国政府会采取禁令。从技术角度看，美国政府无法彻底禁止比特币，就像无法禁止互联网一样。比特币在分布式网络上运行，超出美国管辖范围。

但美国政府仍有一些影响力。理论上可以禁止在交易所用美元兑换比特币，禁止银行与比特币企业合作，阻止零售商接受比特币支付等。虽然无法禁止比特币网络运行，但可以让主流美国人难以使用和购买比特币。

ETF 让禁止比特币变得极其困难

新批准的比特币 ETF 使一些金融业巨头将持有数十亿美元的比特币。这极大扩展了支持维护和加强比特币在美国金融市场地位的利益集团。如果有人试图限制比特币，将面临这些在华盛顿具有相当影响力的金融参与者的反对。

目前 ETF 持有的比特币已超过250亿美元，其中约10亿美元是新 ETF 获批后两周内产生的。即使对金融巨头而言这也是一笔大资金。这使得政策制定者很难主动限制比特币的应用。

美国 SEC 的权衡

SEC 了解批准比特币 ETF 的影响，这也是为何这一过程如此艰难。SEC 的职责是让投资者和市场决定比特币是否是好的投资，而非自己做出判断。但过去10年 SEC 一直抵制让投资者通过主流受监管工具接触比特币，正是因为明白其认可会极大提升投资者对数字资产的兴趣。

SEC 最终是在法院裁决的压力下批准了现货比特币 ETF。SEC 主席根斯勒表示这是「最可持续的前进道路」，尽管他仍批评比特币「主要是一种投机性、不稳定的资产」。

危机中会发生什么？

如果比特币真的上涨到足以与美元竞争的地步，美国政府可能会试图打压。但到那时可能为时已晚。以阿根廷为例，尽管政府限制兑换美元，但阿根廷人仍持有大量美元现金。

目前美国联邦债务约34万亿美元。当比特币市值达到这个规模的五分之一左右时，可能开始与美国国债在流动性上竞争。但要达到这一规模，比特币作为价值储存手段必须获得更广泛认可。届时美国打压比特币可能适得其反，向市场传递美元优势不再的信号。

支持财政改革

理想情况下，美国应解决财政问题，特别是医疗福利支出过高的问题，使联邦债务走上可持续发展道路。在此之前，美国人可以购买比特币作为美元因债务飙升而贬值的对冲。SEC 刚刚确保了这一对冲工具的长期存在性。