趋势反转？股市创新高背后投资者的幸福无知

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传奇人物 Peter Lynch 建议投资者停止关注新闻。 "从不费心思考经济状况、愉快地忽略市场状况并按计划定期投资的人，比那些研究并试图择时投资的人更好，当他对股市有信心时就进入，当他感到不舒服时就退出。"

今年，新闻异常令人作呕：贸易战、真正的战争、对经济衰退的恐惧、AI 末日论。 然而，我们又回到了 Nasdaq 和 S&P 500 的历史高点。 这没有什么特别新鲜的。

Lynch 在 1993 年的《One Up on Wall Street》中写道："如果你密切关注过去六年我们大多数'经济走向何方'会议的负面基调，你就会在现代历史上最强劲的市场上涨期间被吓出股市，而那些对世界末日保持幸福无知的投资者则愉快地将他们的钱翻了三倍或四倍。"

从那以后，市场取得了更大的进步，我认为充分抓住这些进步的唯一方法就是对世界保持幸福的无知。 很容易看到股票的长期表现，并认为每个人都应该始终充分投资。 看看每日新闻，认为现在是投资的时候，要困难得多。 Lynch 建议你不要尝试。 "不被股市吓跑的最好方法是按月定期购买股票。"

美国投资者在很大程度上接受了这一建议，Lynch 可能无法想象。 现在，估计有 7000 万美国工人在 401k 计划中投资，有节奏地将税前资金投入股市，无论新闻如何。 这使得股市的波动性低于其他情况。 或者应该如此，可能吧。 这也应该使它们更有价值，因为投资者会接受较低的回报（即更高的估值），以换取让他们更少担心的资产。 因此，现在的股票比过去更贵是有道理的。 它们可能会变得更贵。 只要我们有工作——因此有 401k 计划——市场可能很难大幅下跌。 这将使股票越来越不那么可怕——也越来越有价值。

让我们看看图表。

仍在储蓄： 6 月份，美国个人储蓄率小幅下降至 4.5%。 这在历史上处于较低水平，但仍然是一个庞大且不断增长的数字的 4.5%。 这些储蓄中的一部分将每月用于购买股票，无论新闻如何。

情绪仍然需要赶上： 股票回到了历史高点，但 AAII 衡量的投资者情绪仍然处于中性偏空的一侧。

在风险曲线上移动： 美国投资者正在拥抱风险，也许是因为在经历了今年所有看似糟糕的新闻之后，股票似乎风险较小。 如果股票总体风险较低，那么购买风险较高的股票是有道理的。

世界其他地方都在购买价值： 根据 Goldman Sachs 的数据，美国成长型股票（深蓝色线）的优异表现与世界其他地区价值型股票（浅蓝色线）的优异表现之间存在前所未有的差异。 当世界其他地方寻求安全时，美国投资者全力投入增长。

现在一切都安全了吗？ Ed Yardeni 指出，半导体行业的利润率持续上升。 从历史上看，半导体是最具周期性的，因此也是风险最高的投资领域。 现在，它们似乎几乎具有防御性。

对人类来说是好消息还是坏消息？ 美国人口普查局调查显示，过去两周内，只有不到 10% 的公司报告使用了 AI。 这可能意味着 AI 才刚刚开始扰乱就业市场。 或者这可能意味着与 AI 炒作让你相信的相比，人类对雇主更有用。

创下历史新高的直接原因？ 对即将到来的降息的预期让投资者有理由现在购买。

少了一个担心的理由： 克利夫兰 Fed InflationNow 模型显示，第二季度美国 CPI 衡量的价格年增长率仅为 1.6%。

长期股票： Bank of America 策略师表示，美国股市正处于自 1990 年以来的第七个"重大突破"的边缘。

彭博社的一篇文章注意到本周股市创下新高，列出了目前应该让市场担忧的所有事情——关税、经济、消费者支出，甚至包括谨慎的专业建议——然后得出结论："投资者似乎忽略了所有这些。" Peter Lynch 会赞同的。

祝各位读者周末愉快。