深度剖析当前加密市场震荡的底层原因：BTC破新高后的价值增长焦虑

本周我们将探讨一个近期市场剧烈震荡背后的原因 - 在BTC价格突破新高之后，如何继续捕获增量价值。我的观点是重点要观察BTC是否可以成为美国在新政经周期内驱动经济增长的内核。这一博弈已经随着某公司的财富效应而展开，但整个过程势必仍面临众多挑战。

市场已经开始博弈是否有更多上市公司选择配置BTC以实现增长

上周加密市场剧烈震荡，BTC价格在$94000-$101000之间宽幅波动。核心原因有两个:

首先要追溯到12月10日，微软在年度股东大会上正式否决了由一家智库提出的《比特币财政提案》。该提案建议微软将其总资产的1%分散投资于比特币，作为对冲通胀的潜在手段。在此之前某公司创始人也通过社交媒体公开宣称作为该智库代表进行了公开线上宣讲，因此市场对该提案的态度抱有一定希望，尽管董事会在此之前就已经明确建议拒绝该提案。

该智库成立于1982年，总部位于华盛顿特区，其影响力在保守派智库中具有一定地位，尤其是在支持自由市场、反对政府过度干预以及推动企业责任问题上，但其整体影响力相对有限。该智库由于其在气候变化、企业社会责任等议题上的立场受到批评，尤其是其疑似与化石燃料行业有利益关联的资金来源，使得其在政策倡导时受到一定的限制。

而随着该提案的正式拒绝，BTC的价格一度跌至$94000，随后又快速拉回。从这件事所引发的价格震荡程度上，我们不难观察到当前市场事实上处在一种焦虑的状态，而焦虑的点就在于对BTC的市值在突破了历史新高之后，新的增长来源是什么。而我们从最近的一些迹象看到，加密世界的一些关键领导者们正在选择借助某公司的财富效应，向更多的上市公司推广在资产负债表中配置BTC的财务策略，以实现对抗通胀和业绩增长的效果，借此使BTC获得更大的采用度。

BTC作为黄金的替代品，成为全球价值储存标的路还很长

首先我们就来分析一下这个策略的第一个吸引点，以配置BTC实现对抗通胀的效果短期内是否成立。事实上通常情况下提起对抗通胀，首先想到的会是黄金，而且在月初的某高官答记者问时也提及了比特币是黄金的竞品的观点。那么比特币是否可以成为黄金的替代品，成为全球范围内的价值储存标的？

我的观点是在可预见的四年内，或者说短中期内是不容易实现的，因此以此作为短期内推广策略不太具备吸引力。

黄金作为一种价值储存标的发展到现在的地位，主要基于以下几点:

1. 明显的光泽，以及极好的延展性，使其具有成为重要装饰品的使用价值。

2. 较少的产值为黄金带来了稀缺性，从而为其赋予了金融属性，容易在出现阶级划分后的社会中被选择作为一种阶级标志。

3. 黄金在全球范围内广泛的分布以及较低的开采难度，使各文明不受文化，生产力发展等因素制约，因此在价值文化的传播上自下而上，传播范围更广。

然而比特币要想取代黄金的地位，短期内是不现实的。核心原因在于其价值主张作为一种文化观点，在短中期内的传播一定是收缩而非扩张，理由有二：

1. 比特币的价值主张是自上而下的：作为一种虚拟电子商品，比特币的开采需要靠算力竞争，这里有两个决定因素，电力和计算效率。随着技术的发展，其分布势必集中在少数地区，而不具备竞争优势的、占全球主要人口分布的未开发国家，将是不容易获得的，这就对这种价值主张的传播的效率产生了不利的影响。

2. 全球化的倒退与美元霸权的挑战：随着某国政策的变化，其推行的孤立主义将使全球化收到比较大的打击，最直接的影响将是美元作为全球贸易清结算标的的影响力。这个趋势也就是所谓的"去美元化"。整个过程将使得美元在短期内在全球范围内的需求受到打击，而比特币作为主要以美元计价的货币，在整个过程中也势必垫高其获得成本，也就增大了价值主张推广难度。

这两点在短中期内最直接的影响就是体现在其价格的高波动性上，因为短期内其价值的快速拉升，主要是建立在投机价值的提升，而非其价值主张的影响力增强上。因此大概率会看到在接下来的一段时间内，对于业务发展稳健的大型上市公司，并不会激进的选择配置比特币来应对通胀。

BTC有望成为新政经周期内驱动经济增长的内核

一些增长乏力的上市公司，通过配置BTC实现整体营收的增长，进而推动市值攀高，这一财务策略是否可以得到更广泛的认可，我认为才是未来判断BTC在短中期内是否可以获得新的价值增长的核心，而且我认为这一点在短期内是容易实现的，在这个过程中BTC将接棒AI，成为新政经周期内驱动经济增长的内核。

我们可以看到当前美股的巴菲特指标已经超过了200%，这说明美国股市处在极度高估的状态。而过去两年内，推动美国股市避免因货币政策紧缩而出现回调的核心动力即为以某些公司为代表的AI板块。然而随着这些公司公布的最新财报中营收增速放缓，未来一段时间内，美股将明显承压。

对于政府来说，其经济政策的具体影响在当下环境中无疑充满了不确定性。倘若一旦引发经济问题，在当前极度金融化的环境下则特指股市崩盘，对其支持率都会产生严重的影响，进而影响其内部改革的效果。因此为美国股市植入一个已掌握的、驱动经济增长的内核就显得十分划算，而这个内核，我认为比特币是非常合适的。

试想一下假若美国本土性中小企业纷纷选择在资产负债表中配置一定的比特币储备，即使其主营业务因一些外部因素干扰而受到影响时，政府仅通过鼓吹一些加密友好的政策拉动价格，一定程度上就可以实现稳定股市的效果。而且这种定向刺激效率极高，甚至可以绕开货币政策，不容易受到建制派的掣肘，因此在接下来新的政经周期中，这个策略对于政府团队，以及众多中小企业来说都是一个不错的选择，其发展过程是值得关注的。